Rekor fon satışında depolama hisseleri tutundu

Goldman Sachsın prime aracılık masasından çıkan 19 Ekim tarihli nota göre hedge fonlar 15 Ekimde biten beş işlem gününde teknoloji hisselerini 2016dan beri görülen en hızlı tempoyla elden çıkardı. Satışlar özellikle uzun pozisyonların tasfiyesi biçiminde gerçekleşti ve teknoloji ağırlığı fon portföylerinde yüzde 23,5 düzeyinde kaldı; bu oran son beş yılın dağılımında ilk yüzde 10luk dilime denk geliyor. AjuPressin aktardığı not, Nasdaq-100ün aynı haftada yüzde 5,5 gerileyerek Nisan 2025ten beri en sert haftalık düşüşü yaşadığını da kayda geçiriyor. Kalabalık bir satış dalgası taban anlamına gelmez; buradan çıkan sonuç, piyasaya dönecek her taze alımın daha az sayıda satıcıyla karşılaşacağıdır.

Eylül verisi, bekleyen konut satışlarının aylık bazda değişmediğini, yıllık bazda ise yüzde 0,9 gerilediğini gösteriyor; Realtorın derlediği rakamlara göre ipotek oranları yüzde 6,35 ile yılın en düşük aylık ortalamasına inmesine rağmen alıcılar kenarda beklemeyi sürdürdü. Videodaki iddia daha sertti: endeksin yüzde 7,3 düşerek 2001den beri en düşük düzeye indiği, batıda yüzde 9,2 ve güneyde yüzde 8,2 kayıp yaşandığı öne sürülüyor; bu rakamlar doğrulanmamış işaretlenmeli çünkü güncel resmi okuma yatay bir tablo çiziyor. Ekonomist Lawrence Yun, rekor kıran hisse piyasası ve artan konut servetinin yumuşayan işgücü piyasası karşısında alıcıyı ikna edemediğini söylüyor. Bu satırların yatırım tezi açısından anlamı açık: yüzde 7 civarındaki para maliyeti yalnızca evleri değil, borçla büyüyen her yapıyı donduruyor ve veri merkezi kuran şirketler bugün ülkenin en büyük borçluları arasında.

Korkunun merkezinde CoreWeave var: şirketin 2031 vadeli tahvilinde getiri yüzde 15,78e fırladı, beş yıllık kredi temerrüt takasının spreadi 1000 baz puanın üzerine çıkarak distres bölgesine girdi. CNBCnin 15 Ekim tarihli kaydı, 51B doları aşan borç ve yükümlülük taşıyan şirketin hisselerinin tek seansta yüzde 15,5 çakıldığını, benzer yapıdaki isimlerin de baskı altında kaldığını yazıyor. Videonun aktardığı hesaba göre yarı iletken endeksi altı seansta 1,6T dolar piyasa değerini buharlaştırdı; 2030a kadar yeni bulut oyuncularının yüzde 80inden fazlasının bağımsız kalamayacağı uyarısı da bu korkuyu besliyor. Burası önemli: kimse YZ talebinin çöktüğünü söylemiyor; yaşanan bir talep korkusu değil, finansman korkusu. Yongaları satan şirketler, borçla alım yapan müşterilerine göre kredi piyasasındaki sarsıntıyı çok daha rahat atlatır.

NVDA salı gününü 216,5 dolardan neredeyse yatay kapattı; asıl hikâye fiyat grafiğinde değil, verilen sözlerde. Şirket, CoreWeavein satılamayan kapasitesinin tamamını Nisan 2032ye kadar alma taahhüdü verdi; Yahoonun aktardığına göre Jensen Huang Stockholmde CoreWeavein gücünün her gün arttığını ve sermaye maliyetinin düştüğünü söyledi, kurtarma paketi planı olmadığını vurguladı. NVDAin CoreWeavein yaklaşık yüzde 10 payla ikinci büyük ortağı olması, bu bağı sıradan bir müşteri ilişkisi olmaktan çıkarıyor: NVDA artık yalnızca yonga satmıyor, kendi müşterisinin arkasında duran bir destek yapısına da dönüşmüş durumda. Önümüzdeki günlerde izlenecek üç işaret belli: tahvil getirileri sakinleşiyor mu, kapasite taahhütleri gerçekten kullanılıyor mu ve NVDA sakin günle korkulu günde nasıl farklı fiyatlanıyor.

AMD salıyı 539,4 dolardan, yaklaşık 1,5 dolar artıda kapattı; hafıza isimleri günü ekside kapatırken bu duruş dikkat çekti. Hisse pazartesi günkü yüzde 2lik sıçramayı salıya taşımış oldu ve depolama-hafıza ayrışmasının ilk sinyalini verdi. Cantorın haziranda AMD dâhil birkaç yonga isminde hedef yukarı revizyonuna gittiği, çok yıllı bir YZ döngüsüne işaret ettiği videoda öne sürülüyor; bu kısım doğrulanmamış kalem olarak not edilmeli. AMDnin hikâyesi iki yönlü: YZ bütçelerinden pay alan tasarım tarafı artı değerlemeyi desteklerken, aynı bütçeleri sorgulayan kredi piyasası riski hanenin gider tarafına yazılıyor. Bu yüzden AMD bu satış dalgasında bir korunma aracı mı, yoksa sıradaki domino taşı mı sorusunun yanıtı henüz yok.

Güney Kore merkezli SK Hynix salı günü Seulde yaklaşık yüzde 4 geriledi, ABD listelemesi 140 dolarda ve 1,8 dolar ekside kapandı; SanDisk ise pazartesi günkü yüzde 5lik sıçramanın ardından 1367 dolarda ve yüzde 0,23 ekside günü tamamladı. Haftalık tablo çok daha sertti: SK Hynix yüzde 25, SanDisk yüzde 19 değer yitirdi; Trustnetin derlediği endeks verisi, Philadelphia yarı iletken endeksinin haftayı yüzde 11,4 ekside kapattığını doğruluyor. JPMorganın SanDisk ve Koreli hafıza üreticilerinden Microndakine benzer uzun vadeli tedarik anlaşmalarında ilerleme beklediği videoda aktarılıyor; bu beklenti gerçekleşirse hafıza tarafında fiyat bantları 2030a kadar kilitlenebilir. Ancak beklenti ile imzalanmış sözleşme arasında dağlar kadar fark var ve anlaşma haberi gelmeden hafıza hisselerinde pozisyon büyütmek aceleci bir tercih olur.

Salının en güçlü köşesi depolamaydı: WDC 364 dolardan yüzde 3,5 artıda, Seagate 676 dolardan yüzde 2,5 artıda kapandı. Gözler şimdi perşembe seans kapanışı sonrasına çevrildi; westerndigital.com adresindeki Western Digital duyurusu, 2027 mali yılı ilk çeyrek sonuçlarının 22 Ekimde açıklanacağını ve yatırımcı telekonferansının aynı gün yapılacağını bildiriyor. Yahoonun derlediği önizlemeye göre piyasa hisse başına 4,07 dolar kazanç ve 4,16B dolar gelir bekliyor; şirketin kendi kılavuzu 4,1B dolar gelir ve yüzde 55-56 brüt marj aralığına işaret ediyor. Toshiba kaynaklı tedarik korkusuyla yaşanan satışın abartılı bulunduğu videoda bir aracı kurum değerlendirmesine atıfla aktarılıyor; perşembe günü veri merkezi müşterilerinden gelen talep yorumu, fiyatlama ve kapasite taahhütlerinin vadesi izlenecek. Üç başlıkta da güçlü yanıt gelirse sabit disk kıtlığının sürdüğü tezi güçlenir.

Micron salıyı 903 dolardan neredeyse yatay kapattı ve paniğin ortasında 900 dolar eşiğinin üzerinde tutundu. Cantor analisti C.J. Muse, 1 Ekimde 700 dolardan 2000 dolara yükselttiği hedefi 20 Ekimde yineledi; Wisevoterın derlediği nota göre bu hedef, kapanışa kıyasla yüzde 123 yukarı potansiyele işaret ediyor. Gerekçe sözleşmelerde: şirket 2030a kadar gelirin yüzde 35inden fazlasını kapsayan 26 çok yıllı anlaşma imzaladı, taahhütlerin büyük kısmı nakit depozito niteliğinde ve tutar 32B doları buluyor. Dördüncü mali çeyrek geliri 54,23B dolara ulaştı; yönetim 35,16B dolarlık geri alım yetkisini 9 Aralıkta başlatacak. Arz sıkışıklığının 2028e kadar süreceği, müşterilerin stoğunun neredeyse boş olduğu aktarılıyor; yine de 14 Ekimde hissenin iyi habere rağmen yüzde 4 düşmesi, finansman korkusunun fiyatı nasıl ezdiğini gösteriyor.

Çerçeveyi tam koymak gerek: Philadelphia yarı iletken endeksi 7-16 Ekim arasında sekiz seans üst üste düşerek yüzde 15,7 eridi; haftalık yüzde 11,4lük kayıp Nisan 2025ten beri en sert haftalık performanstı ve 2008den beri en uzun kayıp serisi pazartesi günü bozuldu. Trustnetin endeks verisi, düşüşe rağmen endeksin 2026 genelinde yüzde 57,2 artıda olduğunu hatırlatıyor; yani tablo bir çöküşten çok, hızlı koşmuş bir rallinin sert molası gibi okunuyor. Salı günü depolama isimlerinin öne çıkması da bu okumayı destekliyor: korku genele yayılırken nakit akışı ve sözleşme görünürlüğü olan köşeler ilk tepkiyi verdi. Ralli kelimesini bilinçli kullanıyorum; çünkü bu piyasa henüz trendin bittiğine değil, fiyatlamanın hızına itiraz ediyor.

Önümdeki takvimi üç katalizör belirliyor: perşembe günkü WDC finansal raporu, aralık başında başlayacak Micron geri alımı ve CoreWeave tahvil getirilerinin seyri. SEC kaydı şirketin üç aylık raporlama düzenini ve sonuç duyuru mekaniğini belgeliyor; yani perşembe günü gelecek rakamlar resmi kanaldan teyit edilebilir nitelikte olacak. Pozisyon tarafında üç soru soruyorum: böylesi bir haftaya bir kez daha dayanabilir miyim, yüzde 20lik bir düşüş hayatımı değiştirir mi ve alım gerekçem perşembe raporu ya da 9 Aralık gibi somut bir katalizör mü, yoksa treni kaçırma korkusu mu. Yanıtların herhangi biri hayırsa yapılacak iş belli: pozisyonu küçültmek.