Dipleri Beklemeyin: Rich Ross S&P 8300 İçin Yarı İletkenleri İşaret Ediyor

S&P 500'ün dokuz ayda %12'den fazla yükselmesi, %5'lik 10 yıllık tahvil faizi, 100 dolara yaklaşan ham petrol ve yılın ilk faiz artırımı gibi bir 'endişe duvarı' karşısında geldi. Rich Ross, bu tabloya rağmen endeksin gücünü koruduğunu ve tarihsel olarak Ekim-Aralık döneminin en iyi mevsim rüzgârını arkaya alacağını söylüyor. Ona göre piyasayı yukarı taşıyan şey tek bir haber değil, fiyatların kendisinin direnç göstermesi.

Paradoks piyasası: kötü haber neden ralliyi besledi

Ross'un 'aldatma oyunu' dediği şey son haftada net görülüyor: yapay zekâ riskine dair sert uyarılar bellek hisselerini düşürmek yerine stabilize etti, Fed cephesinden gelen faiz artışı ise getirileri %5'te frenledi. Bir haftalık makro veri seti ve yapay zekâ korkusu, beklendiği gibi satış getirmedi; tersine yonga ve bellek tarafında dip oluşumuna zemin hazırladı. Teknik analistin işi bu ters tepkileri haritada okumak.

Buradan Ross'un stratejisi netleşiyor: düşüşte en çok can yakan değil, yılın ilk yarısında liderliği taşıyan isimlere dönmek. Temmuz-Ağustos'ta momentum faktörü sert dayak yedi; yarı iletkenler bu fırtınanın merkezindeydi. Ancak birçok grafik 200 günlük ortalamasına kadar çekilip orada tutundu. Bu seviye Ross için sadece bir çizgi değil, trendin hâlâ sağlam olup olmadığını ölçen turnusol.

Bellek ve ekipman: 200 günlükte tutunan iki cephe

Yarı iletken içindeki ayrışma kritik. Ekipman tarafı bir süre geride kaldıktan sonra 200 günlüğün üzerinde toparlanıyor; Lam Research ve Applied Materials bu cephede öne çıkıyor. Bellek tarafında Micron, Sandisk ve Seagate gibi isimler veri merkezi talebinin hammaddesi olarak güçlü duruyor. Ross, yapay zekâ temasının bittiği algısına katılmıyor; ona göre bellek, bu devrimin emtiası olmaya devam ediyor.

Ekosistem sadece fabrika değil. Yonga üretmeyen ama zincirin parçası olan Intel ve Dell gibi hisseler de son günlerde sert toparlandı; bellek dışı teknoloji şirketleri bile yapay zekâ altyapı talebinden dolaylı fayda görüyor. Ross'un maliyeti en yüksek üç kelime uyarısı bu noktada anlam kazanıyor: 'kaçırdım' demek. Temmuz zirvelerinden hâlâ uzak olan çok sayıda bellek ismi, ona göre hâlâ giriş için yer bırakıyor.

Güç ve ışık: yapay zekâyı taşıyan görünmez altyapı

Ross, yonga dışında iki darboğazı vurguluyor: enerji ve optik. Veri merkezlerinin kesintisiz çalışması için güç tarafında Bloom Energy gibi isimler, fiber-optik tarafta ise Ciena ve Lumentum öne çıkıyor. Ciena yakın dönemde Evercore tarafından yukarı revize edildi; Lumentum yaz boyunca piyasaya karşı dayanıklılığını korudu. Nvidia ise onun benzetmesiyle Gibraltar Kayası gibi: yılbaşından beri %20 civarı getiriyle daha dengeli bir çapa, ama tork ihtiyacı olanlar için daha çevik optik ve bellek isimleri öne çıkıyor.

Ciena örneği Ross'un destek testine bakışını özetliyor. Hisse son büyük döngüsünde %1100'den fazla ralli yaptıktan sonra son geri çekilmede değerinin neredeyse yarısını kaybetti; buna rağmen kritik destekleri korudu ve trend iskeletini bozmadı. Yılbaşından beri %60 yukarıda olmasına karşın 52 hafta zirvesinin %40 gerisinde. Ross, bir hissenin %50 düşüp desteği koruması ile sonrasında gelen dört haneli toparlanma arasındaki ilişkiye dikkat çekiyor; benzer bir desen daha önce de çalışmıştı.

Yazılımda seçicilik: siber güvenlik ayrışıyor

Yazılım cephesi yılın ilk yarısında sıfır toplamlı bir oyun gibi davrandı: yongalar güçlenirken yazılım baskı altında kaldı. Ross'a göre piyasada 'yapay zekâ tüm yazılımları yutacak' korkusu abartıldıkça, gerçekte bazı katmanlar ayakta kalacak. Siber güvenlik ve veri altyapısı tarafı toparlanırken, bazı uygulama yazılımları geride. Snowflake, Datadog, Palo Alto ve CrowdStrike'ta yeni zirveler görülürken Adobe ve Intuit gibi uygulama isimleri düşüşte oluşan dirençleri aşmakta zorlanıyor.

Teknolojinin neden mecburi lider olduğu sorusunun cevabı aritmetik. Yarı iletkenler tek başına S&P 500'ün yaklaşık %18'ini oluşturuyor; teknoloji artı yapay zekâ teması endeksin yarısından fazlasını etkiliyor. Ross, 8300 hedefinin küçük ölçekli hisselerle ya da kademeli birikimle değil, ancak teknoloji öncülüğünde mümkün olduğunu söylüyor. Amazon ve Tesla'nın resmi teknoloji sektöründe olmaması bile bu ağırlığı değiştirmiyor; endeksin kalbi hâlâ yonga ve yapay zekâ.

Piyasa genişliyor: sağlık ve sanayi fırsatları

Piyasa hikâyesi yalnızca büyük teknoloji değil. FAANG ile başlayan ve Mag 7 ile daralan liderlik bu yıl genişledi; küçük sermayeli hisseler büyükleri, eşit ağırlıklı S&P zaman zaman klasik S&P'yi geride bıraktı. Ross'un çeşitlendirme için işaret ettiği alanlardan biri sağlık: Eli Lilly ve Johnson & Johnson gibi savunma sanılan isimler biyotek endeksi XBI ile ölçülünce yılbaşından beri %30'a yakın yükselişle hem savunma hem hücum oynuyor. Sanayi tarafı da yapay zekâ ekosisteminden güç alıyor, ancak ham petrolün yükselişi kısa vadede rüzgârı tersine çevirebiliyor.

Kaçınılacak tarafta tüketici tarafı zayıf duruyor: zorunlu olmayan tüketim, %5 tahvil, 100 dolar petrol, ilk faiz artımı ve enflasyon baskısı altında en zayıf sektörlerden biri. Enerji tarafı jeopolitik getiriyle sıçrasa da Ross yeni para için enerji kovalamayı önermiyor; hedge olarak tutmak ayrı, tepeden kovalamak ayrı. Tahvil ve konut cephesi riskin sigortası: 10 yıllıklarda %5'in üzerinde 5.01-5.25 bölgesinde kalıcı kapanışlar hisse iştahını zorlar, mortgage faizlerinin %7 üzerine çıkıp %8'e dayanması konutu neredeyse kilitliyor, ancak Ross yüksek faizin ilacının yine yüksek faizin kendisi olduğunu ve ekonominin oto-fren yaratacağını düşünüyor.