El PPI y el petróleo a 100 dólares golpean a acciones y bonos a la vez

El programa abrió con contundencia: acciones y bonos cayeron juntos tras los datos del PPI mientras el crudo estadounidense superaba los 100 dólares. Los presentadores lo enmarcaron como un día de desafío, con inversores oponiéndose al esfuerzo de Bessent por mantener a raya los rendimientos de los bonos.

La tensión del día se libró en dos frentes: el secretario del Tesoro recompra bonos largos para limitar los rendimientos, mientras el presidente promete cheques de 5.000 dólares a los consumidores antes de las legislativas. La segunda medida amplía el déficit y alimenta la inflación, fortaleciendo la mano de la Fed.

La promesa de cheques enfrenta dos obstáculos: el Congreso debe aprobarla, y el costo alcanza los 1,15-1,2 billones de dólares. Con un déficit federal de 1,8-2 billones en el ejercicio fiscal 2026, los halcones fiscales lo llaman economía electoral; incluso entre los republicanos el apoyo es mixto.

En el petróleo, el Brent cruzó primero los 100 dólares y luego vio máximos por encima de 107, mientras el referente estadounidense superaba los 101. Los ataques hutíes a instalaciones energéticas saudíes y los flujos alterados por Ormuz alimentan los temores de un conflicto EE.UU.-Irán de seis meses que se extiende.

Los precios en la estación de servicio llevan la historia a la calle: la gasolina a 4,27 dólares el galón frente a menos de 3,20 hace un año. Los saltos de dos dígitos en diésel y queroseno repercuten directamente en el flete y la calefacción; la factura invernal de los estados del noreste ya está engordando.

Una ola de ventas se mostró en toda la curva: el bono a 10 años cerca del 4,85% por la mañana, el tramo corto elevado, las tasas cortas descontando subidas de la Fed. Los invitados argumentaron que si los mercados hubieran tomado en serio la señal de Bessent, se habrían visto al menos 10 puntos básicos de relajación.

Los datos oficiales del PPI confirmaron el panorama: +0,4% mensual y +5,4% interanual en agosto, el ritmo más rápido del año. Un repunte energético del 4,2% cargó el titular; el PPI subyacente excluyendo alimentos y energía subió un 0,3% mensual.

La parte relevante para la Fed son los componentes del PPI que se filtran en el PCE: los servicios hospitalarios y varios grupos de servicios llegaron calientes. El CPI de mañana se ve así como la estación intermedia que marca la dirección del PCE subyacente.

A escala global, el Banco Central Europeo subió tipos con la presidenta Lagarde vinculando la medida a la presión sobre los precios. Bancos centrales endureciéndose a la vez significa que no llegará apoyo externo para los bonos estadounidenses.

La presión sobre el presidente de la Fed, Warsh, sigue creciendo: tras el discurso halcón de Jackson Hole, los mercados descuentan una subida en septiembre con probabilidades cercanas al 60%. Bank of America escribió que un dato caliente de PCE subyacente podría elevar las probabilidades de subida por encima del 50%.

El segmento sobre México abrió el expediente Pemex: una deuda de 70.000 millones de dólares, un objetivo diario de producción de 1,8 millones de barriles incumplido, y el apoyo estatal recortado por primera vez en 20 años. Las asociaciones privadas y los proyectos en aguas profundas se presentaron como el remedio para el crecimiento de la producción.

La temporada de resultados se dividió en dos: las ganancias llegan fuertes mientras las direcciones usan un lenguaje cauteloso sobre las perspectivas. Con un muro de preocupación ya construido, algunos invitados hablaron de probabilidades de retroceso.

Apple encabezó la agenda bursátil: el nuevo ciclo del iPhone y las expectativas del día de productos se repitieron una y otra vez, con los analistas subrayando la demanda de hardware como prueba de fuego del gasto del consumidor. Las acciones tecnológicas intentaron mantenerse firmes bajo la presión de los rendimientos.

El bloque geopolítico cubrió el expediente nuclear iraní y sus mensajes listos para la escalada. Los invitados dijeron que la intensidad y extensión de los ataques a petroleros decidirán la velocidad de recuperación de las exportaciones del Golfo.

El debate fiscal puso sobre la mesa los ingresos arancelarios: el Tesoro recauda ingresos adicionales por aranceles, pero queda pequeño junto al enorme déficit. El ratio déficit/PIB y los 95.000 millones mensuales de servicio de la deuda estrechan el margen para las recompras.

El segmento sobre la Junta de la Fed preguntó qué se ve y qué no: la brecha se amplió entre la tendencia de la Junta a mirar por encima del choque energético y los temores de persistencia del mercado. El reducido número de voceros de la Fed también abrió el debate sobre el silencio.

En el frente del consumidor, los resultados del comercio minorista estuvieron en el foco: los informes de empresas y las tendencias de gasto mostraron cómo la gasolina cara aprieta los presupuestos familiares. La brecha entre gasto duradero y esencial sigue ampliándose.

Los datos laborales fortalecieron a los halcones: las solicitudes de desempleo llegaron bajas, y un panorama laboral sano alimenta el descuento de subidas. Sin un enfriamiento laboral, el alivio de la Fed se ve difícil.

Los canales de transmisión del choque energético se contaron uno por uno: diésel, gasolina, queroseno, fueloil y químicos. El aumento del 0,8% en la producción química muestra cómo el petróleo se filtra en los bienes intermedios; los precios de la demanda intermedia de etapa 1 subieron un 11,3% en un año.

La pregunta económica del programa: ¿cuánto tiempo más se puede mirar por encima del choque energético? Con el diésel en récords, la narrativa del choque transitorio pierde credibilidad; los efectos de segunda ronda y el deterioro de las expectativas son el escenario más temido por la Fed.

El cierre resumió un triple golpe: la subida del BCE, un PPI caliente y solicitudes de desempleo bajas golpearon al mercado de bonos el mismo día. Las miradas se vuelven al CPI de mañana por la mañana y a la decisión de la Fed de la próxima semana; los presentadores se despidieron observando cómo el choque energético moldea las perspectivas de demanda.