SpaceX : du creux à la cassure, dans les coulisses d'un rebond de 60 %

L'impensable s'est produit sur le marché du non-coté puis du coté : l' obligation convertible SpaceX a bondi de près de 60 % en deux mois, passant de 104,83 dollars le 3 août à environ 168 dollars aujourd'hui, pendant que la capitalisation flirtait avec les 2 200 milliards de dollars. Sur la seule dernière semaine, le titre a encore pris 16 %, une accélération verticale qui a replacé Elon Musk au rang de premier trillionaire de l'histoire boursière moderne.

De l'introduction en Bourse au déblocage : krach et plancher

Le parcours boursier avait pourtant mal commencé après une introduction en Bourse très médiatisée au prix de 135 dollars, conclue à 161 dollars dès la première séance du 12 juin avant un record de 225,64 dollars atteint le 16 juin. La suite a pris la forme d'un krach classique : une chute de 54 % qui a ramené la valorisation vers un plancher proche de 1 400 milliards de dollars, sans jamais s'approcher du seuil symbolique des 1 000 milliards redouté par les vendeurs à découvert.

Le test redouté du déblocage du 6 août a libéré plus de 900 millions d'actions, soit près de 100 milliards de dollars de papier, doublant quasiment le flottant disponible du jour au lendemain. Les volumes ont explosé à 28 millions puis 255 et 242 millions d'actions échangées, mais le titre a tenu puis progressé pour clore la semaine à 133,30 dollars. Selon Business Insider, les premiers investisseurs restaient partagés entre prendre leurs profits et conserver une exposition à la trajectoire spatiale.

Bilan et fusée : les deux premiers moteurs

Le premier trimestre publié depuis la cotation a fourni le premier moteur fondamental avec un chiffre d'affaires de 7,81 milliards de dollars, nettement au-dessus des 6,8 à 6,9 milliards attendus par le consensus et en forte progression face aux 4,69 milliards du trimestre précédent. La croissance a donc surpris par son ampleur, même si la société n'est pas encore rentable, d'après ABC News, et que les investissements massifs continuent de peser sur la marge opérationnelle.

Le second moteur est venu du pas de tir avec le vol 14 de Starship , le 28 septembre, qui a atteint pour la première fois l'orbite tout en déployant 26 satellites Starlink V3 de nouvelle génération. SpaceX a enchaîné trois missions en treize heures, une cadence inédite qui illustre l'industrialisation des lancements. D'après SpaceX, l'objectif affiché reste des vols quasi horaires, une promesse qui change l'équation économique de l'accès à l'orbite basse.

Les analystes ont emboîté le pas avec des objectifs spectaculaires, dont 300 dollars chez Morgan Stanley qui juge le titre bon marché à ce niveau, contre 200 dollars chez TD Cowen, 235 dollars chez Deutsche Bank et 250 dollars chez CLSA. Le paradoxe, d'après Yahoo Finance, tient à la détention : sur quarante grands clients institutionnels interrogés, aucun ne possédait encore l'action, ce qui laisse un réservoir d'acheteurs potentiels considérable en cas d'inclusion indicielle.

De XAI à XSI : le rebranding

Le troisième étage de la fusée financière concerne l'intelligence artificielle avec le rachat de xAI pour 250 milliards de dollars le 2 février, apportant Grok, le supercalculateur Colossus et la plateforme X, suivi du rachat de Cursor pour 60 milliards. Le décret signé par Donald Trump le 29 septembre sur la super intelligence a ajouté un parfum réglementaire favorable, tandis qu'Elon Musk validait sur X l'idée d'un rebranding en XSI, d'après Euronews.

La ventilation du chiffre d'affaires éclaire la nouvelle donne : 962 millions pour les fusées , 4,3 milliards pour Starlink et 2,56 milliards pour l'IA, un pôle qui a triplé et devient le deuxième relais de croissance. En face, les investissements atteignent 18,4 milliards dont 15,8 milliards dédiés à l'IA, à comparer aux 1,25 milliard mensuels d'Anthropic et aux 920 millions de Google. Au cours de 159 dollars, environ 127 dollars reflètent l'espace et la connectivité, et 32 dollars seulement l'IA.

Data centers orbitaux et Starlink Mobile

Le goulot d'étranglement de l'IA n'est plus le silicium mais l' électricité , comme l'a rappelé Eric Schmidt relayé depuis le discours de Davos sur la contrainte énergétique des modèles géants. Le dossier déposé à la FCC pousse la logique jusqu'au bout avec jusqu'à un million de satellites et 100 gigawatts par an, contre 1,4 gigawatt aujourd'hui. Le projet Star Mind AI1, adossé aux puces Nvidia Rubin avec des panneaux de 75 mètres et un premier lancement au quatrième trimestre 2027, a été confirmé par Gwynne Shotwell, d'après la FCC.

Le spectre EchoStar, valorisé environ 17 milliards de dollars avec 8,5 milliards en cash, 8,5 milliards en actions et 2 milliards d'intérêts, doit ouvrir la voie au Starlink Mobile en connexion directe vers mobile fin 2027, après un feu vert de la FCC en mai. En parallèle, les puces du projet Suncatcher de Google ont été lancées par Falcon 9, tandis que l'alunisseur Artemis et le ravitaillement orbital avancent, avec des discussions autour d'une implantation TSMC au Texas, d'après EchoStar.

Pourquoi les initiés ne vendent pas, et ce que dit le graphique

Malgré 1,9 milliard d'actions éligibles représentant plus de 300 milliards de dollars et un rebond de 55 %, les initiés n'ont guère vendu pour quatre raisons liées à la fiscalité et à la structure du capital. Beaucoup ont déjà monétisé via les offres de rachat semestrielles, d'autres préfèrent attendre pour des raisons fiscales et par conviction, tandis que les 6,4 milliards d'actions de Musk restent bloquées jusqu'en juin 2027, soit près de 60 % du capital encore verrouillé. Les achats forcés liés au Nasdaq-100, avec 336 millions le 18 septembre, ont absorbé l'offre, avant les prochains déblocages des 9 et 24 octobre, 800 millions le 8 décembre et 1,3 milliard après le troisième trimestre.

Le graphique raconte une construction haussière méthodique avec une base entre 143 et 145 dollars testée à trois reprises, puis un plafond entre 155 et 158 dollars qui a cédé sur une cassure à 158,96 dollars avec 119 millions d'actions échangées vers 168 dollars. Les moyennes mobiles à 20 jours à 151 dollars et à 50 jours à 140 dollars portent la tendance, avec un point de mi-parcours vers 165 dollars. Les cibles se situent à 172,40 puis 173 dollars, avec un gap entre 172 et 177, 175,50 et l'extension Fibonacci vers 180 dollars, tandis que les supports tiennent à 155-158, 151 puis 143-145, avec un RSI à 68 et un stochastique à 93.

Calendrier : catalyseurs et joker Tesla

Le calendrier garde deux catalyseurs avec le vol 15 attendu fin octobre ou début novembre, puis les résultats du troisième trimestre début novembre avec un consensus à 0,14 dollar de bénéfice par action, ce qui signerait le premier trimestre rentable et ouvrirait la porte du S&P 500. Le joker reste la fusion avec Tesla, résumée par le fameux imaginez lâché au All-In Summit, entre 2 200 et 1 500 milliards de valorisation, des votes à 85 % et 20 % et une dilution estimée à 68 % contre 82 % en juillet, d'après Motley Fool.