No esperes la caída: Rich Ross apunta al S&P 8300 a través de los chips

El S&P 500 sube más de 12 % en lo que va de año tras nueve meses, escalando un muro de preocupaciones clásico: el 10 años en 5 %, el crudo cerca de 100 dólares y la primera subida de tipos del año. Rich Ross, director general y jefe de análisis técnico de Evercore ISI, lee la cinta como resiliente y apunta a la estacionalidad — octubre a diciembre es históricamente la ventana más fuerte — como viento de cola hacia fin de año.

Un mercado paradójico donde las malas noticias estabilizaron a los líderes

Lo que Ross llama un mercado de despiste se vio la semana pasada. Nuevos datos macro y una advertencia contundente sobre los riesgos de la IA no hundieron los nombres de IA y semiconductores; los estabilizaron. Una subida de tipos de la Fed no desató los rendimientos; contuvo el 10 años en torno a 5 %. Para un técnico con tres décadas de gráficos, el trabajo es dejar que el precio te diga cuándo se está desvaneciendo el consenso.

Esa lectura moldea su plan: volver a lo que funcionó en el primer semestre, no a lo que dolió en el agitado julio-agosto. Los semiconductores estuvieron en el ojo de esa tormenta mientras el momentum se vendía, pero muchos gráficos solo retrocedieron hasta su media de 200 días y la aguantaron. Para Ross esa media no es decoración; es la línea que dice si la tendencia primaria sigue intacta.

Memoria frente a equipo: dos frentes que aguantan los 200 días

Dentro de semiconductores la división importa. Los nombres de equipo de capital rezagados ahora rebotan con fuerza desde los 200 días, con Lam Research y Applied Materials como ejemplos de libro. La memoria es el otro frente: Micron, Sandisk y Seagate están en el corazón commoditie del despliegue de IA y se ven bien posicionados. Para Ross, dar por terminado el tema IA o incluso desacelerado es malinterpretar dónde está la palanca real.

El ecosistema se extiende más allá de las fabs. Intel y Dell no fabrican chips de vanguardia pero viven en la misma cadena de demanda y han rebotado con fuerza en los últimos días, recordatorio de que el gasto en infraestructura de IA se derrama. La frase de Ross sobre las tres palabras más caras en Wall Street — 'me lo perdí' — cobra sentido aquí: muchos gráficos de memoria aún cotizan muy por debajo de sus máximos de julio, la entrada no se ha cerrado.

Energía y fotónica: los cuellos de botella ocultos de la IA

Más allá de los chips, Ross destaca dos cuellos de botella que hacen funcionar los centros de datos: energía y fotónica. Bloom Energy, recién añadida al S&P 500, representa la palanca de energía, mientras Ciena y Lumentum representan la fibra óptica. Ciena fue recientemente mejorada por Evercore, Lumentum aguantó todo el verano mientras el mercado se tambaleaba, y ambas se benefician cuando el ancho de banda es el insumo escaso. Nvidia es su roca de Gibraltar — alrededor de +20 % en el año, más estable pero con menos par que los nombres más ágiles de óptica y memoria.

Ciena es un caso de estudio de cómo Ross opera las caídas. Tras un ciclo previo de más de 1.100 % desde la última gran prueba de soporte, la acción devolvió casi la mitad de su valor en julio-agosto pero mantuvo sus soportes clave y el esqueleto alcista intacto. Sube cerca de 60 % en el año pero sigue a 40 % de su máximo de 52 semanas, un patrón que Ross ya ha visto: mantener el soporte tras un recorte de 40-50 % y el siguiente tramo puede medirse en múltiplos. No promete la repetición, pero la configuración óptica sigue entre las más atractivas.

Software selectivo: por qué ciber se separa de apps

El software fue la imagen espejo en el primer semestre: semiconductores fuertes coincidieron con software débil en una cinta de suma cero. El mercado priceó un mundo donde la IA se comería todo el software, pero Ross ve matices. Ciberseguridad y parte de la infraestructura de datos han vuelto a nuevos máximos — Snowflake, Datadog, Palo Alto y CrowdStrike marcaron nuevos picos — mientras nombres de aplicación como Adobe e Intuit aún luchan bajo la resistencia construida durante la caída del software. Esa divergencia es una señal para el selector, no una razón para evitar software a ciegas.

Por qué la tecnología tiene que liderar es aritmética. Los semiconductores solos son cerca de 18 % del S&P 500; suma el complejo tecnológico y el tema IA y estás moviendo más de la mitad del mercado. Ross argumenta que no llegas a 8.300 solo con small caps o con acumulación lenta; llegas si la tecnología lidera. Esa matemática se mantiene aun con Amazon y Tesla clasificados fuera de tech — el corazón del índice sigue latiendo en chips e IA.

Un mercado más amplio: salud e industria toman relevo

Una de las grandes historias de este mercado es que el liderazgo se ha ampliado más allá de la era estrecha MAG 7/FAANG iniciada en 2014. Las small caps han batido a las large caps por momentos este año, y el S&P equiponderado por momentos ha igualado o superado. Para diversificar, Ross se inclina por salud como híbrido ataque-defensa: Eli Lilly y Johnson & Johnson, a menudo vistas como defensivas, suben cerca de 30 % en el año en un benchmark biotech como XBI, mientras industriales apalancados a la misma economía de IA enfrentan un viento en contra a corto plazo del crudo más alto.

En el lado a evitar, el consumo discrecional aparece entre los más débiles del año, presionado por ese mismo 5 % de rendimiento, crudo a 100 $ y la guerra — el consumidor es resiliente pero el caso de inversión es flojo. Energía sigue volátil y guiada por noticias; Ross no perseguiría dinero nuevo allí, aunque mantener algo como cobertura es distinto. La invalidación está en los tipos: un empuje sostenido por encima de 5 % — impresiones diarias de 5,12, 5,18 o 5,25 — haría abandonar incluso a un técnico de momentum la llamada a 8.300, mientras los 30 años en máximos plurianuales y la hipoteca a 7-8 % que congela la vivienda confirman tasas globales tensas, aunque Ross cree que rendimientos más altos se curan solos vía enfriamiento.