Trump Fed'in Faiz Artışını Talihsiz Buldu: İndirim Çağrısı Yeniden Gündemde

Fed 16 Eylül'de 25 baz puanlık artışla %3,75-4,00 bandına geçtiğinde Beyaz Saray kararı rather unfortunate olarak niteledi. Başkan Donald Trump Truth Social'da faizin %1 veya daha düşük olması gerektiğini yazdı, ABD'nin dünyanın en güçlü kredisine sahip olduğunu ve ekonominin yatırım patlaması yaşadığını savundu. Açıklama dış ticaret açığı olan her ülkeyle ticareti kesmenin yılda en az 1,5 trilyon dolar kazandıracağı iddiasıyla birlikte geldi.

Kararın hemen ardından Bloomberg'e konuşan Beyaz Saray Ekonomi Danışmanları Konseyi Başkanı artışı hata olarak değerlendirdi. İster çekirdek PCE ister manşet CPI olsun son üç ayın ortalamasının önceki üç aydan düşük olduğunu söyledi. Çekirdek TÜFE yıllık bazda beş buçuk yılın en düşüğüne geriledi, manşet PCE %3,9'dan %3'e indi. Bu tabloya göre bugün değil üç ay sonra ne değişti sorusunu yöneltti.

Başkanın lobi yaptığı dönemle kararı kıyaslayan danışman enflasyonun yönünün aşağı olduğunu vurguladı. 66 aydır hedefin üzerinde seyir büyük ölçüde Biden dönemine yazıldı, şimdi eğri dönüyor dedi. Fed'in enflasyonu dizginleme görevini ciddiye alması gerektiğini kabul ederken zamanlamayı erken buldu. Piyasada ise Temmuz toplantısında üç muhalif oy çıkmıştı, bu kez 12-0 oybirliği vardı.

Bağımsızlık Tartışması: Karar Fed'in, Yorum Beyaz Saray'ın

Fed bağımsızlığı kavramı röportajın odak noktasıydı. Danışman bağımsızlığın kararın Fed'de olması demek olduğunu, yönetimin görüş bildiremeyeceği anlamına gelmediğini savundu. Warsh'ın Trump ile görüşmesine dair soruları yanıtsız bırakması ve hall of mirrors eleştirisini hatırlatması bu çizgiye oturdu. Başkanın Warsh'ı doğrudan hedef almayıp kurulu tough board olarak suçlaması da not edildi.

Muhabir ekonomi şaha kalkıyorsa neden daha düşük faiz sorusunu yöneltti. Daha fazla talebin enflasyonu azdırmayacağı senaryosu sorgulandı. Danışman Jackson Hole'da Warsh'ın işgücü veya GSYH'ye değil enflasyona bakarak karar vereceği sözünü hatırlattı. Talep artışı otomatik enflasyon yaratmaz, doğru Fed tepkisiyle yönetilebilir tezini savundu.

Warsh'ın bugün enflasyon çok yüksek ve çok uzun süredir yüksek sözleri ile bu yaz enflasyon eğiliminde anlamlı iyileşme görmüyorum tespiti hatırlatıldı. Danışman ise enflasyonun yeterli hızda düştüğünü düşündüğünü söyledi. İki taraf arasındaki dozaj farkı şahin ile temkinli enflasyon okuması arasındaki makası gösteriyor. Piyasa bu makası fiyat istikrarı için ek artış sinyali olarak okudu.

Piyasa Gözlemi ve Seçim Öncesi Ekonomi

Danışman Fed watching çılgınlığını eleştirdi. Her kelime farkını kırmızı kalemle izleyen piyasa ritüelini strong yerine robust gibi değişimlere odaklanmak olarak tanımladı. O sırada yoksulluk oranının rekor düşükte ve enflasyona göre düzeltilmiş hanehalkı gelirinin rekor yüksekte olduğu gibi yapısal verilerin gölgede kaldığını savundu. Bu çerçeve Fed odaklı haber döngüsünün daha temel göstergeleri bastırdığı eleştirisi olarak kayda geçti.

Dizel fiyatlarının ülke genelinde 6 doların üzerinde seyri ve jet yakıt maliyetlerinin gecikmeli geçişi de gündeme geldi. Petrol artışının birkaç ay sonra uçak biletlerine yansıdığını hatırlatan danışman teknik tahminin zorluğuna işaret etti. Enerji şokunun henüz tüketici enflasyonuna tam yansımadığı, bu yüzden temkinli beklemenin daha doğru olacağı görüşünü yineledi.

Seçime 48 gün kala piyasa ekimde bir artış daha fiyatlıyor. Danışman enflasyonun kasım ayına kadar anlamlı şekilde düşüp düşmeyeceği sorusuna temkinli yanıt verdi, son üç ayın düşüş eğilimini koruması halinde yeterli sayılabileceğini söyledi. Başkanın Cumhuriyetçiler kazanırsa her yetişkine 5 bin dolar çek vaadi ise teşvik tartışmasını alevlendirdi; danışman enflasyon yaratıp yaratmayacağının Fed tepkisine bağlı olduğunu belirtti.

Sonuçta piyasanın dinlemesi gereken merci netleşti. Fed'in kendi sözü enflasyon hedefte değil ve timelier dönüş için oybirliğiyle sıkılaştırma kararı aldı yönündeydi. Beyaz Saray görüş bildirme hakkını kullanıp indirim çağrısını sürdürdü. İki mesajın bir arada varlığı bağımsızlık testinin nasıl yorumlanacağına dair önümüzdeki haftalarda daha fazla ipucu verecek.