Rachat record sans salut : Nvidia monte, les puces chutent

La clôture de lundi à Wall Street a offert une divergence rare. Malgré un rachat d'actions record, les indices ont fini dans le rouge pendant que Nvidia restait dans le vert. Selon les données de Vittarthi, le S&P 500 a perdu 0,55 % à 7700,96 points et le Nasdaq 0,64 % à 26894,71. Comme l'analyse de Stockminded le résume, la démonstration de force d'une seule société n'a pas porté tout le secteur.

L'échelle est vraiment historique. Selon Reuters, le conseil a approuvé une hausse supplémentaire de 150 milliards de dollars du programme existant ; le total restant atteint 235 milliards de dollars à exécuter jusqu'à l'exercice 2028. Cette hausse dépasse l'autorisation de 110 milliards d'Apple en 2024 et devient la plus grande extension jamais accordée. Selon le communiqué officiel de Nvidia, ce seul montant dépasse la valeur de marché d'environ 84 % des sociétés du S&P 500.

Pourquoi la machine à cash est si généreuse

Le message de Jensen Huang avance sur deux voies : bascule de plateforme vers l'IA et génération de cash . Selon l'annonce de Nvidia, la société peut investir dans la transformation et rendre du cash aux actionnaires en même temps. Les chiffres soutiennent l'affirmation : 22,44 milliards de dollars de cash fin juillet et 26 milliards rendus au deuxième trimestre fiscal 2027. Environ 20 milliards via rachats et 6 milliards via dividendes, avec une marge brute proche de 75 %.

Les chiffres de clôture montrent le poids de la pression. Le récapitulatif de Vittarthi place le Dow en baisse de 0,43 % à 51505 points... le Dow à 51605,33, avec l'indice de peur VIX en hausse de 6 % à 15,77. Le taux à 10 ans est monté à 5,22 % pendant que le dollar se renforçait. Les baisses incluent Meta, Tesla et JPMorgan. Le flux de Yahoo Finance laisse Nvidia en hausse d'environ 2 %, seul grand gagnant.

L'étrangeté se loge dans les puces. Les calculs de Stockminded placent l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie en baisse d'environ 2,6 % sur la séance, Nvidia positive et le groupe négatif. La lecture de Reuters est que l'appétit pour le matériel d'IA est devenu sélectif. C'est aussi la thèse de l'animateur en titre : le rachat n'a pas porté les valeurs des puces.

Pétrole, taux et pression de septembre

Le pétrole et les taux ont joué contre la tech. L'espoir affaibli d'une solution proche entre les États-Unis et l'Iran a fait monter le brut et accéléré la vente des bons du Trésor. Le 10 ans est resté au-dessus de 5,22 %, relevant le taux d'actualisation des bénéfices de croissance. Même un cash-flow fort ne défend pas les multiples dans ce cadre, et les puces sont vendues en premier.

La répétition d'il y a deux semaines aide à lire aujourd'hui. Selon Fortune, le 14 septembre a apporté de lourdes ventes de puces : SOXX moins 5,5 %, ETF mémoire DRAM moins 7 %, Nvidia moins 3,5 %. Alphabet et Microsoft ont fini en hausse le même jour. La note de clôture de Yahoo Finance donnait le Nasdaq en baisse de 0,9 % et le S&P 500 en baisse de 0,77 %. Cette fracture annonçait déjà l'écart entre hyperscalers et fabricants de puces.

La dépense d'IA est au centre du débat. Comme Fortune l'a rapporté, le dirigeant d'Anthropic Dario Amodei a appelé à ralentir la montée des capacités des modèles, avec le soutien d'OpenAI et d'autres chefs de laboratoires. L'analyste Gil Luria de D.A. Davidson y voit un tort pour les vendeurs de pelles et pioches : les hyperscalers peuvent pauser les dépenses, digérer les capacités et laisser monter le cash-flow. L'analyste vedette Dan Ives répond que la Chine ne ralentit pas, citant la levée de 5 milliards de Z.AI.

La valorisation rend le rachat plus lisible. Les données LSEG partagées via Reuters placent Nvidia à environ 16,5 fois les bénéfices futurs à 12 mois, plus bas multiple depuis janvier 2015 et loin sous la moyenne de 30 sur 15 ans. L'analyste Jacob Bourne d'Emarketer y lit un signal de confiance dans la durée de la demande d'IA même si le rythme du chantier ralentit. Le dirigeant Ben Barringer de Quilter Cheviot compare au manuel d'Apple en phase mature qui soutient le cours par les rachats.

La saisonnalité ajoute au fardeau. La compilation de Motley Fool montre que le S&P 500 perd 1,1 % en moyenne en septembre depuis 1928, en fini négatif la plupart du temps. Le Nasdaq perd 0,9 % en moyenne en septembre depuis 1971, avec un tableau Dow similaire depuis 1897. Les raisons classiques sont le rééquilibrage d'après-été, les ventes fiscales à perte et la rotation défensive. Les coureurs rapides comme les puces d'IA ressentent cette pression le plus fort.

La phrase finale de l'animateur tient donc. Nvidia a gagné sa propre bataille avec 150 milliards, mais la guerre des semi-conducteurs est plus vaste ; le cash porte un ticker, pas le secteur. La société guide environ 70 % de croissance des revenus pour l'exercice 2028, pourtant les rachats totaux ont chuté de 50 % entre juillet et septembre car les sociétés deviennent prudentes. Le titre reste donc inchangé : indices en baisse, puces fatiguées, Nvidia l'exception.