Nerviosismo económico: shock de tasas, expansión sorpresa y apuesta alcista

Las acciones ignoran por ahora el fuerte repunte de los rendimientos, y el narrador mantiene una tesis claramente alcista sobre el QQQ pese al miedo económico. Menciona unos calls 712 con vencimiento el 16 de octubre que pasaron de unos 12 a 44 dólares, casi cuatro veces la inversión, como ejemplo del rebote técnico. El mensaje central es simple: el dolor de las tasas aún no impone un giro de los índices.

La encuesta S&P Global de septiembre sitúa a la tecnología al frente con un índice de 62,7 frente a 56,6 en agosto, el ritmo más rápido desde junio de 2021. Siete sectores están en expansión, lo que amplía la recuperación más allá de los gigantes digitales. En cambio, los precios de los insumos suben con fuerza, una señal clásica de presión sobre los márgenes.

El ISM manufacturero de septiembre alcanza 54,5, con nuevos pedidos en 55,3 y un noveno mes consecutivo de expansión industrial. El empleo manufacturero vuelve a terreno expansivo mientras la economía total suma su vigésimo tercer mes de crecimiento. La reestructuración ligada a la inteligencia artificial elimina algunos puestos pero crea más oportunidades en otras áreas, con un saldo neto positivo.

La expansión sorprende pese a las tasas

El primer indicador seguido es el empleo, con una lectura en dos tiempos entre ADP y el dato oficial. La tendencia de tres a seis meses dibuja primero un suelo y luego una recuperación gradual de la creación de puestos. Ese perfil de mínimo seguido de rebote sirve como señal temprana para juzgar si la desaceleración temida se materializa.

El segundo indicador son los suscriptores del gasto en inteligencia artificial , es decir quienes financian de verdad el auge. En la cúspide están los compradores finales como OpenAI y Anthropic, en el centro los intermediarios de capacidad como CoreWeave, Nebius y Microsoft, y en la base los fabricantes de chips como Nvidia y AMD. Estos eslabones son muy intercambiables, lo que fragiliza la cadena si un financiador se retira.

El shock de tasas es el núcleo de la inquietud, con el diez años entre 5,25 y 5,32 por ciento y el treinta años hacia 5,57 por ciento. El diferencial dos años diez años se ubica entre 45 y 50 puntos básicos, una zona descrita como punto de tensión para los activos de riesgo. La firma Academy Securities resume el clima como tranquilamente nervioso, entre resiliencia bursátil y temor a una ruptura en bonos.

Tasas y crédito bajo tensión

Los diferenciales de crédito confirman la tensión, con el alto rendimiento cerca de 300 puntos básicos, lo más amplio desde abril. El grado de inversión también se mueve en la misma dirección, sin volver a los extremos de 2022. El alto nivel nominal de las tasas encarece la refinanciación y hace cada punto de diferencial más costoso para los emisores frágiles.

El fondo TLT atrae flujos compradores minoristas mientras casi nadie se atreve a mantener una apuesta bajista en bonos. Persisten varios motores bajistas: petróleo firme, déficit público, abundante emisión larga, oferta global de duración y papel corporativo. El ejemplo de Alphabet, con una convertible al 6,25 por ciento y un techo cercano a 532,67 dólares, muestra cómo las empresas añaden oferta al mercado.

Oro, cobre y asignación defensiva

El ratio cobre sobre oro prolonga una inversión bajista de cinco años, cerca de un mínimo de varias décadas pese al auge de la inteligencia artificial . El nombramiento de Warsh, visto como halcón, refuerza la tesis del oro tras una fuerte caída de la plata, con una política de balance reducido que presiona al alza las tasas largas. En acciones, la industria lidera, el consumo de servicios sigue fuerte, las finanzas aguantan sobre su soporte y la salud queda como la más débil.

La respuesta propuesta no es predecir sino la asignación diversificada , comparada con un circuito eléctrico donde la diversificación actúa como resistencia. El esquema mencionado reserva alrededor del 30 por ciento a acciones, más capital privado, inmuebles, deuda y efectivo para absorber impactos. A corto plazo, Microsoft apunta a 562 dólares en ruptura y Nvidia de 227 hacia 237 dólares, con una fase de euforia aún por delante.