Supercycle des mémoires : record de Samsung et objectif de 3 000 dollars pour Micron

L'action Micron a ouvert en baisse, cédant environ 3 % dans les cinq premières minutes sur fond d'inquiétude liée au dossier taïwanais, avant d'enchaîner un redressement régulier en escalier. Le titre a touché la zone des 1 090 dollars en séance, clôturé près de 1 088 dollars en hausse de plus de 4 % et testé la résistance des 1 100 dollars après la clôture. Le présentateur y voit un achat de conviction des institutionnels comme des particuliers.

Samsung entre dans l'histoire

Samsung vise 107 400 milliards de wons de bénéfice d'exploitation au troisième trimestre, en bond de 782,5 % sur un an, devenant la première entreprise technologique à franchir les 100 000 milliards de wons sur un trimestre. Selon KoreaHerald, le chiffre d'affaires atteint aussi un record à 195 000 milliards de wons, devant le bénéfice trimestriel de 63,7 milliards de dollars du premier fabricant d'accélérateurs. Le titre a pourtant reculé de 1,77 %, la nervosité macroéconomique l'emportant sur le record.

Le communiqué préliminaire ne détaille pas les divisions, mais le consensus attribue l'essentiel aux mémoires : environ 110 000 milliards de wons de bénéfice, une marge de 75 % pour les semi-conducteurs et plus de 80 % pour les seules mémoires. La téléphonie et l'électronique grand public auraient signé leur première perte trimestrielle, si bien que le record repose sur les mémoires compensant la faiblesse ailleurs.

Deux chiffres expliquent le tableau. Les expéditions de produits à large bande passante auraient progressé de près de 50 % d'un trimestre à l'autre, selon les données relayées. Et la prévision TrendForce citée par Sedaily anticipe une hausse de 121 % des prix moyens l'an prochain avec la montée des nouvelles générations. Le détail par division arrive le 29 octobre, la date qui compte vraiment.

Pourquoi les prix ne refroidissent pas

La thèse centrale est celle d'un supercycle structurel, sorti du cadre cyclique classique. Quand la mémoire classique pour serveurs devient chère, elle relève le plancher de tous les produits à large bande passante ; chaque plaque s'enchérit contre elle-même. La demande de mémoires basse consommation portée par les logiciels autonomes ajoute un second moteur, et le portefeuille diversifié de Micron se trouve du bon côté des prix.

Le second sujet, plus tendu, vient de Taïwan. Selon TaiwanNews, le syndicat de Taoyuan a obtenu le mandat de grève avec 99,1 % de soutien : plus de 2 000 votants sur 2 228 inscrits, une participation supérieure à 89 % et 1 994 voix favorables. Le syndicat réclame un partage permanent et transparent de 15 % du bénéfice d'exploitation et attend un plan concret du conseil des 8 et 9 octobre.

Mandat de grève à Taïwan

Le différend porte sur l'écart des primes. Pour 2025, l'enveloppe mondiale ressort à 93,9 % du plan tandis que les salariés taïwanais touchaient 2,3 mois de salaire, portés à 2,6 mois après révision. La prime en numéraire du dirigeant équivalait à 32,4 mois de salaire de base. Côté actions gratuites , 11 millions de titres pour 53 000 salariés donnent environ 200 titres chacun, contre 83 000 pour le dirigeant, soit près de 400 fois la moyenne ; le syndicat cite aussi les 225 000 titres attribués pendant l'année de pertes 2023.

Aucune date de grève n'est annoncée et les usines tournent : le vote reste un levier de négociation à haute dose. Le vrai danger serait un arrêt des usines, qui propulserait les prix au comptant et offrirait à Samsung et SK un avantage tarifaire face aux grands acheteurs du nuage. D'où la pression de court terme sur le titre et l'attention portée aux pourparlers des 8 et 9 octobre. Le présentateur assume au passage son avis contesté : fixer le cap justifie une rémunération supérieure.

Le titre le plus commenté vient de l'analyste Gil Luria, de D.A. Davidson, qui porte l' objectif sur Micron de 2 100 à 3 000 dollars. Selon CNBC, cela implique 187 % de potentiel depuis la clôture à 1 045,56 dollars, malgré une envolée de 266 % depuis janvier. L'argument est simple : les investisseurs commencent à peine à comprendre la valeur du dossier, et la demande restera durablement au-dessus de l'offre.

Le calcul derrière les 3 000 dollars

L'arithmétique mise sur le multiple, pas sur le bénéfice. Luria applique 19 fois un bénéfice par action de 158 dollars pour l'exercice 2027, quand le titre se paie environ 6 fois ce même exercice, avec un ratio historique de 14,4. Le consensus à 172,77 dollars est proche de Luria : le débat porte donc sur le multiple. Les optimistes invoquent l' offre contrainte ; les pessimistes répondent que des marges proches de 87 % et un consensus stable à 49-51 dollars par trimestre signalent un sommet après une envolée de 1 500 %.

Le financement du cycle a aussi son méga-contrat. Selon Investing, une société spatiale et d'intelligence artificielle cherche quelque 40 milliards de dollars, dont 10 milliards de prêts bancaires et 30 milliards de dette de qualité, pour acheter des accélérateurs, avec une finalisation attendue en 2027. Apollo mènerait l'opération et Pimco figurerait parmi les prêteurs ; l'acheteur s'est engagé à construire exclusivement sur la nouvelle architecture. Chaque accélérateur installé tire mémoires et stockage avec lui.

Les puces sur mesure ont confirmé l'ampleur du mouvement lors de la journée investisseurs de Marvell. Selon StreetInsider, le chiffre d'affaires 2028 est relevé vers 20 milliards de dollars, contre une fourchette de 15 à 18 milliards, avec une trajectoire de 70 à 90 milliards pour 2031 face à un marché adressable de 400 milliards en 2030. Les programmes pluriannuels avec les grands clients du nuage et un investissement de 2 milliards du premier fabricant d'accélérateurs étayent ce cadre. Second catalyseur au calendrier : en décembre, la fin des contraintes liées aux aides publiques ouvrirait la voie à un vaste rachat d'actions autour du 9 décembre.

Au total, le bruit vient de Taïwan et le signal de la rareté qui s'accentue. Le détail Samsung du 29 octobre, le conseil Micron des 8 et 9 octobre et la fenêtre de rachat de décembre forment les trois jalons jusqu'à la fin d'année. Que les 1 100 dollars deviennent plancher plutôt que plafond dépendra de la tenue des bénéfices mémoires et d'un dénouement discret du dossier social. La question n'est plus où en est le cycle, mais quel poids mémoires les portefeuilles doivent porter.