Patience sur Google, offensive de Meta : dans un portefeuille de 1,5 million et ses vraies décotes

Un portefeuille en argent réel d'environ un million et demi de dollars structure cet épisode dès la première minute. L'animateur annonce un rendement de moins 1,28 pour cent depuis le début de l'année, contre environ plus 4 pour cent une semaine plus tôt, dans une année heurtée en retard sur l'indice. Ce n'est que la moitié de l'histoire : suivi publiquement depuis 2019, le compte parti de 4 000 dollars en 2017 a atteint la bande des 300 000 à 400 000 dollars en 2021, puis a composé plus d'un demi-million de gains, surtout après 2023. Sous-performance de court terme et surperformance composée de long terme cohabitent ainsi dans le même tableau.

Pourquoi Google a décroché

Google reste la première position avec environ 200 000 dollars et quelque 18 000 dollars de gains, et l'inquiétude porte sur les modèles plutôt que sur le bilan. Gemini 3.5 Pro dominait en début d'année, mais Astra côté OpenAI et les nouvelles versions de Claude ont depuis pris l'avantage. L'animateur se compte parmi les plus gros utilisateurs de ces outils et juge l'écart entre ChatGPT et Gemini désormais large pour le travail profond au quotidien. Sept à huit mois sans nouveau modèle amiral, seulement des versions légères rapides taillées pour les résumés d'e-mails, confortent ce verdict. Il refuse pourtant de vendre dans la précipitation, car Muse, invisible il y a quelques mois, mène aujourd'hui les usages agentiques personnalisés, preuve de la vitesse des retournements.

Côté valorisation, le tableau est loin d'effrayer. Google se traite à 25 fois les bénéfices prévisionnels contre 35 pour Apple : de bonnes attentes sont intégrées, mais pas l'euphorie. L'animateur préfère donc une règle mécanique à l'émotion : conserver aux niveaux actuels et envisager sérieusement des allègements si le multiple s'étire vers 30. Cette discipline compte, car elle arrime la décision au prix plutôt qu'à l'attachement dans le bruit du récit IA. Un seuil seul ne fait pas une stratégie, bien sûr ; il faudra vérifier quelle croissance et quelle rentabilité portent le titre jusque-là.

Les fondamentaux paraissent plus vivants que le récit dominant. Les revenus Search progressent encore de 17 pour cent, et si les agents pourraient peser sur cette franchise à terme, la boîte à outils défensive de Google reste profonde. YouTube fonctionne sur deux moteurs : la publicité à 12 pour cent et les abonnements à 17 pour cent, avec une valeur proche de 1 000 milliards au sein d'un groupe de 4 000 milliards. La vraie accélération se niche dans le cloud : 57 pour cent de croissance avec un carnet en hausse de 374 pour cent à plus d'un demi-billion. La baisse affichée de 27 pour cent du bénéfice par action n'est qu'un effet de base lié à des plus-values ponctuelles comme SpaceX. Les notes de l'appel Alphabet relayées par Yahoo Finance confirment cette lecture.

Meta signe le retour en force avec environ 50 000 dollars ajoutés au portefeuille en 35 jours. Malgré le rebond, le titre se traite à 23 fois les bénéfices prévisionnels , une décote même face à Google, si bien qu'une croissance rapide des revenus reste habillée de valeur. Côté produit, les capacités agentiques personnalisées de Muse se distinguent, et Zuckerberg, selon l'animateur, avance sans pause. Le dépassement bref de Google en taille de position avant de rendre 8 000 dollars de gains résume le duel des deux géants dans le livre. Le message est clair : une partie de la décote profonde du mois dernier s'est refermée, mais l'histoire n'est pas finie et la position est maintenue.

Meta, Mastercard et Amazon

L'offensive entreprise de Meta constitue l'affirmation la plus audacieuse de l'épisode. L'animateur soutient que la société a embauché le directeur général en poste de MongoDB la veille de sa journée investisseurs, faisant chuter le titre MongoDB. La confirmation indépendante reste mince ; CryptoBriefing décrit ce recrutement comme la prise de tête d'une unité IA entreprise. Le cadre partagé par Zuckerberg couvre toute la pile, de l'agent Muse et l'agent affaires à l'API Muse et Muse Code, à destination des entreprises et développeurs. L'animateur juge excessive la sanction de 4 pour cent du marché, car entrer sur un territoire vierge sans revenu direct existant peut ouvrir un nouveau pilier de revenus. L'ampleur du prix est illustrée par ForeignPolicyJournal (ForeignPolicyJournal), dont l'analyse relie un bond de 192 milliards de valorisation à l'effet Muse.

Les géants du paiement forment les piliers silencieux du portefeuille. La ligne Mastercard de 190 000 dollars affiche 42 000 dollars de gains, retenue à pile ou face contre une Visa jugée jumelle. Une marge au-delà de 50 pour cent justifie un multiple de la fin des années vingt. La croissance est large : au-dessus de l'inflation même aux États-Unis matures, deux fois plus vite en Europe à 14 pour cent, 7 pour cent en Asie-Pacifique, 20 pour cent en Amérique latine et Caraïbes, 12 pour cent au Canada. Les craintes autour des rails locaux et de la concurrence publique n'ont stoppé aucune région. La thèse du commerce agentique s'y loge : dans un monde où les agents font les courses, les réseaux de cartes deviendront plus précieux, pas moins.

Amazon pèse 12 pour cent du livre avec 180 000 dollars et 55 000 dollars de gains. Une progression de 50 pour cent sur cinq ans contre 70 pour l'indice ne condamne, selon l'animateur, que ceux qui ont acheté le sommet sans jamais renforcer ; les acheteurs des creux ont battu le marché. Sur dix ans, Amazon affiche 495 pour cent, soit environ le double du marché. Profondeur logistique, vendeurs de confiance, historique unifié et service client protègent la franchise contre tout contournement. La peur de voir les agents détourner les acheteurs vers de petits marchands semble exagérée, et Amazon développant ses propres achats agentiques pourrait sortir gagnant du virage. À 26 fois, le titre n'est ni cher ni bon marché, mais il compte parmi les distributeurs appelés à capter une part croissante de l'économie marchande.

Côté puces, ASML est devenu une ligne de 126 000 dollars dont 93 000 de gains, et le parc installé génère des revenus récurrents de service. La part de la Chine tombant d'environ 50 pour cent à 14 pour cent, au profit des États-Unis, de la Corée du Sud et de Taïwan, le risque réglementaire diminue. Parmi les franchises de données, S&P Global apparaît à l'achat : la crainte d'une banalisation des données par l'IA l'a ramené à 21 fois, tandis que les actifs adossés à ses indices doublaient de 3 000 à 6 000 milliards. Microsoft évolue dans le même club à 26 fois ; des maisons de cette envergure se voient rarement à de tels multiples.

Le reste et la vraie leçon

Netflix est à ses yeux le nom le plus décoté. Le multiple historique s'est comprimé de 50 en septembre 2025 à 22, pourtant l'activité dément les frayeurs : engagement en hausse de 2 pour cent sur un an selon le co-directeur, avec une fidélisation d'une saison à l'autre en amélioration. Les abonnés dépassent 325 millions, le chiffre d'affaires croît de 16 pour cent, et un budget contenu de 20 milliards progressant moins vite que les ventes crée un levier opérationnel . Face à la peur d'un YouTube aspirant toute l'audience, la réponse est pragmatique : les foyers peuvent porter les deux abonnements autour de 20 dollars, et les catalogues se complètent plutôt qu'ils ne se substituent. Les articles de Variety sur le cap des 325 millions confirment l'échelle. Les cycles de contenus vacilleront, mais un investissement soutenu devrait produire les prochains succès.

Netflix est à ses yeux le nom le plus décoté. Le multiple historique s'est comprimé de 50 en septembre 2025 à 22, pourtant l'activité dément les frayeurs : engagement en hausse de 2 pour cent sur un an selon le co-directeur, avec une fidélisation d'une saison à l'autre en amélioration. Les abonnés dépassent 325 millions, le chiffre d'affaires croît de 16 pour cent, et un budget contenu de 20 milliards crée un levier opérationnel . Les foyers peuvent porter les deux abonnements autour de 20 dollars, et les catalogues se complètent plutôt qu'ils ne se substituent. Les articles de Variety sur le cap des 325 millions confirment l'échelle.

En technologie grand public, Duolingo, ligne de 32 000 dollars en perte de 14 000, voit ses usages guérir : 58 millions d'utilisateurs quotidiens pour 140 millions mensuels, un ratio de 41 pour cent avec un doublement des quotidiens depuis 2024. Les indicateurs d'abonnés payants sont volontairement relégués pendant que l'habitude se construit d'abord. Uber à 68 dollars et 17 fois les bénéfices prévisionnels paraît profondément bon marché, la concurrence des robotaxis étant tenue pour intégrée aux cours et une flotte hybride humain-robot offrant un avantage aux pics de demande. Chez DoorDash, la marge par commande grimpe, les membres atteignent 35 millions et les commandes continuent d'augmenter, si bien que la régulation new-yorkaise entame sans briser l'histoire. L'extension du programme de membres au-delà de la livraison via un partenariat automobile montre l'économie de l'abonnement qui déborde la nourriture. DoorDash illustre cette bascule.

Le débat IA range l'animateur avec les optimistes, Jensen Huang incarnant la voix raisonnable. Sa thèse relève du problème d'ingénierie : comme le navigateur est devenu une couche de confinement domptant les virus du premier internet, des sas comparables gouverneront les agents. Face à lui, Andrew Yang affirme sur Jubilee que l'automatisation est à somme nulle parce que les entreprises grandissent avec moins de monde. L'animateur répond que cette logique ne tient que si les licenciés ne retravaillent jamais ; en pratique les profils productifs fondent des sociétés et élargissent l'économie. Le travail de dix accompli par sept, c'est un jeu à somme positive , pas un vol.

Le fiasco de la semaine vise le patron de Disney Bob Iger, non le PDG éphémère Bob Chapek. L'accusation : avoir regretté presque aussitôt la transmission de 2020, puis sapé son successeur en verrouillant le royaume par ego. Les chiffres sont rudes : action Disney en hausse de 14 pour cent seulement sur dix ans, bénéfice par action glissant de 5,70 à 4,85 dollars. La légende bâtie sur les rachats Marvel et Lucasfilm se heurte à une décennie de surplace pour l'une des marques les plus connues au monde. Le récit de Chapek dans un entretien CNBC a ravivé la querelle, et l'animateur compte acheter le mémoire pour voir le mythe Iger mis à l'épreuve. Le mot de la fin revient au livre : la patience dans des distributeurs en croissance à prix raisonnable bat la poursuite du bruit.