TÜFE Sonrası Bitcoin 77 Bin Dolarda Tutundu: Fed Öncesi Gözler Tahvil Faizinde

Veri açıklandığında ekran bir anda karıştı. Bir gün önce çekirdek ÜFE aylık %0,2 ile beklentinin (%0,3) altında gelmiş, üretici tarafında fiyat baskısının sakinleştiği izlenimi doğmuştu. Tüketici enflasyonu ise tam tersi bir tablo çizdi ve dünkü rahatlamanın önemli bölümünü geri aldı. Bence günün en önemli mesajı bu ikiliğin kendisi: maliyet tarafı nefes alırken raf fiyatları aynı hızla yumuşamıyor.

Piyasayı bozan kısım manşet rakamlar değil. Aylık TÜFE %0,4 ve yıllık %3,4 ile beklentilerle birebir geldi; sürpriz yok. Negatif sürpriz çekirdek aylık veride: beklenti ve önceki ay %0,2 iken %0,3 açıklandı. Yani gıda ve enerjiyi çıkardığımızda fiyat artış hızı yeniden yükseldi. Fed'in en hassas olduğu kalem tam da burası.

Maddeye öteki yüzden bakınca tablo o kadar karanlık değil. Yıllık çekirdek enflasyon %2,5'ten %2,4'e indi ve beklentiyle uyumlu geldi. Enflasyonun yeniden patladığını söylemek için elde veri yok. Daha dürüst cümle şu: yıllık düşüş sürüyor ama son bir ayın ivmesi Fed'in istediği kadar hızlı soğumuyor.

Merkez bankaları yalnızca yıllık rakama bakamaz, çünkü yıllık veri on iki aylık geçmişi taşır. Fed ekonominin şu an nereye gittiğini anlamak için son ayların seyrine bakmak zorunda. Kurumun görmek istediği, çekirdek aylık verinin birkaç ay üst üste %0,1 ile %0,2 bandında kalmasıydı. %0,3'lük okuma bu yüzden manşetten daha fazla konuşuldu.

Manşetteki hızlanmayı da hafife almamak gerekir: aylık enflasyon %0,1'den %0,4'e çıktı. Burada petrolün payını ayrıştırmak şart. Brent jeopolitik gerilimle 100 doların üzerine attı ve haftayı %8'e yaklaşan yükselişle kapattı. Ağustos verisi bu sert hareketin tamamını içermiyor; petrol yüksek kalırsa eylül manşeti daha baskılı gelebilir.

Fed açısından sonuç cümlesi netleşti: bekle, gevşemede acele etme, sıkılaştırma seçeneğini masada tut. Toplantı öncesi piyasada artırım fiyatlaması %70'lere dayanmıştı; veri sonrası bağımsız fiyatlamalar 16 Eylül toplantısı için %85 ile %90 aralığını gösterdi. Bence en güçlü senaryo faizin sabit bırakılıp verilerin izlenmesi; ikinci ihtimal artırım. Yakın vadeli indirim beklentisi ise bu veriyle rafa kalktı.

Fed'in şahin kanadını güçlendiren bir istihdam zemini var. İstihdam güçlü, işsizlikte bozulma yok, haftalık başvurular 200 bin civarında. Yani faiz artırırsak ekonomiyi parçalarız argümanı masada değil. Üstüne çekirdek aylık ivmelenince beklemek veya artırmak Fed için daha kolay hale geldi.

Bitcoin'e ilk okuma negatif oldu ve kırmızı mumlar geldi. Videodaki çerçeve netti: çekirdek %0,1 gelseydi çok olumlu, %0,2 sorun yok, %0,3 problem demekti; %0,3 geldi. Bağımsız fiyat takibi de bunu doğruladı: Bitcoin veriyle 76 bin dolara iğne attı, dakikalar içinde 77 bin 400'e döndü, gün içinde 79 bin üzerini bile gördü. Yani ilk satış geldi, ardından yıllık çekirdekteki düşüşü satın alanlar devreye girdi.

Bundan sonrası için bakılacak ilk ekran Bitcoin değil. Önce 10 yıllık tahvil faizi, sonra dolar endeksi, en son Bitcoin. Veri öncesi getiri %4,95 civarındaydı ve %5 eşiği herkesin dilindeydi; bu seviyenin kalıcı aşılması Nasdaq'tan büyüme hisselerine kadar tüm riskli varlıklarda finansal koşulları sıkılaştırır. Tahvil yükseliyor, dolar güçleniyor ve Bitcoin düşüyorsa piyasa daha şahin bir Fed fiyatlıyor demektir; satış baskısını ciddiye almak gerekir.

Tersi senaryo da masada: çekirdek %0,3'e rağmen tahvil yükselmiyor, dolar güçlenmiyor ve Bitcoin ilk satışı geri alıyorsa piyasa yıllık düşüş trendini satın alıyor olabilir. O durumda ilk satışın devamını sorgulamak gerekir. Benim takibim 76 ile 77 bin dolar bandında: fiyat bu bölgenin üstünde kalır, tahvil sakinleşir ve spot alıcı gelirse TÜFE'nin etkisi sınırlı kalır. Panik yapmıyorum ama dünkü iyimserliğimi de yarıya indirdim.