Tom Lee: Piyasada Aşırı Kötümserlik Var, S&P'de 8400'e %9 Ralli Kapıda

Piyasalardaki korku tablosu, açıklanan verilerin gerçekte anlattığından çok daha karanlık görünüyor. Eylülde yalnızca 29 bin yeni istihdam yaratılması ve işsizliğin %4,2 seviyesinde kalması, işgücü soğuması tezini güçlendiriyor. CNBC verilerine göre beklenti 84 bin civarındaydı; Ağustos 133 bine revize edilirken Temmuz eksi 10 bine indi. Conference Board üç aylık ortalamanın 51 bine gerilediğini ve ücret baskısının ortadan kalktığını vurguluyor.

Zayıf istihdam, para politikasının yönünü değiştirebilecek en güçlü sinyal olarak öne çıkıyor. Enflasyon tarafında ücret kaynaklı baskı sönmüşken, Fed cephesindeki mevcut sert duruşun uzun süre korunması zorlaşıyor. Conference Board takvimine göre 14-15 Ekim tarihlerinde açıklanacak TÜFE ve ÜFE verilerinde enerji kalemi risk oluşturuyor; 30 Ekim FOMC toplantısı bu nedenle kritikleşiyor. Önümüzdeki iki hafta içinde gelecek Eylül enflasyonu ve ardından izlenecek yumuşak altı aylık patika, gevşeme beklentisini besliyor.

Tahvil, likidite ve yeni zirveler

Tahvil piyasası, hisse senetleri için görünmez tavanı belirliyor ve eşik rakam netleşmiş durumda. Jackson Hole öncesinde %4,75 civarında dolaşan 10 yıllık getiri için tahvil eşiği %5 seviyesinde oluşuyor. CNN analizine göre %5 düzeyi 2007 yılından bu yana ilk kez aşılma tehdidi yaratıyor; 2023 yılında bu seviyeye yalnızca kısaca dokunulmuştu. Hazine Bakanı Bessent çabalarına karşın 32 trilyon dolarlık piyasada satış baskısı sürüyor. Getirinin %5 altında kalması, risk iştahı için yeşil ışık anlamına geliyor.

Teknoloji cephesinde zirve arayışı, piyasanın gizli öncü göstergesiyle el ele ilerliyor. Büyük teknoloji şirketleri yeni rekorlara koşarken, kripto varlıklardaki canlanma likidite beklentisinin erken habercisi sayılıyor. CNBC tarafından aktarılan Fundstrat notunda Tom Lee 7000 seviyesini dip alım bölgesi olarak tanımlamıştı; bu çerçeve bugünkü iyimserliğin tesadüf olmadığını düşündürüyor. Gevşeme fiyatlaması güçlendikçe, büyüme hisselerine yönelen kaldıraçlı yayılma hareketi hızlanabilir.

Yıl sonu hedefleri kulağa iddialı geliyor, ancak matematik Lee tarafında duruyor. S&P 500 için 8200-8400 bandı, bugünden itibaren yaklaşık %9 luk bir yükseliş potansiyeline işaret ediyor. FactSet üçüncü çeyrek kâr büyümesini %8 öngörüyor; tarihsel aşma eğilimi tutarsa %13 üzerine çıkılabilir ve üst üste dokuz çeyrek büyüme serisi korunur. Investing.com alışılmadık biçimde üçüncü ve dördüncü çeyrek revizyonlarının yukarı döndüğünü, özellikle dev teknoloji şirketleri sonrası artışın belirginleştiğini yazıyor. 2027 hisse başı kâr tahminlerinde %20 yukarı revizyon, çarpanların ucuzladığı ve petrol ihracatçısı kimliğiyle güçlenen ABD hikâyesiyle birleşiyor.

Seçimler, duyarlılık ve ters köşe

Takvimdeki engebeli bölüm, korkulduğu kadar uzun sürmeyebilir. Haziran sonundan beri devam eden dalgalı düzeltme, endeksleri yıpratmış olsa da satış baskısını zamana yayarak şok etkisini azalttı. Ekim ortasından ara seçimlere uzanan dönem, geçici bir hız tümseği olarak tanımlanıyor. 22vresearch.com (22V Research) 3 Kasım ara seçimlerini işaret ederken yapay zekâ veri merkezlerini kampanyanın merkezi başlığı sayıyor; destekçi eyalet sayısının 27 seviyesinden 15 civarına indiğini ve 107 gigavat bilişim talebinin tartışmayı büyüttüğünü aktarıyor. Kötümserliğin bu kadar yaygınlaşması, tersine dönüş için yakıt biriktiriyor.

Seçim belirsizliği çoğu yatırımcıyı ürkütür, oysa tarih farklı bir ders veriyor. themoneytimes.media üzerinden paylaşılan JPMorgan incelemesine göre 1950 yılından beri kilitlenmiş Kongre dönemlerinde hisseler ortalama %21 yükselirken tek parti kontrolünde artış %18 seviyesinde kalıyor. Bölünmüş yapının harcama ve düzenlemeleri frenlemesi, piyasalarca istikrar unsuru sayılıyor. Veri merkezi korkusu ve netlik yasasına dair endişelerle duraksayan yapay zekâ hisseleri, bu belirsizlik primi çözüldüğünde ilk yararlanıcı olabilir.

Asıl kontrarian fırsat , seçim sonrası siyaset değişiminde saklı görünüyor. Kampanya sürecinde mesafeli duran Demokrat kanadın, sandıklar kapandıktan sonra veri merkezi yatırımlarını ve netlik yasasını destekleme ihtimali artıyor. Böyle bir dönüş, baskı altında kalan yapay zekâ hisseleri için güçlü katalizör oluşturur. Aşırı kötümserlik dağıldığında, ertelenmiş alımların hızla geri döndüğü daha önce defalarca izlendi. Bu senaryoda sabırlı kalanlar, korkunun değil matematiğin kazandığını görebilir.