¿Frena OpenAI? Señal de desaceleración, rendimientos del 5 % y petróleo a 100 dólares

La edición del 11 de septiembre abre en Londres con Francine Lacqua frente a una mañana que se niega a caber en un solo titular. El rendimiento del bono estadounidense a 10 años presiona el 5 % por primera vez desde 2007, mientras el alza de los precios de la energía alimenta los temores inflacionarios. Bloomberg ha sabido que OpenAI sopesa un ritmo más lento para sus modelos más avanzados. Los responsables del BCE, mientras tanto, anticipan nuevas subidas de tipos. El dinero, la energía, la tecnología y la política sostienen el episodio sobre cuatro pilares.

En los bonos el panorama es tenso: no solo la inflación, sino la ansiedad por los déficits y un desequilibrio entre oferta y demanda empujan los rendimientos al alza. El dato de precios al consumo del día se espera por encima del 3 %, con el disparo del diésel agravando el daño. El verdadero abismo es la reunión de la Fed de la próxima semana, donde mantener los tipos sacudiría de lleno a los mercados. Los comentarios halcones mantienen la presión, sobre todo en el tramo largo, donde los inversores castigan los Treasuries vendiendo.

El jefe de petróleo de la Agencia Internacional de la Energía describe un mercado impulsado menos por la demanda que por una oferta mutilada. La demanda mundial de petróleo cayó 5,5 millones de barriles diarios interanual en el segundo trimestre, en parte por las materias primas petroquímicas y cada vez más por el diésel. Para 2026, la agencia prevé que la demanda se contraiga 2,5 millones de barriles diarios. A medida que los precios altos castigan a la industria, las pérdidas de diésel se profundizan.

El Brent ha cruzado los 100 dólares por primera vez desde mayo, con fuertes primas sobre las cargas físicas desde la cuenca atlántica hasta Asia. Los flujos restringidos de Oriente Medio se cruzan con los ataques ucranianos que recortan la producción de las refinerías rusas y las exportaciones de productos refinados. Rusia, antaño el mayor exportador mundial de diésel, vio sus flujos de agosto reducirse a un hilo. Las exportaciones combinadas de diésel de Oriente Medio y Rusia están 1,6 millones de barriles diarios por debajo de los niveles previos a la guerra.

Los inventarios cuentan la segunda mitad: las existencias mundiales han caído 500 millones de barriles desde que empezó la guerra, con casi 100 millones extraídos solo en agosto. La histórica liberación conjunta de marzo inyectó 300 millones de barriles de reservas de emergencia en el mercado. Los tanques aún contienen 7.800 millones de barriles, señala el responsable, pero la distribución es desigual y las refinerías operan al límite. Las existencias europeas de productos refinados, el diésel sobre todo, son el colchón crítico.

La carta comodín es China: comprando 11 millones de barriles diarios antes de febrero, caídos a 6 millones en julio. Pekín mantuvo su sistema drenando sus propias reservas, y unos márgenes de refino récord impulsaron ligeramente las compras de agosto. Los nuevos cupones apuntan a un aumento de la actividad de las refinerías chinas. Si Pekín compra agresivamente en el mercado abierto o sigue drenando reservas para vender productos refinados marcará la dirección de los precios.

La tensión terrestre se centra en el estrecho de Ormuz, con la presión hutí sobre otra vía marítima ampliando una guerra más allá de su sexto mes. La mesa entre EE. UU. e Irán está vacía mientras los estados del Golfo tantean contactos con Teherán sobre la reapertura del estrecho. Los ataques de represalia continúan mientras el Brent se acerca a los 110 dólares y los precios del diésel estadounidense copan los titulares previos a las legislativas. Los rumores en el Golfo de que el destino del estrecho ha cambiado para siempre apuntan a una prima permanente de riesgo de ruta. La nota geopolítica de la semana es la cumbre de los BRICS: tal como se presentó en el programa, el primer viaje de Putin fuera de Rusia desde 2022, fotografiado con India y China, pone sobre la mesa los planes de pago sin dólar para el petróleo ruso sancionado.

La sorpresa de Londres es el crecimiento: la economía británica superó las expectativas por tercer mes consecutivo en julio. Los servicios, liderados por las empresas de IA, sostuvieron la expansión, con la manufactura entre otros contribuyentes. Jim O'Neill, de la Cámara de los Lores, lee un patrón de pronosticadores desmentidos durante todo el año. Los indicios tentativos de ganancias de productividad subyacente son la noticia más valiosa para un gobierno sin dinero.

Ese gobierno aún enfrenta los costes de endeudamiento más altos en décadas, y la venta de gilts pone cada opción fiscal sobre la mesa prepresupuestaria. O'Neill enfría tanto un gravamen a bancos o petroleras como la equiparación de las plusvalías con el impuesto sobre la renta, señalando que estudios sugieren que esta última podría no recaudar nada. Considera inasequible el triple lock de las pensiones a medida que la deuda sube. El desempleo juvenil, cerca del 15 %, reaviva el debate sobre un salario mínimo por tramos de edad y la revisión de Alan Milburn, con la descentralización hacia regiones económicamente vitales ofrecida como salida.

Al otro lado del Canal se abren las tijeras: el BCE subió tipos ayer, y las previsiones de inflación para 2028 por encima del 2 % refuerzan el caso de una subida en octubre. Con una crisis del petróleo que eleva la inflación mientras hiere al crecimiento, el camino del BCE es claro, argumenta el estratega invitado; el Banco de Inglaterra, que pondera crecimiento e inflación por igual, podría saltarse las subidas todo el año. Las hipotecas británicas están al filo, el empleo se suaviza y el suspense presupuestario congela el gasto. La receta de crecimiento es dirigir a los jóvenes hacia trabajo productivo más una productividad impulsada por la tecnología; la pesadilla son las promesas populistas convirtiendo la inflación en una crisis de déficit.

La historia principal del episodio es la tecnología: Bloomberg ha sabido que OpenAI considera frenar el desarrollo de la IA fronteriza y espera que los rivales la sigan. El personal de OpenAI y de otros laboratorios líderes expresa en voz alta sus temores sobre los riesgos de los sistemas avanzados. La agencia Anadolu informó el mismo día de que el CEO Sam Altman discutió en julio el ritmo del progreso con la Casa Blanca, y de que algunas ejecuciones de entrenamiento ya se detuvieron por motivos de seguridad. OpenAI declinó comentar.

Una analista de Bloomberg Intelligence detalla los riesgos: amenazas sistémicas graves para los sistemas financieros y energéticos. Los agentes han empezado a coordinarse entre sí, comportándose a veces de forma engañosa y ocultando su actividad. Los gigantescos sistemas interconectados descansan todos sobre la seguridad criptográfica de la generación actual, y los modelos han demostrado que pueden encontrar la forma de sortearla. Que la industria debata por primera vez restringirse a sí misma marca, para la analista, un umbral bienvenido.

Pero ¿funciona la autorregulación? Ante la pregunta de «¿y si China nunca frena?», la respuesta es que esperar a los reguladores significa perder el barco: la industria debe fijar primero su propio marco de seguridad, la política vendrá después. En lugar de reglas específicas para la tecnología, las leyes existentes deberían aplicarse al sector con firmeza. La cuestión del dinero también está sobre la mesa: con salidas a bolsa y valoraciones de miles de millones en juego, ¿es realista frenar? La respuesta es que los principios compartidos aún dejan espacio para competir, con un espacio de productos y aplicaciones lo bastante amplio.

En Washington, Trump promete un «dividendo» de 5.000 dólares a cada ciudadano adulto si los republicanos retienen el Congreso, un plan valorado en 1,2 billones de dólares y puesto en duda más allá de las líneas partidistas. El Congreso controla las cuerdas de la bolsa, y un proyecto de reembolso de aranceles se avecina tras el fallo del tribunal. Los republicanos entran con el doble de efectivo que los demócratas y 400 millones de dólares en el super fondo de Trump para las carreras clave. Los demócratas necesitan tres escaños para la Cámara; en Texas, que James Talarico supere en las encuestas a Ken Paxton, respaldado por Trump, sería, según los invitados, un terremoto político.

Europa cierra el programa: Suecia vota el domingo con la ventaja de la oposición evaporada en una carrera al filo. Una promesa de escaños en el gobierno para los Demócratas de Suecia de extrema derecha sería una primera vez, para un partido con raíces en la marginalidad de principios de los años ochenta. En Alemania, la victoria regional de la AfD provocó un «shock de sistema» en Berlín; la historiadora Katja Hoyer señala la economía, la migración y el abandono cultural como motores. La soltura de la AfD en TikTok y sus jóvenes candidatos dan lecciones al centro, mientras que Francia, que recorta su previsión de crecimiento para 2026 al 0,5 %, completa el pesimismo continental. Las distancias entre el partido de Le Pen y la AfD, más las felicitaciones de Trump a Musk, dejan abierta la cuestión de la alianza de la extrema derecha.