Getiriler yükselirken bilançolar ve hâlâ alanı olan dört hisse: Morningstar'ın 28 Eylül gündemi

Eylülün son haftasına girerken piyasaların sorusu net: yükselen tahvil getirilerine rağmen hangi hisseler hâlâ alınabilir görünüyor? Morningstar'ın 28 Eylül tarihli Morning Filter bölümünde Dave Sekera ile Susan Dziubinski tam da bu sorunun etrafında dönüyor; thefinancial.news sitesindeki bölüm özetine göre gündemde geçen haftanın getiri ve petrol hareketleri, bu haftanın enflasyon ve istihdam verileri, Micron, Nike ve McCormick bilançoları, Costco ile Darden sonuçları, Lennar ve Berkshire Hathaway karşılaştırması, eğlence sektörüne bakış ve sert yükselmiş ama daha yolu olduğu düşünülen dört hisse var.

Makro zemin: getiriler yükseliyor, takvim sıkışıyor

Geçen hafta hisse piyasasını iki zıt rüzgâr şekillendirdi: uzun vadeli tahvil getirileri hem Amerika'da hem dünyada yukarı gitti, petrol fiyatları ise haftalık bazda geriledi. Morningstar'ın eylül görünümüne göre Amerikan borsası ağustos sonu itibarıyla adil değer bileşiminin yaklaşık yüzde 9 altında işlem görüyordu; ancak iskonto neredeyse tamamen yedi mega-cap hissesine sıkışmış durumda: Nvidia, Alphabet, Broadcom, Microsoft, Meta, Amazon ve Tesla. Bu yedili dışarıda bırakıldığında endeksin geri kalanı adil değerinde seyrediyor.

Bu hafta takvim yoğun: çarşamba günü çekirdek PCE enflasyonu, cuma günü eylül istihdam raporu gelecek. Investing.com sitesinin hafta önizlemesine göre ekonomistler 100 bin kişilik tarım dışı istihdam artışı, yüzde 4,1 işsizlik ve yüzde 3,4 çekirdek enflasyon bekliyor. Pazar akşamı Amerikan vadelileri yüzde 0,2 eksideydi; petrol, İran barış önerisinin reddedilip Hürmüz'ün kapalı kalma süresinin uzamasıyla 93 doların üzerine tırmandı. Japon devlet tahvili getirilerinin on yılların zirvesine çıkması ve dolar endeksinin 101,15 ile iki ayın zirvesine yakın seyretmesi, haftaya tedirgin başlayan tek piyasanın Amerika olmadığını gösteriyor.

Bilanço haftası: Micron, Nike, McCormick

Haftanın en çok konuşulan bilançosu, sunucuların deyimiyle üç haneliler kulübünün üyesi Micron'a ait; şirket dördüncü çeyrek sonuçlarını çarşamba açıklıyor. FXStreet üzerinden yayımlanan Saxo analizine göre şirketin yakın vadeli temelleri olağanüstü güçlü, asıl tartışma büyümeden kârlılığın kalıcılığına kaymış durumda: rekor gelir ve marjların 2027 yılına taşınabilmesi için sıkı arz, güçlü fiyatlama ve yapay zekâ talebinin sürmesi gerekiyor. Yüksek bant genişlikli bellek, her yeni hızlandırıcı neslinde daha fazla bant genişliği istediği ve üretim kapasitesinin önemli bölümünü emdiği için döngünün geçmiştekilerden uzun sürebileceği tezinin merkezinde yer alıyor. Yine de rakiplerin kapasite artırması ve Çinli üreticilerin ilerlemesi arz tarafını izlemeyi zorunlu kılıyor; uzlaşı kâr tahminleriyle hisse 2026 yılında yaklaşık 14,7, 2027 yılında 7 fiyat-kazanç çarpanında görünse de döngüsel şirketlerde en düşük çarpanın çoğu zaman kâr zirvesine denk geldiği unutulmamalı.

Nike perşembe günü kapanış sonrası 2027 mali yılının ilk çeyreğini açıklayacak ve beklenti çıtasını yönetimin kendisi indirmiş durumda: gelirde düşük-orta tek haneli düşüş, brüt marjda hafif toparlanma öngörülüyor. baptistaresearch.com sitesindeki önizlemeye göre uzlaşı 11,35 milyar dolar gelir ve 44 sent hisse başı kâr yönünde; koşu kategorisi üst üste beş çeyrektir çift haneli büyüyüp yaklaşık 1 milyar dolar ek gelir yazarken spor giyim çift haneli düşmeye devam ediyor. Kylian Mbappe'nin Nike'tan ayrılıp On markasına geçmesi, şirketin yalnızca ciroyu değil sporcular ve kültür nezdindeki çekim gücünü de yeniden inşa etmeye çalıştığını hatırlatıyor. İlk tam Sport Offense ürün döngüsünün 2027 ilkbaharına işaret etmesi, bu bilançoyu bir hükümden çok güvenoyu testine dönüştürüyor.

McCormick için tablo daha temkinli: Yahoo Finance sitesinde yayımlanan Zacks önizlemesine göre şirketin 1 Ekim tarihinde açıklaması beklenen üçüncü çeyrekte hisse başı 75 sent kâr (yıllık yüzde 11,8 düşüş) ve 1,98 milyar dolar gelir (yıllık yüzde 14,7 artış) bekleniyor. En hassas analist tahmininin uzlaşının altında kalması eksi yüzde 1,97 tutarında sürpriz göstergesine, Zacks tarafının 4 numaralı notuyla birleşince de sonuçların uzlaşıyı aşacağına dair zayıf bir olasılığa işaret ediyor. Lezzet çözümleri tarafındaki ivmenin zayıflayan Amerikan tüketici işini telafi edip edemeyeceği, görüşmedeki asıl soru olacak.

Geride kalanlar ve konut bahsi

Geçen haftanın iki sonucu, tüketici cephesindeki bölünmeyi anlatıyor. GlobeNewswire üzerinden yayımlanan resmi sonuçlara göre Costco'nun dördüncü çeyrek net satışları yüzde 11,2 artışla 93,9 milyar dolara, mali yıl satışları 297,2 milyar dolara ulaştı; hisse başı kâr 6,75 dolar olurken bunun 15 senti tarife iadelerinden gelen tek seferlik katkıdan oluştu. Şirket 939 depoyla çalışıyor ve dijital satışlar yüzde 19,5 büyüdü. PRNewswire sitesindeki resmi açıklamaya göre Darden'ın ilk çeyrek satışları yüzde 5,1 artışla 3,2 milyar dolar, harmanlanmış aynı restoran satışları yüzde 3,1 oldu; LongHorn yüzde 6,2 ile öne çıkarken Olive Garden yüzde 1,1 düzeyinde kaldı. Şirket 222,3 milyon dolarlık geri alım yapıp 1,62 dolar temettü ilan etti ve mali yıl görünümünü yineledi.

Bölümün en hararetli karşılaştırması konutta yaşanıyor: Berkshire Hathaway temmuz ayından bu yana Lennar'daki payını neredeyse ikiye katladı. CNBC sitesinin 26 Eylül tarihli haberine göre şirket yaklaşık 25,4 milyon A sınıfı ve 549 bin B sınıfı hisseyle toplam 25,9 milyon hisseye, yani şirketin yaklaşık yüzde 10,9 payına ve 2,1 milyar dolar değere ulaştı; bu, haziran sonundaki 13,4 milyon hisseye göre yüzde 93 artış demek. Yüzde 10 eşiğinin aşılması Berkshire'ı içeriden sayılır konuma getirip iki iş günü içinde bildirim zorunluluğu doğurdu: 17-21 Eylül alımları 212,4 milyon, çarşamba-cuma alımları 136,4 milyon dolar olarak açıklandı. Hisse buna rağmen yılbaşından bu yana yüzde 20,1 ekside seyrediyor; son çeyrekte gelir yüzde 8 düşüp beklenti ıskalanırken 30 yıllık kredinin yüzde 7 düzeyine dayanması alıcı havuzunu daraltıyor. CFRA analisti Cathy Seifert'in klasik değer oyunu nitelemesi ile Greg Abel'in haziran ayındaki 6,8 milyar dolarlık Taylor Morrison hamlesi birleşince soru netleşiyor: konutta toparlanmayı bekleyen sabırlı sermaye için Lennar mı, Berkshire'ın kendisi mi daha iyi alım?

Sunucular eğlence endüstrisini de bir yatırım fikri olarak masaya yatırıyor; bölüm özeti şirket detayı vermese de çerçeve tanıdık: Morningstar'ın yıldız derecelendirmesi fiyatı adil değer tahminine ve belirsizlik aralığına göre yargılıyor; 4 ve 5 yıldız iskontolu, 3 yıldız adil değerli anlamına geliyor. Kapanıştaki dört hisse de bu mantığın uzantısı niteliğinde: sert yükselmiş ama adil değerine göre hâlâ alanı olduğu düşünülen isimler. thefinancial.news özetinde bu dört ismin hangileri olduğu yazmıyor; okur için ders isim listesinden çok yöntemde saklı: ralli sonrasında fiyatla değer arasındaki makasın kapanıp kapanmadığını her bilanço sonrası yeniden ölçmek.

Genel tablo, eylül görünümündeki uyarıyla kapanıyor: Morningstar tarafına göre büyüme kategorisi adil değerin yüzde 17 altında işlem görüyor ve bu durum seçici alıcı için fırsat penceresi demek; ancak momentumun terse dönmesi, kaldıraçlı hesapların satışları derinleştirme riski ve merkez bankalarının sıkılaşmaya hazırlanması pencereyi daraltıyor. Yapay zekâ inşaat patlamasının sermaye harcamalarıyla büyümeyi taşıması bir yanda, yükselen getirilerin değerlemeleri törpülemesi öbür yanda duruyor. Bölümün portföy dersi de bu gerilimin özeti niteliğinde: veri haftasında pozisyonu büyütmek yerine bilançoların fiyatla değer makasını nereye taşıdığını izlemek.