Getiri şoku: 10 yıllık %4,91, 30 yıllık %5,33 ile Bessent'in blöfü testte

Scarlet Fu'nun açtığı bölümün manşeti netti: Brent 106-107 dolar bandında, enflasyon korkusu yeniden alevlenmiş durumda ve yatırımcılar yarınki TÜFE verisine kilitlenmiş. Vadeli piyasalar Fed'in önümüzdeki hafta faiz artırmasına yüzde 70 ihtimal veriyor.

Getiri seviyeleri günü özetliyor: Fed politikasına en duyarlı 2 yıllık %4,53'e, tüketici kredilerinin çıpası 10 yıllık %4,91'e, 2007'den beri en yüksek düzeydeki 30 yıllık ise %5,33'e yükseldi. Üç günde yaklaşık 9 baz puanlık hareket var.

Hareket yalnızca ABD'ye özgü değil. Avrupa Merkez Bankası şahin bir tonda faiz artırdı; Başkan Lagarde kararı oybirliğiyle alınmış bir zorunluluk diye niteledi ve Ortadoğu çatışmasının enflasyon baskısı üretmeye devam ettiğini söyledi.

Bloomberg'ten Mike McKee, beklenenden güçlü gelen ÜFE raporuna dikkat çekti. Raporun bazı kalemleri Fed'in hedef göstergesi PCE'ye doğrudan giriyor ve sıcak geldi; bu yüzden yarınki TÜFE, Fed'in eli yükselecek mi sorusunu belirleyecek.

Hazine için tablo ağır: satışların yapılması gereken bir dönemde ihraçlar hızla artıyor, Fed bilanço küçültmeyi bıraktı ve yabancı alıcılar ABD piyasasından çekiliyor. Geri alım programının faturasını birilerinin ödemesi gerekecek.

Bölümün en çok konuşulan anı, Bessent'in ben kasayım restine Jeffrey Gundlach'in verdiği karşılıktı: kasaya karşı oyna, istiyorsan oyna. McKee'ye göre yatırımcılar tam da bunu yapıyor ve 24 saat içinde önce TÜFE, sonra Fed bekleniyor.

Yuvarlak masada soru açıktı: piyasa Bessent'in blöfünü yakaladı mı? Konuklara göre Hazine'nin devasa tahvil piyasası karşısında gücü sınırlı; en iyi ihtimalle sinyal verebiliyor, büyüme ve enflasyonun belirlediği seviyeyi değiştiremiyor.

Tartışmanın teknik özü şu: geri alım gibi hamleler eğrinin şeklini etkileyebilir ama faizlerin mutlak seviyesini değil. Seviyeyi belirleyen üç şey var: büyüme, enflasyon ve ihraç miktarı. Üstelik ham petrol ile tahvil fiyatları arasındaki 0,9'luk ilişki de masadaydı.

İhale cephesinde 10 yıllık satış 2007'den beri en yüksek getiriyle karşılandı ama talep güçlü göründü. Gözler bugünkü 30 yıllık satışında; arz sürdüğü sürece her ihale ayrı bir sınav olacak.

Korku senaryosunun adı kondu: Liz Truss anı. Eğer Fed yeterince agresif olmaz ve enflasyon güçlü gelirse, tahvil muhafızları uzun uçta sert satış getirebilir. Bir konuk bu riski gerçek, diğeri güçlü talep yüzünden uzak görüyor.

Arz tarafı rakamları tartışmayı besliyor: yatırım yapılabilir notlu şirketler haftanın ilk iki buçuk gününde 65 milyar dolarlık satış fiyatladı, işlemler üç kattan fazla talep gördü. Getiriler 50 baz puan yükselse de alıcı var.

2026 Hazine için eksi getirili yıl olmaya aday; 10 yıllık gösterge fonu yüzde 1,92 ekside. Bir yöneticiye göre 2022 sonrası ders açık: klasik endeks yerine değişken faizli ve menkul kıymetleştirilmiş ürünlerle aktif yönetim gerekiyor.

En hızlı çözüm sorusuna iki farklı yanıt geldi: biri ekonomiyi soğutacak sert bir durgunluğun likidite fazlasını süpüreceğini, diğeri ihraç yavaşlarsa, enflasyon düşerse veya büyüme ivme kaybederse ralli gelebileceğini savundu.

ABD dışında Meksika bölümü öne çıktı: hükümet, 70 milyar dolar borcuyla dünyanın en borçlu şirketi durumundaki Pemex'e desteği 20 yılda ilk kez kısıyor. Şirketin günlük 1,8 milyon varil üretim hedefi tutmuyor; özel sektör ortaklıkları ve derin deniz projeleri gündemde.

Kapanış siyasete bağlandı: Başkan'ın her yetişkin Amerikalıya 5 bin dolarlık çek vaadi 1 trilyon doları aşan bir kalem demek; Cumhuriyetçi ara seçim kurultayında karşılanabilirlik endişesi konuşulurken kimse başkanı eleştirmek istemiyor. Kredi masasında şirketlerin kısa vadeye yöneldiği, yüksek getirili tarafta dağılmanın arttığı ve Oracle'ın borcunun izlendiği not edildi; ardından MTA'nın 785 milyon dolarlık borçlanması ve Connecticut'ın emeklilik fonu transferi anlatıldı.