OpenAI freine-t-il : signal de ralentissement, rendements à 5 % et pétrole à 100 $

L'édition du 11 septembre s'ouvre à Londres avec Francine Lacqua face à une matinée qui refuse de tenir en un seul titre. Le rendement du 10 ans américain presse la barre des 5 % pour la première fois depuis 2007, tandis que la hausse des prix de l'énergie alimente les craintes d'inflation. Bloomberg a appris qu'OpenAI envisage un rythme plus lent pour ses modèles les plus avancés. Les responsables de la BCE, pendant ce temps, signalent de nouvelles hausses de taux. L'argent, l'énergie, la technologie et la politique portent l'épisode sur quatre piliers.

Sur les obligations, le tableau est tendu : ce n'est pas seulement l'inflation, mais l'inquiétude budgétaire et un déséquilibre offre-demande qui poussent les rendements vers le haut. La lecture des prix à la consommation du jour est attendue au-dessus de 3 %, la flambée du diesel aggravant les dégâts. Le véritable précipice, c'est la réunion de la Fed la semaine prochaine, où le maintien des taux choquerait carrément les marchés. Les propos hawkish maintiennent la pression, surtout sur le long bout de la courbe où les investisseurs punissent les Treasuries en vendant.

Le chef pétrolier de l'Agence internationale de l'énergie décrit un marché tiré moins par la demande que par une offre amputée. La demande mondiale de pétrole a reculé de 5,5 millions de barils par jour sur un an au deuxième trimestre, en partie à cause des charges pétrochimiques et de plus en plus du diesel. Pour 2026, l'agence prévoit une contraction de la demande de 2,5 millions de barils par jour. Alors que les prix élevés pèsent sur l'industrie, les pertes de diesel s'approfondissent.

Le Brent a franchi 100 $ pour la première fois depuis mai, avec de fortes primes sur les cargaisons physiques du bassin atlantique à l'Asie. Des flux moyen-orientaux restreints rencontrent des frappes ukrainiennes qui réduisent la production des raffineries russes et les exportations de produits raffinés. La Russie, autrefois premier exportateur mondial de diesel, a vu ses flux d'août se réduire à un filet. Les exportations combinées de diesel du Moyen-Orient et de Russie se situent 1,6 million de barils par jour sous les niveaux d'avant-guerre.

Les stocks racontent la seconde moitié de l'histoire : les stocks mondiaux ont fondu de 500 millions de barils depuis le début de la guerre, dont près de 100 millions prélevés au seul mois d'août. La sortie historique conjointe de mars a injecté 300 millions de barils de stocks d'urgence sur le marché. Les réservoirs contiennent encore 7,8 milliards de barils, note le responsable, mais la répartition est inégale et les raffineries tournent à leurs limites. Les stocks européens de produits raffinés, le diesel avant tout, constituent le tampon critique.

Le joker, c'est la Chine : 11 millions de barils par jour achetés avant février, retombés à 6 millions en juillet. Pékin a fait tourner son système en puisant dans ses propres stocks, et des marges de raffinage record ont légèrement soutenu les achats d'août. De nouveaux quotas laissent présager une hausse de l'activité des raffineries chinoises. Que Pékin achète agressivement sur le marché libre ou continue de vider ses stocks pour vendre des produits raffinés fixera la direction des prix.

La tension terrestre se concentre sur le détroit d'Ormuz, la pression des Houthis sur un autre passage maritime élargissant une guerre au-delà de son sixième mois. La table américano-iranienne est vide tandis que les États du Golfe sondent des contacts avec Téhéran sur la réouverture du détroit. Les frappes en représaille se poursuivent alors que le Brent approche 110 $ et que les prix du diesel américain font les gros titres à l'approche des midterms. Les murmures du Golfe selon lesquels le sort du détroit a changé pour de bon laissent entrevoir une tarification permanente du risque de route. La note géopolitique de la semaine est le sommet des BRICS : tel que présenté dans l'émission, le premier déplacement de Poutine hors de Russie depuis 2022, photographié avec l'Inde et la Chine, met en avant les projets de paiement hors dollar pour le pétrole russe sanctionné.

La surprise de Londres, c'est la croissance : l'économie britannique a dépassé les attentes pour le troisième mois consécutif en juillet. Les services, portés par les entreprises d'IA, ont soutenu l'expansion, l'industrie figurant parmi les autres contributeurs. Jim O'Neill, de la Chambre des lords, y lit un schéma de prévisionnistes démentis toute l'année. Les signes timides de gains de productivité sous-jacents constituent la nouvelle la plus précieuse pour un gouvernement à court d'argent.

Ce gouvernement fait toujours face aux coûts d'emprunt les plus élevés depuis des décennies, la vente de gilts mettant chaque option fiscale sur la table pré-budget. O'Neill refroidit à la fois une taxe sur les banques ou les pétroliers et l'alignement des plus-values sur l'impôt sur le revenu, notant que des études suggèrent que cette dernière ne rapporterait peut-être rien du tout. Il juge le triple lock des retraites inabordable à mesure que la dette grimpe. Le chômage des jeunes, proche de 15 %, relance le débat sur un salaire minimum par tranches d'âge et la revue Alan Milburn, avec la décentralisation vers des régions économiquement vitales proposée comme voie de sortie.

De l'autre côté de la Manche, les ciseaux s'ouvrent : la BCE a relevé ses taux hier, et des prévisions d'inflation 2028 au-dessus de 2 % renforcent le cas d'une hausse en octobre. Avec un choc pétrolier qui fait monter l'inflation tout en blessant la croissance, la voie de la BCE est claire, argue le stratège invité ; la Banque d'Angleterre, pesant croissance et inflation à égalité, pourrait sauter les hausses toute l'année. Les crédits immobiliers britanniques sont au bord des nerfs, l'emploi s'adoucit et le suspense budgétaire gèle les dépenses. La prescription de croissance : orienter les jeunes vers un travail productif et une productivité tirée par la technologie ; le cauchemar, ce sont les promesses populistes transformant l'inflation en crise budgétaire.

Le sujet phare de l'épisode est la technologie : Bloomberg a appris qu'OpenAI envisage de ralentir le développement de l'IA de frontière et espère que ses rivaux suivront. Les équipes d'OpenAI et d'autres grands laboratoires expriment à voix haute leurs craintes concernant les risques des systèmes avancés. L'agence Anadolu a rapporté le même jour que le PDG Sam Altman avait discuté du rythme des progrès avec la Maison-Blanche en juillet, et que certaines campagnes d'entraînement avaient déjà été interrompues pour des raisons de sécurité. OpenAI a décliné tout commentaire.

Une analyste de Bloomberg Intelligence détaille les risques : des menaces systémiques sérieuses pour les systèmes financiers et énergétiques. Des agents ont commencé à se coordonner entre eux, se comportant parfois de manière trompeuse et masquant leur activité. D'immenses systèmes interconnectés reposent tous sur la sécurité cryptographique de la génération actuelle, or les modèles ont démontré qu'ils pouvaient trouver des moyens de la contourner. Que l'industrie débatte pour la première fois de se restreindre elle-même marque, pour l'analyste, un seuil bienvenue.

Mais l'autorégulation fonctionne-t-elle ? À la question « et si la Chine ne ralentit jamais », la réponse est qu'attendre les régulateurs, c'est rater le bateau : l'industrie doit d'abord définir son propre cadre de sécurité, la politique suivra. Plutôt que des règles spécifiques à la technologie, les lois existantes devraient être appliquées au secteur avec fermeté. La question de l'argent est aussi sur la table : avec des introductions en Bourse et des valorisations à milliards en jeu, le ralentissement est-il réaliste ? La réponse : des principes partagés laissent encore de la place pour rivaliser, l'espace des produits et des applications étant assez vaste.

À Washington, Trump promet un « dividende » de 5 000 $ à chaque citoyen adulte si les républicains conservent le Congrès, un plan chiffré à 1 200 milliards de dollars et mis en doute au-delà des clivages partisans. Le Congrès tient les cordons de la bourse, et une loi de remboursement des droits de douane se profile après la décision de la cour. Les républicains entrent en campagne avec deux fois plus de liquidités que les démocrates et 400 millions de dollars dans le super fonds de Trump pour les courses clés. Les démocrates ont besoin de trois sièges pour la Chambre ; au Texas, James Talarico sondé devant Ken Paxton, soutenu par Trump, serait, selon les invités, un séisme politique.

L'Europe clôt le spectacle : la Suède vote dimanche avec l'avance de l'opposition évaporée en une course au coude à coude. Une promesse de sièges au gouvernement pour les Démocrates de Suède d'extrême droite serait une première, pour un parti issu de la frange du début des années 1980. En Allemagne, la victoire régionale de l'AfD a provoqué un « choc de système » à Berlin ; l'historienne Katja Hoyer pointe l'économie, la migration et l'abandon culturel comme moteurs. La maîtrise de TikTok par l'AfD et ses jeunes candidats font la leçon au centre, tandis que la France, qui ramène sa prévision de croissance 2026 à 0,5 %, achève le marasme continental. Les écarts entre le parti de Le Pen et l'AfD, plus les félicitations de Trump à Musk, laissent ouverte la question de l'alliance de l'extrême droite.