Action Xiaomi en baisse de 50 % : opportunité de valeur ou piège à valeur, selon Sven Carlin ?

Carlin explique que lorsqu'on passe en revue les actions asiatiques, il est impossible d'ignorer Xiaomi. L'entreprise couvre les smartphones, les objets connectés propulsés par l'IA et les véhicules électriques. Pourtant, l'action se négocie environ 50 % en dessous de son sommet. Cet écart est le point de départ de la vidéo.

Sur le plan opérationnel, le tableau semble solide de prime abord. Xiaomi se classe entre la deuxième et la quatrième place du marché mondial des smartphones et a augmenté son prix de vente moyen d'environ 25 %. Mais la flambée des prix des puces mémoire grignote les marges. La direction affirme que l'approvisionnement en mémoire est sécurisé pour 2026, mais une partie des coûts supplémentaires a déjà été répercutée dans les prix.

L'élément le plus frappant de la vidéo est l'ampleur de l'investissement : Xiaomi alloue environ 40 milliards de yuans, soit environ 6 milliards de dollars, à l'IA et à de nouveaux projets. Carlin souligne qu'il s'agit de dépenses à l'échelle de Tesla pour une entreprise asiatique. La ressemblance des modèles économiques aide : matériel, logiciels, véhicules et robotique sous un même toit. La capitalisation boursière de Xiaomi, quant à elle, avoisine les 32 milliards de dollars.

De là, il en vient à la comparaison avec Tesla, délibérément exagérée : aux multiples de Tesla — une valorisation de 1 100 milliards de dollars — Xiaomi vaudrait entre 3 et 5 000 milliards. Il taquine même Elon Musk : achetez l'entreprise pour 40 milliards, revalorisez-la à 3 000 milliards, empochez la différence. Blagues à part, le message est sérieux : le marché valorise la même histoire à deux extrêmes opposés.

Sur l'IA, Carlin dresse un constat sombre : tout le monde a un agent d'IA, la concurrence s'intensifie et une guerre des prix se profile. Selon lui, l'IA changera nos vies, mais les retours sur investissement seront médiocres. Ce n'est donc pas une bulle technologique, mais une bulle d'investissement. Le fait que Xiaomi peine à être rentable avec un chiffre d'affaires de 30 milliards de dollars, tandis que des acteurs bien plus petits affichent des valorisations de plusieurs milliards, lui semble une confirmation.

Le volet matériel est mitigé : la base d'utilisateurs mondiale continue de croître, et les tablettes ainsi que les objets connectés portables se portent bien. Néanmoins, Carlin est sans détour : aussi dur qu'il essaie, Xiaomi n'est pas Apple. Pour un fabricant incapable d'imposer des prix premium, des produits banalisés signifient une pression sur les marges. La baisse du chiffre d'affaires des smartphones le confirme.

Les véhicules électriques sont le point lumineux de l'histoire : la berline SU7 a dépassé les 500 000 livraisons cumulées, et le total a atteint 760 000 unités en incluant le SUV YU7. Plus de 30 000 véhicules ont été livrés en avril, et la SU7 a dominé le segment 100 % électrique chinois au-dessus de 200 000 yuans au premier semestre. Mais il y a un autre versant : la division VE a encore enregistré une perte trimestrielle au T2 2026. Carlin ajoute une note issue du marché de l'occasion : 25 % de perte de valeur après un an de possession d'un véhicule 100 % électrique, 50 % pour des voitures de trois ans à faible kilométrage. La véritable opportunité de valeur, suggère-t-il, se trouve peut-être sur le marché de l'occasion plutôt qu'en showroom.

Les données financières nourrissent le ton prudent de la vidéo : première baisse du chiffre d'affaires après des années de croissance, et chute marquée du résultat net. Le bénéfice du premier trimestre 2026 a reculé de 43 % sous l'effet des coûts de mémoire. La marge brute des smartphones a glissé à 8,5 % au T2. L'entreprise rachète des actions tout en en émettant de nouvelles pour financer ses paris sur l'IA. Carlin apprécie les rachats, pas la dilution. Un PER de 19 lui semble correct, pas une aubaine. Il estime qu'un trimestre de normalisation pourrait porter ce ratio à 25.

La comparaison avec Apple livre la leçon d'investissement de valeur : Apple se négocie avec un PER de 36, Xiaomi à 19. Carlin se souvient d'avoir recommandé Apple avec un PER de 9 en 2016 ; les scissions d'actions ultérieures ont modifié le prix, mais la leçon demeure : même les grandes entreprises se négocient parfois à des multiples à un chiffre. Tencent avoisine 15, Prosus environ 9. Inutile donc de se presser ; l'investisseur patient aura toujours une autre chance.

La section finale passe en revue les attentes des analystes : des maisons comme DBS modélisent une année de pause suivie d'une croissance de 20 %, appliquent un PER prospectif de 25 et recommandent l'achat. Le consensus général penche également pour l'achat, l'objectif moyen laissant entrevoir plus de 40 % de potentiel de hausse. Carlin reste prudent : de tels scénarios fonctionnent jusqu'à ce qu'une véritable crise survienne. Si l'Asie subit une secousse brutale, il partira à la chasse aux multiples à un chiffre. D'ici là, le plan est clair : observer depuis la touche et acheter des flux de trésorerie réalisés, pas des promesses.