El choque del PPI golpea a las acciones de crecimiento: qué viene después para Micron, SanDisk, Marvell y Bloom Energy

El marcador de ayer mostraba cuatro valores batiendo con claridad al índice: SanDisk subía un 14 por ciento, Bloom Energy un 15 por ciento, Micron un 7 por ciento y Marvell un 13 por ciento, mientras el S&P 500 y el Nasdaq sangraban. Las acciones de crecimiento parecían operar al margen de los problemas del mercado.

El informe de inflación de fábrica de esta mañana borró esa impresión en una sola sesión. Los precios que los productores se cobran entre sí subieron un 5,4 por ciento interanual, y los rendimientos de los bonos saltaron a un máximo de cinco años. Al grabarse el vídeo, los cuatro valores estaban en negativo, y la caída se extendía por todo el grupo de chips, no solo por estos cuatro.

En la analogía del presentador, la inflación de fábrica es el precio que pagan las plantas y los mayoristas: no el precio de estantería que ven los compradores, sino el coste incurrido antes de que los productos lleguen al lineal. Cuando ese coste sube, los precios al consumidor corren el riesgo de seguirle. Por eso el mercado de bonos vigila este indicador con tanto detenimiento, sobre todo con una reunión de la Fed a menos de una semana.

El combustible es el principal culpable del titular. El diésel saltó un 24,1 por ciento en un solo mes, encareciendo en un cuarto el transporte por carretera de alimentos, electrónica y material escolar. No se espera que los precios en la gasolinera se relajen hasta después de las elecciones, y el crudo subía un 3,68 por ciento al grabarse el vídeo. En conjunto, el panorama inflacionario se ve sombrío.

El informe aún guarda una pizca de esperanza: la inflación de fábrica subyacente, el indicador que la Fed observa más de cerca, se enfrió del 0,4 por ciento en julio al 0,3 por ciento en agosto. Como la medida subyacente excluye alimentos y energía, los economistas leen en ella principalmente la persistencia de la inflación. Un dato subyacente en descenso es una buena noticia genuina, aunque quizá no baste para evitar una subida de tipos la próxima semana.

El veredicto del mercado de bonos fue rápido y duro: diez minutos después de la publicación, el rendimiento a 10 años se disparó al 4,91 por ciento, aproximadamente un máximo de cinco años. Las probabilidades implícitas en los futuros de una subida la próxima semana pasaron del 57 por ciento al 66 por ciento en un día. Hace una semana esas probabilidades estaban por debajo del 50 por ciento; ahora dos de cada tres dólares en futuros apuestan por una subida.

El episodio luego contrastó los cuatro valores con las líneas de ayer. Micron cotizaba cerca de 996 dólares frente a una línea a vigilar en 958 dólares. SanDisk rondaba los 1.722 dólares frente a una línea de 1.549 dólares. Bloom Energy se mantenía cerca de 260 dólares, por encima de su línea de 235 dólares. Marvell también seguía claramente por encima de su propia línea. Así, los cuatro cayeron en el día, pero cada línea crítica aguantó.

Aun así, hoy no es la verdadera prueba. El informe de consumo de mañana recoge expectativas del 3,4 por ciento en el dato general y del 2,4 por ciento en el subyacente. Un dato más caliente, sobre todo en el lado subyacente, convierte el tropiezo de hoy en algo más duradero y somete las cuatro líneas a una presión real. La estrategia del día refleja la de ayer: vender puts cubiertos con efectivo y calls cubiertos, manteniendo los strikes de los calls sin cambios mientras se bajan ligeramente los strikes de los puts para reflejar el desplome tras el cierre.