Nvidia : trois paris discrets au-delà de la puce

La pénurie de mémoire a occupé les investisseurs pendant un an, et le même mur physique étrangle désormais le reste de la pile d'intelligence artificielle. La thèse d'ouverture de l'animateur est nette : Wall Street a cru pendant des mois qu'acheter des accélérateurs suffirait à bâtir l'avenir, alors que la puissance de calcul brute ne rapporte rien à elle seule. Sans lignes optiques qui portent la lumière, sans grappes de calcul prêtes à allouer et sans mégawatts contractés, même la puce la plus rapide reste inactive. Un cycle d'infrastructures de 1 300 milliards de dollars coule vers les sociétés qui tiennent ces trois péages physiques. Le trio qui contrôle l'énergie, la lumière et la capacité prélève le droit de passage que chaque grand groupe technologique doit payer.

La composition est fixée : moteur de connectivité optique Lumentum (Nasdaq : LITE) , nuage de calcul louable Nebius (Nasdaq : NBIS) et bailleur des campus Applied Digital (Nasdaq : APLD) . L'animateur lit ces actions avec les opérations à plusieurs milliards de Nvidia et estime que le portefeuille doit se tenir du bon côté de cet étranglement physique. Chacun occupant une couche différente de la pile, la thèse repose sur une vague d'investissement entière plutôt que sur un seul produit. J'ouvre ci-dessous chaque dossier avec des chiffres de bilan et des sources indépendantes.

Lumentum : la ligne qui porte la lumière

Dans les grappes de dizaines de milliers d'accélérateurs, les liaisons en cuivre se heurtent au mur de la chaleur et de la latence, et c'est là que Lumentum intervient. La société maintient les grappes à plein régime avec des lasers de forte puissance, des composants photoniques, des émetteurs-récepteurs et des commutateurs optiques. Les comptes soutiennent le récit : le chiffre d'affaires du quatrième trimestre fiscal atteint 1 006,3 millions de dollars , plus du double de l'année précédente, en hausse de 109,3 %. Selon l'analyse Zacks publiée sur Yahoo, la société a battu le consensus de 988,6 millions, gagné 3,23 dollars par action et annoncé avancer son objectif de 1,25 milliard trimestriel. Les prévisions du premier trimestre visent 1 225 à 1 275 millions de revenus avec une marge opérationnelle de 39,5 à 40,5 %.

La carte la plus forte de Lumentum, c'est une demande qui dépasse l'offre : les livraisons de lasers de pompage ont bondi de 80 % sur un an et sont pratiquement épuisées, tandis que les lasers EML signent des records. Les volumes 800G dominent encore et la montée du 1,6T ne fait que commencer. D'après Reuters, Nvidia a annoncé le 2 mars 2026 investir 2 milliards de dollars dans chacun de Lumentum et Coherent, avec des engagements d'achat multimilliardaires et des droits de capacité et d'accès. L'animateur ajoute que les commutateurs optiques ont atteint un rythme trimestriel de 100 millions de dollars et que les accords laser de long terme renforcent la visibilité des commandes. Le tableau montre une action qui porte sa valorisation élevée par la croissance et le levier opérationnel.

Nebius : une puissance de calcul louable et indépendante

Nebius saute les couches gonflées des nuages traditionnels et bâtit des grappes nues, et comme il loue les sites au lieu de les acheter, le déploiement prend des mois au lieu des années. Le communiqué de Nebius porte le chiffre du deuxième trimestre à 582,3 millions de dollars , en hausse de 454 % sur un an, avec un premier semestre à 981,3 millions et un EBITDA ajusté de 236,2 millions. Les prix horaires de location ont été relevés d'environ 20 %, et le délai de retour sur les capacités contractées est tombé à 1 an et 10 mois. La flambée des prépaiements clients cofinance les investissements, ce qui signifie que les clients paient d'avance une partie de l'expansion.

Le vrai bond se joue côté entreprises : selon le communiqué aux investisseurs de Palantir, les deux groupes ont noué un partenariat stratégique le 8 septembre 2026, Palantir désignant Nebius comme partenaire d'infrastructure indépendant privilégié. Une fois l'intégration achevée, les points de calcul et d'inférence de Nebius seront servis depuis l'intérieur du périmètre Palantir, afin que les clients gardent la main sur calcul, données et modèles. La participation directe de Nvidia ajoute du crédit à la carte. La direction vise 5 gigawatts de puissance contractée fin 2026, et les engagements longs donnent à l'action une visibilité de revenus pluriannuelle.

Applied Digital : le bailleur du mégawatt

Applied Digital agit comme un bailleur numérique, construisant des campus d'intelligence artificielle à refroidissement liquide conçus pour plus de trente ans. Selon le communiqué d'AppliedDigital, le chiffre du premier trimestre fiscal 2027 a bondi de 322 % sur un an à 341,9 millions de dollars , l'EBITDA ajusté a atteint 64,4 millions et la perte nette ajustée est restée à 4,1 millions seulement. Au total, 1,41 gigawatt de charge critique est loué sur cinq campus, les contrats signés portent 36 milliards de dollars de revenus et montent à 86 milliards avec les options de renouvellement. Le seul contrat Delta Forge 2, 210 mégawatts sur 15 ans, a écrit 5,2 milliards de revenu de base ; Polaris Forge 1 est loué à CoreWeave et le deuxième campus à un hyperscaler de qualité. Plus de 600 mégawatts doivent entrer en service dans les 12 prochains mois, avec 250 mégawatts de locations visés d'ici la fin de l'année. Le côté énergie est bouclé aussi : un accord d'achat d'une centrale à gaz de 1,2 gigawatt dans le Dakota du Nord et 1 gigawatt de capacité potentielle en Finlande. D'après les travaux de GoldmanSachs, la puissance des centres de données doit croître de 165 % d'ici fin 2030 par rapport à 2023, si bien que la pénurie d'énergie reste la meilleure alliée de l'action.