Le jeu du taux-dollar pour l'or et l'argent : les taux peuvent-ils vraiment monter ?

La vidéo s'ouvre sur une actualité de dernière minute : en août, la banque centrale chinoise a enregistré son plus fort achat mensuel d'or depuis le début de son programme d'achat en 2023. L'animateur y voit la confirmation de sa thèse centrale : la demande physique des banques centrales reste le pilier porteur du scénario haussier.

L'histoire technique s'est construite autour de 4 000 dollars. Présenté pendant des mois comme le plancher, ce niveau a tenu, et une rapide rallye d'août a porté les prix vers 4 670. Lorsque des options à 10 000 dollars ont commencé à circuler, l'animateur a appelé au calme : son objectif de 5 000 dollars pour la fin d'année reste inchangé, tempérez l'enthousiasme.

La cassure est survenue la semaine dernière. Un chiffre de l'emploi environ trois fois supérieur aux attentes a renforcé l'indice du dollar en quelques minutes et fait perdre près de 100 dollars à l'or. Une seule phrase a gouverné le marché : la Fed a les mains libres, une hausse pourrait arriver.

À peine 45 minutes plus tard, le tableau s'est inversé. Trump est passé à l'antenne pour exiger des baisses de taux et avertir que le commerce avec les pays déficitaires pourrait être coupé sinon. L'or est revenu presque à son point de départ ; il ne restait qu'un coup de fouet de 45 minutes.

Le nom que l'animateur donne à ces 45 minutes est brutal : un nettoyage, une richesse qui change de mains. Quiconque était positionné avant le mouvement s'est enrichi, argue-t-il. Il présente les positions pénalisées d'une figure de l'entourage de Trump comme une pièce du même dossier ; à ma lecture, cette partie repose sur un seul rapport et mérite de la prudence.

Le tableau actuel est un or proche de 4 400 dollars. Trois moteurs décident de la suite : ce que fera la Fed, comment évoluera la tension États-Unis-Iran, et la demande physique. Le rapatriement de ses réserves par les Pays-Bas, les achats continus de la Chine et de la Russie, et l'accumulation des particuliers depuis la Turquie et au-delà figurent tous dans la même colonne.

L'épine dorsale de la vidéo est la scission entre or physique et or papier. Une pression peut être exercée via les futures et les dérivés, mais chaque lingot verrouillé dans les coffres des banques centrales et des ménages construit un plancher durable sous le prix. C'est pourquoi aucun gros mouvement baissier n'est attendu : le papier peut être comprimé, le physique continue d'être absorbé.

La plus longue section teste la solidité d'une hausse de taux. Des taux plus élevés renforcent le dollar, aspirent l'argent des marchés et livrent la dernière chose qu'un Trump en pré-élections souhaite. Une dette approchant les quarante billions se rembourse en dollars bon marché, pas chers. Un dollar fort dévaste les cryptos et les actions et ouvre un risque supplémentaire autour du yen. Et aucune inflation alarmante n'est en vue ; les chiffres restent mous.

Le scénario de base issu de ce test : la hausse est un fantôme, aucun mouvement de taux supplémentaire n'est attendu cette année. Si des baisses arrivent à la place, l'or, le bitcoin et les actions s'envolent tous ; mais aucune baisse n'est promise non plus. La fourchette 4 300-4 400 se lit comme une zone d'accumulation raisonnable, l'argent devrait évoluer en parallèle, le dernier trimestre devrait être relativement rapide à la hausse, et l'année devrait se clôturer près du pivot des 5 000.

Le seul risque net se situe au Japon. Les rendements à dix ans ont dépassé trois pour cent et le système qui finançait le monde avec de l'argent gratuit se grippe. Une hausse de la Banque du Japon qui repricerait le yen pourrait déclencher une journée de purge reportée ; l'or tomberait avec tout le reste, non parce qu'il est risqué, mais parce que les traders le vendent pour couvrir des marges perdues ailleurs. L'animateur pense que ce chapitre est repoussé après novembre.