¿Traerá la inflación una sorpresa desagradable? Semana del CPI, el rally de Astra y la apuesta por el hardware

De regreso tras una semana fuera, Ozkent abre con la cinta del viernes: el S&P 500 cayó un 0,38 %, el Nasdaq 0,29, el Dow 0,51; el bono a 10 años añadió cerca de 1 punto básico y el de 2 años 3; el dólar se relajó mientras el medidor de miedo permanecía tranquilo. El Brent volvió a girar al alza, el oro cedió, el Bitcoin tocó 81.000 y cerró el fin de semana cerca de 79.895 con tendencia firme. Con el rendimiento real del 10 años en 2,43 %, lee los tipos como todavía lo bastante ajustados para presionar la inflación.

La historia principal de la semana es un calendario reordenado: precios al productor el jueves, precios al consumidor el viernes, con los mercados fijos en el CPI del viernes y especialmente en el CPI subyacente sin energía. Dice que ejecutó tres modelos de IA durante el fin de semana y obtuvo la misma forma de todos: un salto visible del general por los precios de la gasolina de agosto, pero un subyacente razonable. Las cifras que cita son 0,40 % mensual del general (Astra) y 0,25 (Fable 5.1), muy por encima del 0,10 de julio; un subyacente de 0,20-0,27 mensual apunta a 2,40-2,50 anualizado.

Las previsiones de los economistas están en la misma banda, señala, y ya no obsesiona con sus propias previsiones de inflación porque no espera una sorpresa fea del CPI. Un dato en esa banda debería significar un viernes tranquilo, aunque mucho puede cambiar hasta entonces. Califica el clima macro de moderado: el crecimiento continúa, la inflación es alta pero no alarmante, los medidores de crédito como el MOVE no muestran estrés serio. Las opciones se ven levemente positivas pero frágiles; la amplitud técnica se estrechó un poco el viernes pero su puntuación es 66 de 100, con el S&P y el QQQ por encima de sus medias y el SMH justo bajo su media de 50 días, atento a una ruptura al alza.

El bamboleo del viernes empezó con el empleo: 162.000 nuevos puestos frente a unos 50-53.000 esperados. Subraya la estacionalidad en el detalle — hostelería y servicios de comida más la contratación de profesores en agosto — que se desvanece en septiembre. Los bonos estuvieron de acuerdo, argumenta: el mayor ETF del Tesoro cerró ligeramente en verde, y las esperanzas de recorte de la Fed quedaron mermadas, no destruidas.

El segundo motor del viernes fue Astra: tras probar él mismo el nuevo modelo de OpenAI, lo sitúa por delante de la versión actual Fable de Claude en velocidad y producción diaria, incluido el trabajo en turco. Trata con distancia el encuadre de inteligencia general de Jensen Huang, señalando que los benchmarks son vagos, pero califica de innegable el salto en programación y en uso de ordenador y navegador. Esa ola elevó a Nvidia, Micron y los nombres ópticos de menor nivel el viernes y alimenta el empuje del SMH hacia su media.

Dentro del dato de empleo añade una nota para los espectadores jóvenes: el desempleo se concentra en puestos de cuello blanco, el oficinista promedio enfrenta un mercado más duro, mientras la demanda se sostiene mejor en trabajos sin título y manuales. Los graduados de escuelas de élite quedan exentos; para el resto lo resume como el cuello de IA reemplazando al cuello blanco.

En política descarta el vínculo recorte-de-tipos-o-aranceles de Trump hacia la Fed como ruido que el mercado hizo bien en ignorar, y apunta a la presión real en alta mar. La acción estadounidense contra los petroleros iraníes elevó los precios aun con el tránsito por Ormuz continuando; pese a la mayor producción venezolana y la oferta de la OPEP, sitúa el cuello de botella en la bomba, no en el crudo. La pérdida de capacidad de refinación del Golfo más los golpes de drones ucranianos sobre refinerías, logística y terminales rusas recortaron el flujo de crudo de 2026 y desencadenaron los precios en bomba a nivel mundial, argumenta.

A través de ese lente lee un posible superciclo de materias primas: demanda liderada por la IA de plata y cobre por un lado, apretones de oferta por la guerra en petróleo y trigo por el otro. Las colas en bomba en Irán y las afirmaciones de combustible diluido, el alza de los precios domésticos del combustible en Rusia y las exportaciones de trigo perturbadas vía depósitos, logística y barcos golpeados alimentan esa tesis. Añade una comparación de precios en bomba Turquía-Grecia con una nota sobre subsidios, y juzga que el tramo venidero puede no ser malo para los tenedores de materias primas.

Su brújula bursátil sigue en los resultados: previsiones de crecimiento de beneficios de 23,6 y 27,9 % para el tercer y cuarto trimestre, cerca del 25 % en el segundo trimestre incluso sin las ganancias de valor de cartera, con el 85,9 % de las empresas del S&P 500 guiando beneficios y el 88,3 % guiando ingresos por encima de Wall Street. Por eso el índice le parece barato a 19,2 veces beneficios futuros y 0,75 de PEG, con la debilidad de septiembre preelectoral como presión temporal; los Magnificent 7 pueden parecer caros, pero la historia del mercado amplio se sostiene.

Sobre esa base de resultados la división hardware-software se agudiza: nombres de packaging y centros de datos como Dell publicaron balances fuertes mientras los de software-bases de datos como MongoDB cayeron con fuerza. El gasto creciente en tokens ayuda a los centros de datos y a los vendedores de GPU-CPU-refrigeración mientras devora presupuestos de software, argumenta, enmarcando la doble prueba de la semana del mismo modo: largo Oracle como proxy del hardware, ausente en Adobe por preocupaciones de competencia de la IA. Se queda del lado del hardware mientras el gasto en tokens siga.

El cierre es cargado de calendario: antes de una cotización de Anthropic en octubre cercana a 2 billones de dólares espera una ola de elogios liderada por Morgan Stanley y Goldman, lee el momento de Astra como parte de esa carrera, y mira la OPI por sus datos de registro más que como una compra. La inclusión en índices impulsa su posición en Bloom Energy a corto plazo, mientras la salida de Nike del S&P 100 y su caída del 70 % desde máximos se lee como exceso de foco online, espacio de estantería perdido y frescura perdida. La flota de robotaxis de Tesla en Austin, 40-50 coches, devolvió el viernes el salto del jueves ante una investigación de autocertificación sobre una homologación sin volante ni pedales, que ve como superable; sigue estudiando el patrimonio de los mayores de 65 y el antienvejecimiento y la estética, con inflación más Oracle-Adobe más IA como motores de la semana.