¿Por qué la inflación persiste? La prueba de la estabilidad de precios y el paralelo argentino

La pregunta del título es deliberadamente provocadora: ¿por qué Turquía no puede reducir la inflación y por qué Argentina es el único otro país en la misma situación? La respuesta de Muratoglu es que el problema no es económico en el sentido de los libros de texto, porque las matemáticas de los tipos de interés y el dinero se entienden bien en todas partes. Algo fuera de las ecuaciones mantiene el resultado persistente.

El último dato oficial aporta material fresco a la tesis. Los precios al consumidor subieron un 1,84 por ciento en el mes de agosto, dejando la tasa anual en el 31,51 por ciento, mientras que los precios al productor se aceleraron al 2,57 por ciento mensual y al 27,95 por ciento anual. Un grupo académico independiente sitúa la tasa anual mucho más alta, en el 49,03 por ciento, por lo que el debate sobre la medición es en sí mismo parte de la historia.

La anatomía de la cifra mensual apunta a la inercia más que a un choque único. El transporte contribuyó con 0,82 puntos al aumento mensual del 1,84 por ciento, seguido por la vivienda y el alcohol-tabaco, mientras que el salto en la inflación del productor del 1,52 al 2,57 por ciento señala que la presión de los costos aún está en proceso. Estos son los componentes de movimiento lento que hacen que la desinflación sea difícil.

Mientras tanto, la política monetaria mantiene su línea. El banco central dejó la tasa de recompra a una semana en el 37 por ciento por quinta reunión consecutiva, manteniendo la tasa de préstamo a un día en el 40 por ciento y la de endeudamiento en el 35,5 por ciento. La próxima reunión es el 22 de octubre, y la expectativa mediana para la tasa de política monetaria de fin de año se sitúa en el 35 por ciento.

El paralelo argentino es lo que hace que el clip trascienda el debate interno. Su agencia de estadísticas informó una inflación mensual del 1,7 por ciento para agosto, la más baja en catorce meses y por debajo del 2,1 por ciento en julio, con una tasa a doce meses del 33,5 por ciento. Dos programas diferentes, dos continentes diferentes, y ambas economías siguen viviendo con tasas anuales en los treinta bajos.

Aquí es donde el argumento de las matemáticas frente a la estructura cobra fuerza. La aritmética de las tasas funciona sobre el papel, pero las expectativas, los vínculos salarios-precios y los precios administrados crean una persistencia que ninguna decisión de tasa única disuelve. El propio énfasis del ministro de finanzas en las políticas estructurales para una estabilidad duradera de los precios concede el mismo punto desde dentro del programa.

El veredicto que invitan los datos es más estrecho que el título, pero sigue siendo aleccionador. El pronóstico del gobierno para fin de año del 28,4 por ciento se sitúa por debajo de la realización actual del 31,51 por ciento, por lo que los datos de otoño deben hacer un trabajo real. Ya sea que la persistencia sea económica o algo más profundo, la prueba está fechada y es pública: primero octubre, luego fin de año.