Trump califica de desafortunada la subida de la Fed y renueva su llamado a recortes de tasas

Cuando la Fed subió las tasas 25 puntos básicos hasta situarlas entre el 3,75 y el 4,00 % el 16 de septiembre, la Casa Blanca calificó la decisión de bastante desafortunada. El presidente Donald Trump escribió en Truth Social que las tasas de EE. UU. deberían ser del 1 % o menos, argumentando que el país tiene el mejor crédito con diferencia y está en pleno auge de inversión. Añadió que detener el comercio con los países deficitarios podría ahorrar al menos 1,5 billones de dólares al año y urgió a la Fed a bajar las tasas rápido.

Poco después, en declaraciones a Bloomberg, el presidente del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca calificó la subida de error. Ya se mida por el PCE subyacente, el PCE general, el IPC subyacente o el IPC general, el promedio de los últimos tres meses es inferior al de los tres anteriores, dijo. El IPC subyacente interanual está en su nivel más bajo en cinco años y medio, y el PCE general ha bajado del 3,9 al 3,0 %. Preguntó qué hace diferente a hoy respecto de hace tres meses.

El asesor subrayó que la inflación está bajando, con 66 meses por encima del objetivo atribuidos en gran parte a la administración Biden, y que ahora la curva se está girando. Reconoció que la tarea de la Fed es la inflación, pero consideró prematuro el momento. El mercado había visto tres disidencias en julio; esta vez el FOMC votó 12 a 0. Esa unanimidad presentó la subida como una convicción colectiva del comité.

Debate sobre la independencia: la decisión es de la Fed, la opinión de la Casa Blanca

La entrevista giró hacia la independencia de la Fed. Independencia significa que decide la Fed, no la Casa Blanca, pero eso no impide que la administración tenga una opinión, sostuvo el presidente del consejo. Se recordó la frase de Warsh en Jackson Hole rechazando un salón de espejos donde la Fed observa a Wall Street y Wall Street observa a la Fed. Los elogios de Trump a Warsh mientras culpaba a una junta muy dura impuesta a la Fed por otros encajaban en ese marco.

El periodista insistió en la paradoja de exigir tasas más bajas para una economía en pleno auge. Se puso en duda que haya más demanda sin más inflación. El presidente del consejo respondió citando el compromiso de Warsh en Jackson Hole de fijar las tasas según la inflación, no según el empleo o el PIB, y no como esclavo de Wall Street. Tasas más bajas no tienen por qué ser inflacionarias si la Fed reacciona bien, argumentó.

La frase de Warsh de que la inflación es demasiado alta y lo es desde hace demasiado tiempo, y de que los datos de verano no muestran una mejora significativa de las tendencias subyacentes, se contrapuso a la opinión del asesor de que el ritmo es suficiente. La brecha entre demasiado alta y baja lo suficiente refleja la lectura halcón frente a la cautelosa de la inflación. Los mercados leyeron el lado de la Fed como una señal de más endurecimiento.

Vigilancia de los mercados y la economía preelectoral

El presidente del consejo criticó la frenética vigilancia de la Fed, sosteniendo una declaración marcada en rojo en cada palabra cambiada respecto del mes anterior. Analizar fuerte frente a robusto desplaza noticias más fundamentales, dijo. Dos publicaciones del día anterior, la tasa de pobreza de EE. UU. más baja registrada y el ingreso familiar ajustado por inflación más alto registrado, quedaron eclipsadas por la observación de los puntos. Ese es el costo de la dinámica del salón de espejos que quiere romper.

El diésel por encima de 6 dólares el galón y la repercusión del combustible de aviación se plantearon como un desafío técnico de previsión. Las subidas del petróleo se reflejan en las tarifas aéreas meses después, y la transmisión ya ha comenzado. Ese retraso en la transmisión es, en su opinión, una razón para esperar en lugar de subir ahora, aunque admitió que prever requiere una experiencia más profunda.

A 48 días de las elecciones de medio mandato, los mercados descuentan otra subida antes de noviembre. Preguntado si la inflación bajará significativamente para entonces, el presidente del consejo dijo que los últimos tres meses son más bajos en todos los indicadores, y si la tendencia se mantiene podría considerarse suficiente. Sobre la propuesta de Trump de cheques de dividendos de 5.000 dólares si ganan los republicanos, dijo que si son inflacionarios depende de cómo los acomode el FOMC. Se invocó la propia frase de Warsh de que la inflación es asunto de la Fed.

Para los mercados, la conclusión es a quién escuchar. Warsh dijo que la acción unánime de hoy refleja una decisión sobria y responsable de volver a la estabilidad de precios de manera más oportuna. La Casa Blanca mantuvo su llamado a recortes al tiempo que afirmaba su derecho a opinar. Ambos mensajes coexistirán, y cómo la Fed sostenga la unanimidad bajo presión política será la verdadera prueba que viene.