L'inflation va-t-elle réserver une mauvaise surprise ? Semaine du CPI, rallye Astra et pari sur le hardware

De retour après une semaine d'absence, Ozkent ouvre avec la séance de vendredi : le S&P 500 a cédé 0,38 %, le Nasdaq 0,29, le Dow 0,51 ; le 10 ans a ajouté environ 1 point de base et le 2 ans en a gagné 3 ; le dollar s'est détendu tandis que la jauge de peur restait calme. Le Brent est reparti à la hausse, l'or a glissé, le Bitcoin a touché 81 000 et a terminé le week-end près de 79 895 avec une tendance ferme. Avec le rendement réel du 10 ans à 2,43 %, il juge les taux encore suffisamment resserrés pour peser sur l'inflation.

Le fait majeur de la semaine est un calendrier remanié : prix à la production jeudi, prix à la consommation vendredi, les marchés étant rivés sur le CPI de vendredi et surtout sur le CPI sous-jacent hors énergie. Il dit avoir fait tourner trois modèles d'IA pendant le week-end et obtenu la même forme de tous : un bond visible de l'inflation globale sur les prix des carburants d'août, mais un sous-jacent raisonnable. Les chiffres qu'il cite sont 0,40 % mensuel pour le global (Astra) et 0,25 (Fable 5.1), bien au-dessus des 0,10 de juillet ; un sous-jacent à 0,20-0,27 mensuel pointe vers 2,40-2,50 annualisé.

Les prévisions des économistes se situent dans la même fourchette, note-t-il, et il n'obsède plus sur ses propres prévisions d'inflation car il n'attend pas de vilaine surprise du CPI. Un chiffre dans cette fourchette devrait signifier un vendredi paisible, même si beaucoup peut changer d'ici là. Il qualifie le climat macro de modéré : la croissance se poursuit, l'inflation est élevée mais pas alarmante, les jauges de crédit comme le MOVE ne montrent pas de stress sérieux. Les options paraissent légèrement positives mais fragiles ; la largeur technique s'est un peu réduite vendredi mais son score est de 66 sur 100, avec le S&P et le QQQ au-dessus de leurs moyennes et le SMH juste sous sa moyenne 50 jours, dans l'attente d'une cassure haussière.

Le tassement de vendredi a commencé avec l'emploi : 162 000 nouveaux postes contre environ 50-53 000 attendus. Il insiste sur la saisonnalité dans le détail — hôtellerie-restauration et embauches d'enseignants en août — qui s'estompe en septembre. Les obligations ont confirmé, argue-t-il : le plus grand ETF du Trésor a fini légèrement dans le vert, et les espoirs de baisse des taux de la Fed ont été entamés, pas détruits.

Le second moteur de vendredi fut Astra : après avoir testé lui-même le nouveau modèle d'OpenAI, il le classe devant la version actuelle Fable de Claude pour la vitesse et la production quotidienne, y compris en turc. Il prend avec recul le cadrage d'intelligence générale de Jensen Huang, notant que les benchmarks sont vagues, mais juge indéniable le bond en codage et en usage ordinateur-navigateur. Cette vague a porté Nvidia, Micron et les valeurs optiques de second rang vendredi et alimente la poussée du SMH vers sa moyenne.

Au sein du chiffre de l'emploi, il ajoute une note pour les jeunes spectateurs : le chômage se concentre dans les emplois de col blanc, l'employé de bureau moyen fait face à un marché plus dur, tandis que la demande tient mieux dans les métiers sans diplôme et manuels. Les diplômés des grandes écoles restent épargnés ; pour les autres, il résume : le col IA remplace le col blanc.

Sur le plan politique, il balaie le lien taux-tarifs brandi par Trump envers la Fed comme un bruit que le marché a eu raison d'ignorer, et pointe la vraie pression au large. L'action américaine contre les pétroliers iraniens a fait monter les prix alors que le transit par Ormuz se poursuivait ; malgré une production vénézuélienne plus élevée et l'offre de l'OPEP, il situe le goulot d'étranglement à la pompe, pas dans le brut. La perte de capacité de raffinage du Golfe plus les frappes de drones ukrainiens sur raffineries, logistique et terminaux russes ont réduit le débit de brut 2026 et déclenché les prix à la pompe dans le monde, soutient-il.

À travers ce prisme, il lit un possible super-cycle des matières premières : d'un côté une demande tirée par l'IA pour l'argent et le cuivre, de l'autre des pressions sur l'offre liées à la guerre dans le pétrole et le blé. Les files à la pompe en Iran et les allégations de carburant dilué, la hausse des prix du carburant en Russie et les exportations de blé perturbées via dépôts, logistique et navires touchés nourrissent cette thèse. Il ajoute une comparaison des prix à la pompe Turquie-Grèce avec une note sur les subventions, et juge que la période à venir pourrait ne pas être mauvaise pour les détenteurs de matières premières.

Sa boussole actions reste sur les résultats : des prévisions de croissance des profits de 23,6 et 27,9 % pour les troisième et quatrième trimestres, environ 25 % au deuxième trimestre même hors gains de valeur de portefeuille, avec 85,9 % des sociétés du S&P 500 guidant les résultats et 88,3 % guidant le chiffre d'affaires au-dessus de Wall Street. Dès lors, l'indice lui paraît bon marché à 19,2 fois les bénéfices anticipés et 0,75 de PEG, la mollesse de septembre pré-électorale n'étant qu'une pression temporaire ; les Magnificent 7 peuvent sembler chères, mais l'histoire du marché large tient.

Sur cette base de résultats, la scission hardware-logiciels s'accentue : les noms de packaging et de data centers comme Dell ont publié de solides bilans tandis que les logiciels-bases de données comme MongoDB ont lourdement chuté. La hausse des dépenses en tokens aide les data centers et les vendeurs de GPU-CPU-refroidissement tout en rongeant les budgets logiciels, argue-t-il, cadrant le double test de la semaine de la même façon : long Oracle comme proxy du hardware, absent sur Adobe par crainte de la concurrence de l'IA. Il reste côté hardware tant que les dépenses en tokens courent.

La clôture est chargée en calendrier : avant une cotation d'Anthropic en octobre proche de 2 000 milliards de dollars, il attend une vague de louanges menée par Morgan Stanley et Goldman, lit le timing d'Astra comme une pièce de cette course, et surveille l'introduction pour ses données de dossier plutôt que comme un achat. L'inclusion en index soutient sa position Bloom Energy à court terme, tandis que la sortie de Nike du S&P 100 et sa baisse de 70 % depuis le sommet se lisent comme une sur-focus en ligne, des linéaires perdus et du cool perdu. La flotte de robotaxis d'Austin de Tesla, 40-50 voitures, a rendu vendredi le bond de jeudi sur une enquête d'auto-certification sur une homologation sans volant ni pédale, qu'il juge franchissable ; il continue d'étudier le patrimoine des 65 ans et plus et l'anti-âge et l'esthétique, avec l'inflation plus Oracle-Adobe plus l'IA comme moteurs de la semaine.