El Nasdaq rebota tras el IPC: los mercados descuentan 100 puntos básicos de subidas

El programa abre recordando la fuerte venta que siguió a un dato de PPI peor de lo esperado, que dejó todas las miradas puestas en la publicación del IPC de hoy. La inflación general en el 3,4 % y la subyacente en el 2,4 % coincidieron casi exactamente con el consenso, con solo la lectura mensual subyacente ligeramente por encima de lo previsto. Profundizando en la cesta, el índice general se situó en 334,98 frente a los 334,85 esperados, mientras que el índice subyacente pasó de 336,79 hacia 337. A juicio del presentador, estas diferencias tras la coma son demasiado pequeñas para justificar una ansiedad duradera en el mercado.

La verdadera historia no está en los datos sino en la reacción del mercado a ellos. La pantalla del CME FedWatch muestra una probabilidad del 85 % de una subida de 25 puntos básicos en la reunión del 16 de septiembre, seguida de una segunda subida valorada al 82 % para diciembre, una tercera al 75 % para marzo y una cuarta al 51 % para el próximo septiembre. Eso suma 100 puntos básicos de endurecimiento ya descontados en los próximos doce meses. El presentador califica abiertamente esto de excesivo y subraya que cuatro subidas en un horizonte de un año no se materializarán.

La objeción se apoya en dos argumentos. Primero, la fuerza del dato general es impulsada por la energía: la cesta se hincha mientras el petróleo está elevado, pero el subyacente en el 2,4 % cuenta una historia mucho más tranquila. Segundo, los tipos de mercado ya han hecho, en buena medida, el trabajo de endurecimiento, con el rendimiento a 2 años en el 4,59 % y el de 10 años en el 4,93 %, mientras el tipo oficial se sitúa en el 3,5 % frente a una inflación subyacente del 2,4 %, lo que hace que añadir otros 100 puntos parezca extraño. El presentador añade que parte de ese precio puede ser un eco mecánico de posiciones de cobertura en el mercado de opciones y no una convicción macro genuina.

El telón de fondo del petróleo es verdaderamente agitado. La toma por parte de los hutíes de una ciudad portuaria clave del mar Rojo desencadenó un fuerte repunte del crudo, y volvieron a circular escenarios de 120 dólares. Pero el día de la grabación los precios retrocedieron más de un 4 %, con cinco divergencias negativas distintas formándose en el gráfico técnico. Que el movimiento ocurriera justo en una zona de fuerte resistencia sugiere al presentador que los grandes jugadores sobrepagaron el miedo. La sesión del viernes respalda esa lectura, con el Brent cediendo alrededor de un 2,5 % hacia los 105 dólares mientras los índices estadounidenses ganaban más de un 1 %.

En el lado del Nasdaq, la vela giró al alza tras la fuerte venta del día anterior. El índice mantiene la tendencia alcista que arrastra desde mediados de abril y toma fuerza de mantenerse por encima de la zona de soporte cercana a 28.870. El presentador espera una última onda ascendente hacia la banda de resistencia, con una duración de entre cuatro sesiones y una semana y media. Detrás de esa llamada están tanto el rebote en el soporte como los indicadores de momentum girando al alza, aunque advierte de que podría tratarse de un movimiento de alivio y no de una continuación de tendencia.

Estacionalidad y política se sientan lado a lado en el calendario a medio plazo. Finales de septiembre y octubre están señalados como meses en los que las ventas suelen llegar en los ciclos de mitad de mandato, normalmente seguidas de un descenso hacia las elecciones y luego una recuperación. Dos fuerzas podrían romper ese guion: el tono notablemente confiado del secretario del Tesoro, Scott Bessent, sobre los tipos, y la reticencia de la administración a entrar en las elecciones con una bolsa profundamente hundida. A Bessent presentándose como quien le gana a la casa, respaldado por el acceso más amplio del Tesoro a los datos, se le transmite con seriedad cautelosa.

El 10 años estadounidense tocando 4,99 cerca del umbral del 5 % antes de ceder sugiere que la tensión también empieza a drenarse en el lado de los bonos. Que Bessent provenga de la sala de mercados y no del mundo académico importa al presentador: la confianza de alguien que ha leído los mercados desde dentro no es la misma que la construida sobre modelos teóricos. Así que, aunque el panorama parezca negativo, el próximo movimiento del Tesoro no debe descartarse a la ligera. La serenidad segura de sí misma en las finanzas, añade, vence tanto al pánico como al optimismo ciego.

El S&P 500 refleja al Nasdaq: se mantiene cerca de 7.585, todavía impulsado por la señal de compra de mediados de abril, con un posible movimiento hacia la banda de 7.770 a 7.800 sobre la mesa y soporte en 7.575 por debajo. En el Nasdaq, el giro desde la zona de 29.000 coincide con uno de esos periodos en los que el indicador de momentum propenso al repintado se considera fiable en gráficos diarios y semanales; giró desde un punto similar en mayo. El presentador lo plantea como una probabilidad a tener en cuenta, no como una certeza.

La cautela domina el recorrido por valores individuales y fondos temáticos. En el Nasdaq, que ha rebotado hasta el nivel donde el super-trend pasó a venta, se vigila el límite de 2.344: la configuración favorece esperar, no comprar de nuevo. En los valores espaciales de la cartera se sigue la banda de soporte 145 y resistencia 155, con una postura similar de espera sobre Rocket Lab. El fondo de semiconductores SMH dio una señal falsa por encima de 563 y cayó de vuelta, dejando una fuerte resistencia en 580; ACV se sitúa por debajo de la resistencia de 103 tras su señal de venta, sin nueva compra recomendada. El fondo de memorias vigila 62 como resistencia y la banda de 54 a 52 como soporte, con 58 señalado como la línea de stop-loss.

La estrategia de cierre es nítida: conserva lo que tienes, no añadas riesgo nuevo. Este no es un entorno que recompense el apetito por el riesgo; si el proceso electoral o sus secuelas arrastran el SMH hacia 500, el fondo de software IGV hacia la banda de 76 a 84, o el Nasdaq hacia 27.000, podrían abrirse entradas mucho más sanas. El presentador marca el jueves y el viernes posteriores a la decisión de la Fed como días de reevaluación, diciendo abiertamente que entonces podrían estar justificadas ventas. Si el plan de Bessent funciona, la corrección de otoño esperada quizá nunca llegue; si falla, los soportes volverán a ponerse a prueba.