Por qué los mercados de bonos del mundo se están resquebrajando: tres lecciones de Japón, Gran Bretaña y América

El vídeo sitúa el stock mundial de bonos en 160 billones de dólares, por delante de los mercados de acciones; ese tamaño importa porque controla el tipo libre de riesgo que fija el precio base del dinero. Como prueba, el presentador cita a Donald Trump admitiendo que tenía la mirada puesta en los bonos incluso mientras las acciones se desplomaban durante la turbulencia arancelaria de 2025.

Un bono funciona como un simple pagaré: el Estado toma el dinero de los inversores hoy y promete devolverlo con intereses al vencimiento, y ese interés es la rentabilidad. Cuando la confianza flaquea, los inversores exigen una rentabilidad mayor, y ese tipo se filtra en todo, desde hipotecas y alquileres hasta créditos al consumo, tarjetas de crédito y tipos de los depósitos.

Tras el crack de 2008 y la pandemia, los bancos centrales llevaron los tipos oficiales a cero y compraron bonos públicos sin hacer preguntas, dejando el coste del dinero cerca de cero por primera vez en la historia. Con un comprador garantizado esperando, los gobiernos apilaron deuda sobre deuda, los hogares compraron viviendas y coches con crédito barato, y las empresas se endeudaron para recomprar sus propias acciones.

La inflación despertó primero al mercado: con los precios subiendo de forma sostenida, los prestamistas temieron por el poder adquisitivo del dinero que iban a recuperar y exigieron rentabilidades más altas. En ese preciso momento los grandes compradores salieron; la Fed y el Banco Central Europeo dejaron de reinvertir los bonos que vencían, el Banco de Inglaterra fue más allá y vendió directamente, y los inversores oficiales extranjeros se retiraron.

El panorama actual es de emisiones de deuda récord por un lado y compradores más escasos y nerviosos por el otro, produciendo rentabilidades que no se veían desde hace más de una década. Alemania está en su nivel más alto desde 2011, el coste del endeudamiento estadounidense a 30 años ha vuelto a los niveles de 2007, y Deutsche Bank advierte de que esa altura resulta incómoda para la mayoría de los países. En septiembre de 2026, un petróleo por encima de 100 dólares aceleró la venta, el bono estadounidense a 10 años rozó el 5 %, y un dato de IPC en línea con lo previsto dio a los mercados un breve respiro.

Japón es el eslabón más silencioso y a la vez más crítico: durante treinta años, los tipos cercanos a cero alimentaron el dinero barato mundial mientras los ahorradores buscaban rentabilidad en bonos estadounidenses y europeos. Sin embargo, Japón carga con la mayor deuda pública del mundo desarrollado en relación con su producción, y su rentabilidad a 10 años superó el 3 % en 2026 por primera vez desde 1996.

Con las rentabilidades subiendo en casa, los inversores japoneses perdieron la razón para asumir riesgo cambiario en el extranjero; las cifras citadas en el vídeo sitúan las ventas de deuda pública estadounidense cerca de 30.000 millones de dólares en el primer trimestre, la mayor salida trimestral en cuatro años, con el dinero quedándose cada vez más en casa. Mientras uno de los prestamistas más leales de América se retira, a los compradores restantes hay que tentarlos con tipos más altos, y esos tipos se filtran al resto del mundo a través de las hipotecas estadounidenses.

Gran Bretaña es el ejemplo vivo de un colapso rápido: en otoño de 2022, el gobierno de Liz Truss anunció 45.000 millones de libras en recortes fiscales sin plan de financiación ni auditoría independiente, y los mercados se negaron a creerse las cifras. Las rentabilidades se dispararon, la libra se hundió, los fondos de pensiones apalancados con bonos cayeron en ventas forzadas, y el Banco de Inglaterra intervino con una compra de emergencia de 65.000 millones de libras; Truss se fue a los 49 días.

La ironía es que los costes de endeudamiento actuales superan incluso aquel pánico: los tipos británicos a largo plazo están en su nivel más alto desde 1998, y la subasta a 30 años de septiembre se adjudicó a la rentabilidad más alta registrada. En 2022 había un villano claro; la presión de hoy es una tensión estructural que se aprieta un poco más cada mes sobre los gobiernos endeudados.

El mayor prestatario es América: la deuda federal por encima de 40 billones de dólares sigue subiendo, y una carga anual de intereses que rebasa el billón de dólares ya pesa más que el presupuesto de defensa. La regla del historiador Niall Ferguson sostiene que las grandes potencias que pagan más en intereses que en defensa arriesgan su primacía, y un estudio de la Hoover Institution registra que América cruzó esa línea en 2024 por primera vez en casi un siglo. Rentabilidades más altas engordan la factura, la factura exige nuevo endeudamiento, y la espiral se alimenta a sí misma.

El vídeo sostiene que esta presión llega a los hogares por cinco canales: hipotecas y alquileres al alza, una subida fiscal encubierta mediante umbrales congelados, servicios públicos más precarios porque los intereses devoran primero los presupuestos, depósitos que se derriten frente a la inflación, y congelaciones de contratación mientras el coste del crédito asfixia a las empresas. Luego propone una defensa de tres fondos al estilo Boglehead —acciones domésticas, acciones internacionales y bonos—, con una distribución 70-20-10 para los jóvenes tolerantes al riesgo y 45-15-40 para los conservadores. El mensaje final es contundente: no puedes arreglar la deuda nacional, pero puedes proteger tu propio balance gastando menos de lo que ganas y dirigiendo la diferencia hacia activos.