PPI brûlant, pétrole à 100 $ et craintes de taux : pourquoi les marchés ont chuté le 10 septembre

Les prix à la production aux États-Unis ont augmenté de 5,4 % sur un an en août, au-dessus du consensus de 5,3 %. Ce chiffre plus élevé a pesé sur les actions en séance matinale, les investisseurs concluant que l'inflation n'est pas encore maîtrisée. La hausse des prix de sortie d'usine a ravivé le risque que la pression sur les coûts se transmette des entreprises aux consommateurs.

La même matinée a apporté un resserrement venu d'Europe : la Banque centrale européenne a relevé son taux directeur de 25 points de base. Il s'agissait de la deuxième hausse de la banque cette année, et les marchés ont commencé à intégrer environ 90 % de chances d'une troisième hausse avant la fin de l'année. Ce geste européen a renforcé l'idée que la liquidité mondiale restera serrée encore un moment.

La réévaluation la plus brutale est venue du front de la Réserve fédérale. Les marchés à terme fixaient la probabilité d'une hausse des taux à la réunion du 16 septembre à 73,4 %. Ces probabilités étaient bien plus faibles une semaine plus tôt ; un seul rapport d'inflation industrielle brûlant a fait basculer les attentes violemment en une seule séance.

Le plus grand jour de la semaine reste à venir. Le rapport sur l'inflation des consommateurs américains tombe une heure avant l'ouverture, à 8 h 30, heure de l'Est, et façonnera directement la trajectoire attendue des taux. Le sentiment des consommateurs de Michigan suivra à 10 h. Pour les investisseurs, demain matin décide du sort de la semaine.

Une ligne historique a également été franchie dans l'énergie. Le brut américain a dépassé 100 $ le baril pour la première fois depuis le 21 mai. Les prix ont grimpé d'environ 50 % depuis juillet et se dirigent vers un huitième gain quotidien consécutif, la plus longue série de ce type depuis plus de trois ans. Comme l'inflation des consommateurs tend à suivre le pétrole à la hausse, ce rallye accentue l'anxiété avant les données de demain.

Les prix à la pompe ajoutent à la pression. Le diesel se situe à seulement 3 cents sous les 6 $ le gallon, et les données de suivi montrent cinq stations en Californie vendant du diesel à 9,99 $, le prix maximum que leurs afficheurs peuvent afficher. Une telle envolée des coûts de transport menace de se répercuter sur les prix en rayon, de l'épicerie à l'électronique.

Le moteur géopolitique derrière le brut venait du Yémen. Les Houthis, alignés sur l'Iran, ont pris Mocha, une ville portuaire sur la route du détroit de Bab el-Mandeb qui ouvre sur la mer Rouge. Le risque le long de ce couloir, dont l'Arabie saoudite dépend fortement pour contourner les perturbations autour du détroit d'Ormuz, approche un niveau historique. Pendant ce temps, la production saoudienne de brut a chuté de 1,9 million de barils par jour à seulement 6,2 millions, son plus bas depuis 1990.

L'effet combiné s'est manifesté dans les obligations. Le rendement du Trésor à 10 ans a dépassé 4,95 %, son plus haut depuis novembre 2023. Le rendement a grimpé d'environ 95 points de base depuis le début de la guerre avec l'Iran et, au rythme actuel, pourrait défier la barre des 5 % dès la semaine prochaine, juste avant la réunion de la Fed du 16 septembre.