Piyasa Gözden Kaçırıyor: Yapay Zekâda Dev Talep Dalgası ve Neo Bulutların Sessiz Rallisi

Piyasanın haftalardır konuştuğu korku, yapay zekânın yavaşladığıydı. Jose Najarro bu teze tam tersi bir tabloyla cevap veriyor: sadece son bir haftada Grok 4.1, Claude Opus 5.5 ve GPT-6 ailesinin Luna kanadı art arda geldi. Ona göre model ekiplerinin 'hız' vurgusu inovasyonu frenlemek değil, güvenlik katmanları eklemekti; ek bir adım ekleseniz bile toplam akıl artıyorsa talep artmaya devam eder.

Bu noktayı destekleyen somut sinyal, iskontolu kiralama fiyatlarının tersine dönmesi. Small Cap Snipers'ın işaret ettiği veriye göre Nvidia B200 için on-demand saat ücreti 7,88 dolara çıkarak yeni bir tepe yaptı. Blackwell tabanlı 180 GB HBM3e kartların medyan kirası aylardır 6,2-6,5 dolar bandındayken bu seviye, hesaplama tarafında arzın yetişmediğini ve fiyatlamanın satıcı lehine kaydığını gösteriyor.

Najarro'ya göre fiyat artışının arkasında agentic döngü var. Muse gibi ajanların viral kullanım örnekleri — para tasarrufu, belirli bir işi uçtan uca yapma — sadece GPU değil, kod yürütme, araç çağırma, sandbox, analitik ve veri boru hattı gibi CPU-ağırlıklı orkestrasyonu da şişiriyor. Ajan akıllı olmalı ki model akıllı olsun; dolayısıyla bir yükseliş diğerini bastırmıyor, ikisi birlikte tırmanıyor.

Tam da bu yüzden Nvidia'nın Vera hamlesi kritik. Şirket bu çeyrekte Vera CPU'yu sahaya sürüyor ve AWS, Oracle, OpenAI ile Anthropic'e ilk sevkiyatlar başladı. Jensen Huang'ın son bilanço çağrısında telaffuz ettiği beklenti, sadece bağımsız Vera satışlarıyla bu yıl 20 milyar doları aşmak. Yılın ikinci yarısında CPU pazarına yeni giren bir ürün için bu ölçek, tek yarı yılda gelen bir kategori yaratımı anlamına geliyor.

Nvidia hissesi şu an 228 dolar civarında ve piyasa değeri 5,5 trilyon doları görmüş durumda. Najarro burada 'daha ne kadar gidebilir' sorusunu tersine çeviriyor ve uzun vadede en büyük pozisyonunun hâlâ Nvidia olduğunu söylüyor. Ona göre Vera, ikinci yarıdan itibaren beklentileri aşma potansiyeli taşıyan yeni bir büyüme kolu; AMD, Intel ve Qualcomm da pastadan pay alabilir ama en iyi konumda olan, tam yığını kurabilen oyuncu.

Tam yığın vurgusu, videonun neo bulut tezine bağlanıyor. Nvidia'nın son basın bülteninde Vera tabanlı sistem kuracak isimler olarak Cloudflare, CoreWeave, Nebius ve Oracle Cloud Infrastructure sayılıyor; Amazon Web Services de benzer bir saf CPU altyapısı planlıyor. Piyasanın henüz fiyatlamadığı şey, bu listeye giren sağlayıcıların kısa vadeli kapasiteli kiralama gelirlerindeki çarpan etkisi olabilir.

Kısa vadeli çarpanın en ilginç örneği olarak Akamai öne çıkıyor. Hisse yılbaşından bu yana yaklaşık %39 yukarıda ama hâlâ 52 haftalık zirvesinin yaklaşık %32 altında. Najarro bunu doğrudan yatırım tavsiyesi gibi sunmuyor, bir 'takım izi' olarak çerçeveliyor: Akamai CPU tarafını agentic taleple birleştirebilirse, geniş içerik dağıtım ağı üzerinden fiyatlama esnekliği yakalayabilir; yine de fikir aşamasında bir gözlem.

Daha yapısal hikâye, büyük ölçekli kurulumlarda yazılıyor. Meta, Vera CPU'yu geniş çapta konuşlandırmak için Nvidia ile altyapı kuruyor. SpaceX ise 24 Ağustos duyurusuyla H100K ölçeğinde hızlandırma için Vera'yı benimsediğini açıkladı. H100K araçları ve iş yükleri büyüdükçe, elinde yeterli CPU kapasitesi olan her oyuncu bu dalgadan pay alıyor; CoreWeave'in son ortaklıkları da bu yüzden dikkat çekiyor.

CoreWeave tarafında fiyat ve finans aynı anda güçleniyor. Şirket 17 Eylül'de yeni hesaplama kapasitesini daha yüksek fiyatlarla sözleşmeye bağladığını duyurdu: 3 ila 6 ay vadeli kısa süreli anlaşmalarda megavat başına yaklaşık 40 milyon dolar seviyesi konuşuluyor. Aynı dönemde 3,7 milyar dolarlık dönüştürülebilir tahvil ihracını büyütüp yaklaşık 3 milyar dolarlık ek piyasa arzıyla birlikte toplamda 5 milyar doların üzerinde kaynak yaratıyor; yönetim bu kaynağı fiyatlar yukarı giderken daha fazla veri merkezi kurmak için kullanmayı planlıyor.

Portföyün ikinci neo bulutu olarak IREN ve kapanışta Nebius var. IREN piyasa değeri 14 ila 20 milyar dolar aralığında, 2026-2028 enerji darboğazına karşı güvence altına aldığı güç kapasitesi ve Nvidia ortaklığıyla öne çıkıyor; yönetim ücretleri eleştirilse de Najarro darboğazı 'doğru pazarda ve doğru ortakla' okuyor. Nebius cephesinde CEO, spot ve dinamik fiyatlamayı programatik bir açık artırmaya taşıdıklarını söylüyor; altyapıyı 'en cazip sektörün en az cazip tarafı' olan borçla karıştıran anlatının içinde bile fiyatlama inovasyonu olduğunu savunuyor. Nebius yılbaşından beri %162 yukarıda, son 5 günde IREN %14 prim yaptı; Palantir ile duyurulan ortaklık ve Palantir-Nvidia hattı bu eğilimi besliyor.