Altın 3.100, Gümüş 35 Dolar Olur mu? Çöküş Senaryosuna Veri Odaklı Yanıt

Güvenli limanlar düşerken risk iştahı rekor kırıyor: Nasdaq zirvede, Bitcoin coşkulu, oysa altın, gümüş ve bonolar haftayı ekside kapatıyor. Bu terslik, dinleyicilerden gelen ürkütücü soruyu gündeme taşıyor: altın 5.600 dolarlık ocak zirvesinden 3.100 dolara , gümüş 35 dolara kadar çekilir mi? Konuşmacı, bu soruyu tahminle değil veriyle yanıtlamaya girişiyor ve korkunun adresini başka bir yere taşıyor.

Haftanın verileri ilk bakışta metalleri destekliyordu: çekirdek PCE ağustosta yıllık %3 ile %3,3'lük beklentinin altında kaldı, eylül istihdamı 29 bin ile 84 binlik tahminin üçte birinde gerçekleşti ve işsizlik %4,2 'ye yükseldi. Piyasa, 28 Ekim toplantısında faizlerin sabit tutulmasına %78 olasılık biçiyor. Cnbc.com adresindeki 2 Ekim tarihli istihdam haberine göre zayıf veri sonrası piyasalar Fed'in ekimde beklemede kalacağını fiyatladı ve ücret artışları Mayıs 2021'den beri en düşük tempoya geriledi.

Fakat beklenen ralli gelmedi: iyi enflasyon ve zayıf istihdam verisine rağmen metaller ve bonolar düşmeye devam etti, Nasdaq ise yeni zirve yaptı. Foxbusiness.com sitesindeki 30 Eylül tarihli PCE haberine göre manşet endeks aylık %0,3 ve yıllık %3,4 ile beklentilerin altında kalmasına rağmen güvenli limanlara alım gelmedi ve riskli varlıklar yükselişini sürdürdü.

3.100 dolar iddiası nereden geliyor?

Tartışmanın fitilini, farklı programlara çıkan analist Christopher Muellan'ın sözleri ateşledi: ona göre altında yükseliş sönümleniyor ve fiyat 3.100 dolara dönebilir. Gümüş, altına kıyasla daha sert hareket ettiği için altın-gümüş oranı 90 seviyesine genişlerse bu senaryoda 35 dolar mekanik olarak ortaya çıkıyor. Ocak zirvesi 5.600 dolardan 3.100 dolara iniş, yaklaşık %45'lik bir değer kaybı anlamına geliyor.

Böyle bir düşüş tarihte yaşandı mı? Evet: 1980 ile 1999 arasında altın %71 geriledi. O dönemin arkasında devasa merkez bankası satışları ile 40 yıl sürecek bono boğasının henüz yarısındaki güçlü tahvil talebi vardı. Bugünkü tablo ise tersine dönmüş durumda, çünkü merkez bankaları 2010'dan beri satmıyor, alıyor. Indexbox.io adresindeki haziran verilerine göre merkez bankaları Haziran 2026'da toplam 51 ton altın aldı; Polonya 19 tonla başı çekerken Çin 15 tonla üst üste 20. ayında da alım yaptı.

4.000 dolar tabanı

Bu alımlar fiyatı fiilen tutuyor: altın haziranda 4.000 dolara çekildiğinde merkez bankaları alımları hızlandırdı ve ay, Kasım 2024'ten beri en güçlü merkez bankası alım ayı oldu. O günlerde teknik göstergeler 3.500 doları işaret ederken taban çalıştı. Kitco.com sitesindeki 2 Ekim tarihli analize göre zayıf istihdam verisiyle gelen ilk yükseliş elde tutulamadı ve gözler yeniden 4.000 dolar desteğine çevrildi.

Geriye 2011 örneği kalıyor: altın 2011 zirvesinden 2015 dibine %46 düştü ve Muellan'ın analizinin dayandığı şablon büyük olasılıkla bu. Ne var ki o dönem hisse senetleri düzeltmesini yapıp dibe vurmuştu ve tahviller azgın bir boğadaydı; altın hem hisselere hem bonolara karşı para çekmeye uğraşıyordu. Bugün ise hisseler zirvede, tahviller derin bir ayı piyasasında ve merkez bankaları sattıkları bonoların yerine altın koyuyor. Cuma günü kötü istihdam verisiyle yükselen bono fiyatlarının hemen satışla karşılanması da elde bono tutanların çıkmak için fırsat kolladığını gösteriyor.

Teknik cephe de felaket senaryosunu desteklemiyor: haftalık grafikte 4.100 dolar civarındaki kırmızı destek Mart dibinden geliyor ve kırılsa bile 4.000 doların altında güçlü bir taban bulunuyor. Konuşmacının hesabına göre en kötü senaryo, temmuz diplerinde oluşacak bir ikili dip ; aşağısı sınırlı, yukarısı açık. Gareth Soloway'in eski hedefi 3.500 dolar kaya gibi bir zemin oluştururken Warren AI aracı tabanı Ekim 2025 diplerinin hemen altına, 3.842 dolara koyuyor.

Gümüş cephesi

Gümüş tarafında resim daha sert ama yön aynı: metal, 1980 zirvesine uzanan devasa bir fincan-kulp formasyonundan yeni çıktı ve üst üste altıncı yıldır yapısal arz açığı veriyor. Bu hafta 61 dolarlık Mart desteği kırıldı ve kısa vadede temmuz diplerine doğru bir sarkma mümkün görünüyor; yine de 50 dolarlık kırılım bölgesi sağlam duruyor ve Warren AI en kötü senaryoyu 45,40 dolar olarak çiziyor. Moneymagpie.com adresindeki ekim ayı tahmin rehberine göre gümüş ocak sonundaki yaklaşık 121 dolarlık rekorundan 1 Ekim'de 61 dolara indi ve düşüşün yarısı psikolojik eşiklerin kırılmasıyla hızlandı.

Tahvil cephesindeki tablo ise konuşmacıya göre asıl alarmı veriyor: Hazine getirileri, bankaların batmaya başladığı 2023'teki seviyelerin üzerine çıktı ve banka hisseleri 2007 ortasındaki gibi dönmeye başladı. Dolar 102 direncini kırmaya yaklaşırken G7 ülkelerinin yükselen akaryakıt fiyatlarına karşı 100 milyon varillik dizel rezervi açıkladığı belirtiliyor. Investing.com sitesindeki 3 Ekim tarihli analize göre 10 yıllık tahvil faizi gün içinde %5,23 ile çok yıllık zirveyi gördü ve Nasdaq'taki yeni zirve ile tahvil satışları aynı haftaya denk geldi.

Asıl korkulacak yer

Konuşmacının vardığı sonuç net: korkulacak şey metallerin çökmesi değil, henüz düşmemiş hisse senetleri ve bono riskidir; ona göre kapıda 2008 mortgage krizinin 36 katı büyüklüğünde bir borç krizi olabilir. Bu yüzden portföyde %5 metalin yetmeyeceğini, oranın %20'ye yaklaşması gerektiğini savunuyor ve kira gelirini metallerde saklayarak enflasyona karşı koruduğunu anlatıyor. Kapanışta kanalının haksız bir kararla reklamsız bırakıldığını, 30 Aralık'ta yeniden başvuracağını ve pazar sabahı videolarının aynen süreceğini duyuruyor.