Le Bitcoin tient à 77 000 $ après un CPI élevé : tous les regards sur les rendements avant la Fed

Quand les données sont tombées, les écrans sont passés au rouge en quelques minutes. La veille, le core PPI était ressorti à 0,2 % sur le mois contre 0,3 % attendu, créant l'impression que la pression des prix côté producteurs s'atténuait. L'inflation des consommateurs a dressé le tableau inverse et repris l'essentiel de ce soulagement. Je pense que cette divergence est le vrai message du jour : les coûts respirent mieux tandis que les prix en rayon refusent de se refroidir au même rythme.

Les chiffres headline ne sont pas ce qui a bouleversé le marché. Le CPI mensuel à 0,4 % et l'annuel à 3,4 % correspondaient exactement aux attentes ; aucune surprise là-dessus. La mauvaise surprise se trouvait dans le core mensuel : 0,3 % contre 0,2 % attendu et 0,2 % précédemment. Hors alimentation et énergie, le rythme des hausses de prix s'est à nouveau accéléré. C'est précisément la ligne que la Fed surveille le plus étroitement.

Vu de l'autre côté, le tableau n'est pas si sombre. L'inflation core annuelle est passée de 2,5 % à 2,4 %, conformément aux prévisions. Aucune donnée ne permet d'affirmer que l'inflation repart de façon incontrôlée. La phrase honnête est celle-ci : la baisse annuelle se poursuit, mais la dynamique du dernier mois ne se refroidit pas aussi vite que la Fed le souhaite.

Les banques centrales ne peuvent pas se fier aux seuls chiffres annuels, car le chiffre annuel porte douze mois d'histoire. Pour voir où l'économie se dirige maintenant, la Fed doit peser les mois récents. Ce qu'elle voulait, c'était un core mensuel coincé entre 0,1 % et 0,2 % pendant plusieurs mois d'affilée. C'est pourquoi le chiffre de 0,3 % a attiré plus d'attention que le headline.

L'accélération du headline ne doit pas non plus être écartée : l'inflation mensuelle a bondi de 0,1 % à 0,4 %. La part du pétrole doit être isolée ici. Le Brent a dépassé les 100 $ sur des tensions géopolitiques et a clôturé la semaine en hausse de près de 8 %. Les données d'août ne contiennent pas pleinement ce pic ; si le pétrole reste haut, le headline de septembre pourrait s'imprimer sous plus de pression.

La conclusion pour la Fed est désormais claire : attendre, ne pas se précipiter vers l'assouplissement, garder l'option de resserrement sur la table. La probabilité d'une hausse des taux avait déjà approché 70 % avant la réunion ; après les données, les prix indépendants pointaient vers 85-90 % pour la décision du 16 septembre. Mon scénario de base reste un statu quo dans l'attente des données, avec une hausse comme deuxième scénario. Les espoirs de baisse à court terme sont écartés après ce chiffre.

Le contexte du marché du travail renforce l'aile hawkish. L'emploi est solide, le chômage ne montre aucune détérioration, les inscriptions hebdomadaires au chômage se situent autour de 200 000. L'argument selon lequel une hausse des taux détruirait l'économie est donc écarté. Ajoutez un core mensuel en accélération par-dessus, et attendre, voire monter les taux, devient plus facile pour la Fed.

La première réaction du Bitcoin a été négative et les bougies rouges ont suivi. Le cadre de la vidéo était explicite : 0,1 % sur le core aurait été très haussier, 0,2 % ne posait pas de problème, 0,3 % signifiait des ennuis ; nous avons eu 0,3 %. Le suivi indépendant des prix l'a confirmé : le Bitcoin a plongé à 76 000 $ sur le chiffre, a rebondi à 77 400 $ en quelques minutes, et a même dépassé 79 000 $ dans la journée. La première jambe a été vendue, puis les acheteurs du core annuel en baisse sont entrés.

À partir de là, le premier écran à surveiller n'est pas le Bitcoin. D'abord le rendement à 10 ans, puis l'indice du dollar, et seulement ensuite le Bitcoin. Avant les données, le rendement se situait près de 4,95 % avec tout le monde parlant de la ligne des 5 % ; une cassure durable au-dessus resserrerait les conditions financières sur tous les actifs risqués, du Nasdaq aux valeurs de croissance. Si les rendements montent, que le dollar se raffermisse et que le Bitcoin chute, le marché price une Fed plus hawkish, et la pression vendeuse doit être prise au sérieux.

Le scénario inverse est également d'actualité : si les rendements refusent de monter, que le dollar reste mou et que le Bitcoin reprend la première vente malgré le core à 0,3 %, le marché est peut-être en train d'acheter la tendance annuelle baissière. Alors la continuation de la première chute est remise en question. Ma zone de surveillance est 76 000 $ à 77 000 $ : si le prix tient au-dessus, que les rendements se calment et que les acheteurs au comptant reviennent, l'effet CPI reste contenu. Pas de panique de mon côté, mais j'ai réduit de moitié l'optimisme d'hier.