Rentabilidades al alza, semana de resultados y cuatro acciones con recorrido: el informe Morningstar del 28 de septiembre

Al entrar en la última semana de septiembre, la pregunta de los mercados es nítida: qué acciones siguen siendo comprables mientras las rentabilidades de los bonos continúan subiendo. En el episodio Morning Filter de Morningstar del 28 de septiembre, Dave Sekera y Susan Dziubinski giran alrededor de esa pregunta; según el resumen publicado en thefinancial.news, la agenda cubre los movimientos de tipos y petróleo de la semana pasada, los datos de inflación y empleo de esta semana, los resultados de Micron, Nike y McCormick, los resultados de Costco y Darden, una comparativa entre Lennar y Berkshire Hathaway, una mirada a la industria del entretenimiento y cuatro acciones con fuertes subidas pero con recorrido restante.

Contexto macro: los tipos suben, la agenda se llena

Dos vientos opuestos marcaron la renta variable la semana pasada: las rentabilidades largas subieron en América y en el mundo, mientras los precios del petróleo retrocedían en la semana. Según las perspectivas de septiembre de Morningstar, el mercado estadounidense cotizaba a finales de agosto alrededor de un 9 por ciento por debajo de su compuesto de valor razonable; sin embargo el descuento se concentra casi por completo en siete megacapitalizaciones: Nvidia, Alphabet, Broadcom, Microsoft, Meta, Amazon y Tesla. Sin esos siete nombres, el resto del índice cotiza a su valor razonable.

La agenda de esta semana es intensa: la inflación PCE subyacente llega el miércoles y el informe de empleo de septiembre el viernes. Los economistas esperan 100.000 empleos no agrícolas nuevos, un 4,1 por ciento de paro y un 3,4 por ciento de inflación subyacente, según el avance publicado en Investing.com. Los futuros estadounidenses perdían un 0,2 por ciento el domingo por la noche mientras el petróleo superaba los 93 dólares tras el rechazo de la propuesta de paz iraní y la prolongación del cierre de Ormuz. Las rentabilidades japonesas en máximos de décadas y el índice dólar cerca de un máximo de dos meses en 101,15 muestran que América no es el único mercado que empieza la semana con nervios.

Semana de resultados: Micron, Nike, McCormick

El resultado más comentado de la semana pertenece a Micron, miembro de lo que los presentadores llaman el club de las tres cifras; la compañía publica sus resultados del cuarto trimestre el miércoles. Los fundamentales de corto plazo son excepcionalmente sólidos pero el debate se ha desplazado del crecimiento a la durabilidad de los beneficios, según el análisis de Saxo publicado vía FXStreet: unos ingresos y márgenes récord solo se prolongarán en 2027 si persisten la oferta ajustada, los precios firmes y la demanda de inteligencia artificial. La memoria de gran ancho de banda centra la tesis de un ciclo más largo, pues cada generación de aceleradores exige más ancho de banda y absorbe una parte notable de la capacidad. Los aumentos de capacidad de los rivales y los avances de los productores chinos obligan aun así a vigilar la oferta; con el consenso, la acción cotiza unas 14,7 veces los beneficios de 2026 y 7 veces los de 2027, aunque las cíclicas suelen parecer más baratas justo en el pico de beneficios.

Nike publica sus resultados del primer trimestre fiscal de 2027 el jueves tras el cierre con el listón ya rebajado por la propia dirección: ingresos a la baja en dígitos simples bajos-medios y margen bruto ligeramente al alza. El consenso apunta a unos 11.350 millones de dólares de ingresos y 44 centavos por acción, según el avance publicado en baptistaresearch.com, mientras el running encadena cinco trimestres de crecimiento de dos dígitos con unos 1.000 millones de dólares añadidos y la ropa deportiva sigue cayendo. La salida de Kylian Mbappe de Nike hacia On recuerda de forma visible que la compañía reconstruye su atracción ante atletas y cultura, no solo su facturación. Con el primer ciclo completo de producto Sport Offense señalado para la primavera de 2027, esta publicación se lee más como una prueba de credibilidad que como un veredicto.

La configuración parece más prudente en McCormick: el avance de Zacks publicado en Yahoo Finance espera para el tercer trimestre, previsto el 1 de octubre, un beneficio de 75 centavos por acción con caída del 11,8 por ciento interanual y unos ingresos de 1.980 millones de dólares con subida del 14,7 por ciento. La estimación más precisa por debajo del consenso deja el indicador de sorpresa en un 1,97 por ciento negativo, lo que junto al rango número 4 de Zacks hace difícil anticipar una superación. La pregunta central de la llamada será si el impulso de las soluciones de sabor compensa la debilidad del negocio de consumo estadounidense.

Restos de la semana y la apuesta inmobiliaria

Dos resultados de la semana pasada retratan un consumidor dividido. Los resultados oficiales publicados vía GlobeNewswire muestran ventas netas de Costco en el cuarto trimestre al alza del 11,2 por ciento hasta 93.900 millones de dólares y ventas anuales de 297.200 millones; el beneficio por acción de 6,75 dólares incluye una aportación excepcional de 15 centavos por devoluciones arancelarias. La compañía opera 939 almacenes y las ventas digitales crecieron un 19,5 por ciento. El comunicado oficial publicado en PRNewswire sitúa las ventas de Darden del primer trimestre al alza del 5,1 por ciento hasta 3.200 millones de dólares con ventas comparables del 3,1 por ciento; LongHorn lideró con un 6,2 por ciento mientras Olive Garden se quedó en el 1,1 por ciento. La compañía recompró 222,3 millones de dólares en acciones, declaró un dividendo de 1,62 dólares y confirmó sus perspectivas anuales.

La comparativa más animada del episodio se juega en vivienda: Berkshire Hathaway casi ha duplicado su participación en Lennar desde julio. La compañía posee ahora unos 25,4 millones de acciones de clase A más 549.000 de clase B, es decir 25,9 millones de acciones en total, una participación aproximada del 10,9 por ciento valorada en 2.100 millones de dólares, según el artículo del 26 de septiembre publicado en CNBC; es un 93 por ciento más que los 13,4 millones de acciones de finales de junio. Superar el umbral del 10 por ciento convirtió a Berkshire en insider con deber de declarar en dos días hábiles: se declararon 212,4 millones de dólares en compras entre el 17 y el 21 de septiembre más 136,4 millones de miércoles a viernes. La acción aun así cae un 20,1 por ciento en el año; los ingresos trimestrales bajaron un 8 por ciento y decepcionaron mientras la hipoteca a 30 años cerca del 7 por ciento reduce el grupo de compradores. La etiqueta de apuesta clásica de valor de la analista Cathy Seifert de CFRA y la operación Taylor Morrison de 6.800 millones de dólares de Greg Abel en junio precisan la pregunta: para el capital paciente que apuesta por una recuperación inmobiliaria, es Lennar o la propia Berkshire la mejor compra.

Los presentadores plantean además la industria del entretenimiento como idea de inversión; el resumen del episodio no cita compañías pero el marco resulta familiar: la calificación por estrellas de Morningstar juzga el precio frente a estimaciones de valor razonable y bandas de incertidumbre, con 4 y 5 estrellas como infravalorado y 3 estrellas como valor razonable. Las cuatro acciones de cierre prolongan la misma lógica: nombres con fuertes subidas pero aún con camino frente a su valor razonable. El resumen publicado en thefinancial.news no dice cuáles son; la lección para los lectores está en el método más que en la lista: medir tras cada subida y cada resultado si la brecha entre precio y valor se ha cerrado.

El panorama general se cierra con la advertencia de las perspectivas de septiembre: la categoría de crecimiento cotiza un 17 por ciento por debajo de su valor razonable según Morningstar, una ventana para compradores selectivos; pero el giro del momentum, el riesgo de que las cuentas con margen profundicen las ventas y unos bancos centrales que se preparan para endurecer estrechan esa ventana. El gasto de inversión del auge de construcción de inteligencia artificial sosteniendo el crecimiento queda a un lado, y unas rentabilidades al alza recortando valoraciones al otro. La lección de cartera del episodio resume esa tensión: en vez de ampliar antes de los datos, observar hacia dónde mueven los resultados la brecha entre precio y valor.