Ayı piyasasındaki hisseler ve büyük rotasyon sorusu

Konuşmacı haftaya temkinli bir açılışla girildiğini, vadeli endekslerin hafif satıcılı ve kararsız seyrettiğini, asıl yönün öğleden sonra açıklanacak veri sonrası netleşeceğini vurguluyor. Eylül ayı hizmet ISM verisinin özellikle fiyat bileşeni nedeniyle kritik olduğunu, sanayi ISM tarafındaki sıcak fiyat sinyalinin tedirginliği artırdığını anlatıyor. On yıllık tahvil getirisinin yaklaşık yüzde 5,28 civarında seyrettiğini, zayıf 29 binlik istihdam verisi sonrası tansiyonun bir miktar düştüğünü belirtiyor. Eylül ayı ISM hizmet verisi Prnewswire üzerinden yayımlanan takvimde günün en kritik başlığı olarak öne çıkmaktadır. On yıllık tahvil getirisine dair güncel yorumlar Fazen Markets üzerinden paylaşılan piyasa notlarında ayrıntılı biçimde ele alınmaktadır.

Konuşmacı ekim ayında Fed faiz artırımının artık düşük ihtimal görüldüğünü, FedWatch göstergesinde 28 Ekim toplantısı için yaklaşık yüzde 21 olasılık fiyatlandığını hatırlatıyor. Üç Kasım ara seçimleri öncesinde Demokratların anket ve bahis piyasalarında güç kazanmasının, merkez bankasının elini ayrıca zorlaştırdığını savunuyor. Benzin fiyatları ile Demokratların kazanma ihtimali arasındaki ilişkiye dikkat çeken konuşmacı, Williams, Jefferson ve Hammack gibi yetkililerin temkinli mesajlarını aktarıyor. Hazine Bakanı Bessent’in yükselen getirileri küresel bir olgu sayarak endişe taşımadığını söylemesini ilginç buluyor. Japonya’nın mali disiplin vurgusunu ise gıda KDV indirimi ve yen tarafındaki zayıflık nedeniyle henüz ikna edici görmüyor. Bu bölümde faiz artırım beklentisi ve küresel getiri baskısı kavramları öne çıkıyor.

Rotasyon tezi ve bilanço beklentileri

Konuşmacı Morgan Stanley analizine geniş yer veriyor ve endeks ile piyasa genişliği arasındaki açılmanın kapanma ihtimalini tartışıyor. Russell 3000 içindeki hisselerin yüzde 54’ünün haziran zirvesinden bu yana yüzde 20’den fazla değer kaybederek ayı piyasası tanımına girdiğini vurguluyor. Bu tablonun korku değil, seçici fırsat yaratabileceğini, özellikle kalite hisseleri, sanayi şirketleri, sermaye malları ve makine grubunda risk getiri dengesinin iyileştiğini aktarıyor. Getirilerde tam bir düşüş gerekmediğini, yalnızca piyasa genişliği tarafında istikrarın bile rotasyonu başlatabileceğini belirtiyor. Morgan Stanley analizinin özeti Inc üzerinden yayımlanan araştırma notunda geniş rotasyon teziyle birlikte sunulmaktadır.

Konuşmacı üçüncü çeyrek bilanço sezonunun güçlü beklentilerle başlayacağını, S&P 500 için hisse başına kâr artışının yüzde 27, satış büyümesinin yüzde 10 civarında öngörüldüğünü söylüyor. Medyan bazda yüzde 14 kâr artışı beklentisine rağmen enerji fiyatları ve yüksek getirilerin tahminleri aşağı çekmediğini, bunun sezon öncesi için alışılmadık bir güç işareti olduğunu vurguluyor. S&P 500 endeksinin 7764 puanla rekorlara yakın olduğunu, kârların fiyatlardan daha hızlı yükseldiğini ve ileriye dönük fiyat kazanç oranının yaklaşık 19 seviyesine gerilediğini aktarıyor. Nasdaq 100 için 20,7, eşit ağırlıklı endeks için 16 ve yarı iletkenler için 17,1 çarpanlarını paylaşıyor. Üçüncü çeyrek kazanç görünümüne ilişkin derli toplu çerçeve Stocksbreaking üzerinden yayımlanan piyasa özetinde ayrıntılı biçimde ele alınmaktadır.

Konuşmacı bu haftanın bilanço açısından sakin geçeceğini, asıl yoğun sezonun gelecek hafta başlayacağını belirtiyor. Salı akşamı Constellation Brands, perşembe sabahı Pepsi ve cuma sabahı Delta Air sonuçlarının izleneceğini, Pepsi tahminlerinin son günlerde düşürüldüğünü hatırlatıyor. Delta tarafında yakıt maliyetlerinin yüksekliğine karşın fiyatların müşteriye yansıtıldığını, güçlü rezervasyonların ve şirketin kendi rafinerisinin sonucu destekleyebileceğini söylüyor. Makro tarafta bugün ISM verisi dışında gündemin zayıf olduğunu, çarşamba günkü FOMC tutanaklarının şahin tonda beklendiğini fakat bunun büyük ölçüde fiyatlandığını ekliyor. Bu haftayı bilanço öncesi bekleme dönemi olarak tanımlıyor.

Petrol, teknoloji ve Avrupa siyaseti

Konuşmacı emtia tarafında arz sinyallerinin öne çıktığını, Ortadoğu ihracatının Amerikan askeri refakati sayesinde İran savaşı öncesi seviyelere döndüğünün Reuters tarafından aktarıldığını söylüyor. G7 ülkeleri ve Uluslararası Enerji Ajansı’nın dört ayda 100 milyon varil petrol ve dizel salacağını, karşılığında Amerikan dizel ihracat yasağından vazgeçildiğini hatırlatıyor. Husilerin Riyad’daki Saudi Aramco rafinerisine saldırısı, Yemen hükümeti ve Suudi Arabistan’ın Kızıldeniz çevresinde planladığı baskı, ayrıca Rusya Ukrayna hattında enerji altyapısına dönük saldırıların sürmesi riskleri canlı tutuyor. Brent petrolün yaklaşık 103 dolar civarında olduğunu, Amerikan ham petrolünün ise hafif satıcılı seyrettiğini ekliyor. Küresel enerji arzına dair güncel gelişmeler BBC üzerinden yayımlanan haberlerde kapsamlı biçimde ele alınmaktadır.

Konuşmacı teknoloji tarafında yapay zekâ harcamalarının gücüne dikkat çekiyor ve Foxconn’un üçüncü çeyrek gelirinin yıllık yüzde 47 artarak 3,03 trilyon Tayvan doları yani yaklaşık 95,4 milyar dolara ulaştığını vurguluyor. Intel hissesinin Elon Musk’ın Terra Fab projesinde Taiwan Semiconductor ile çalışacağı haberleri sonrası baskı altında kaldığını belirtiyor. OpenAI ajanlarının kurumsal ve kamusal sitelere saldırı iddialarıyla hukuki risk tartışmasının Financial Times gündeminde olduğunu, Anthropic tarafında halka arz söylentilerinin ve açık kaynak modellerin büyümeyi yavaşlatabileceği yorumlarının konuşulduğunu aktarıyor. Vistra’nın 4,2 milyar dolarlık Amerikan kredisiyle dört nükleer santralde kapasite artıracağını, Toshiba’nın kapasite atağının Seagate ve Western Digital için risk oluşturduğunu ekliyor. Foxconn’un yapay zekâ sunucu gelirlerine dair ayrıntılar Moneycontrol üzerinden yayımlanan teknoloji haberlerinde geniş biçimde ele alınmaktadır.

Konuşmacı Avrupa siyasetinin piyasaların odağında olduğunu, İspanya Başbakanı Sanchez’in 29 Kasım için erken seçim kararı alarak konut hamlesiyle siyasi risk aldığını söylüyor. Fransa’da bütçe açığı endişelerinin kredi temerrüt sigortalarını yükselttiğini, Fransız on yıllık tahvil getirisinin yüzde 4,873 seviyesinde Alman tahvilinin yüzde 3,457 düzeyinin belirgin biçimde üzerinde oluştuğunu anlatıyor. Spreadin yaklaşık 140 baz puana ulaştığını ve 158 baz puanlık zirvenin hafızalarda olduğunu, bunun tahvil piyasasında kırılganlığı gösterdiğini vurguluyor. Brezilya’da Bolsonaro’nun öne geçmesini Trump’a yakınlık bağlamında değerlendiriyor. İspanya erken seçimine dair siyasi analizler The Guardian üzerinden yayımlanan haberlerde ayrıntılı biçimde ele alınmaktadır. Fransız Alman getiri farkına dair güncel veriler Marketscreener üzerinden yayımlanan piyasa ekranlarında düzenli biçimde gösterilmektedir. İspanya’daki erken seçim takvimi ve konut krizi anlatısı theguardian haber merkezinin son günlerde art arda yayımladığı analizlerle de aynı çerçeveye oturuyor ve Madrid kulislerindeki hesapları doğruluyor.

Tüketici, bankalar ve haftanın yönü

Konuşmacı tüketici ve banka cephesinde karışık sinyaller olduğunu, artan dizel fiyatlarının özellikle küçük kamyon taşımacılığı şirketlerini kârsız bıraktığını, büyüklerin ise zamlarla maliyeti yansıtmaya çalıştığını söylüyor. Amerikan araç parkının ortalama yaşının makro baskılarla rekor kırdığını, buna karşın Wall Street Journal vurgusuyla tüketici harcamalarının dirençli kaldığını belirtiyor. Boeing tarafında FAA’in yazılım sorununun 737 Max 10 operasyonunu engellemediğini açıklamasının olumlu olduğunu, ancak mühendislerin sözleşme oylamasının hafta sonunda kritik olacağını ekliyor. McDonald’s için Guggenheim’ın hedefi 290 dolardan 250 dolara indirip nötrde kalmasını, Nike tarafında hedef indirilirken al tavsiyesinin korunmasını eleştirel biçimde aktarıyor. Bank of America’nın banka kâr tahminlerini yüzde 0,8 ve hedefleri yüzde 8 düşürmesine karşın al tavsiyelerini koruduğunu, Citi 160, Goldman Sachs 1050, JPMorgan 400, Morgan Stanley 225 ve Wells Fargo 100 hedeflerinin öne çıktığını söylüyor. PNC için 250 dolar nötr, Wells Fargo’da kredi büyümesinin dar net faiz marjı etkisini dengeleyebileceği görüşü, ayrıca Freeport ve Spotify için UBS 675 dolar al tavsiyesi bu bölümde öne çıkıyor.

Konuşmacı kapanışta tabloyu toparlıyor ve getiri istikrarı, genişlikte toparlanma ile bilanço gücü üçlüsünün rotasyon senaryosunu desteklediğini savunuyor. Bugünkü ISM verisinin yönü belirleyeceğini, çarşamba FOMC tutanakları sonrası gündemin sakinleşeceğini ve mevsimsel olarak daha güçlü bir döneme girildiğini hatırlatıyor. Petrol ve jeopolitik başlıkların yukarı yönlü risk, Avrupa tahvilleri ve seçim belirsizliğinin ise oynaklık kaynağı olduğunu vurguluyor. Yatırımcılar için kalite, sanayi ve dengeli banka pozisyonlarının, yüksek değerli ve zayıf bilançolu hisselere göre daha savunmacı durduğunu belirtiyor. İzlenecek başlıklar olarak ISM fiyat bileşeni, tahvil getirileri, gelecek haftaki banka bilançoları ve Ortadoğu enerji akışını sıralıyor.