Tahvil Şokuna Rağmen Boğa Tezi: PMI Gücü ve Yapay Zeka Desteği

Piyasa tahvil faizlerindeki sert ralliyi adeta görmezden gelirken risk iştahı şaşırtıcı biçimde canlı kalıyor. Anlatıcı boğa tezi tarafında konumlanıyor ve QQQ üzerinden örnek veriyor. 16 Ekim vadeli 712 çağrı opsiyonunun 12 dolardan 44 dolara yükselerek yaklaşık dört kat getiri sağladığını anlatıyor.

Eylül ayına ilişkin S&P Global final verileri teknoloji tarafında belirgin bir teknoloji liderliği ortaya koyuyor. Teknoloji endeksi 56,6 seviyesinden 62,7 seviyesine yükselerek Haziran 2021 döneminden bu yana en hızlı genişlemeyi kaydediyor. Bu tablo pmi.spglobal.com verisiyle doğrulanan güçlü genişleme sayesinde yedi sektörün tamamında aktivitenin arttığını gösteriyor.

İmalat tarafında ISM Eylül endeksi 54,5 seviyesine yükselerek dokuz aydır üst üste genişlemeye işaret ediyor. Yeni siparişler 55,3 seviyesinde güçlü kalırken istihdam yeniden genişleme bölgesine dönüyor. Bu gelişme prnewswire.com üzerinden yayımlanan ISM bültenindeki 54,5 manşet değer ve 55,3 yeni sipariş verisiyle birlikte yapay zeka destekli verimlilik artışına rağmen net istihdam kazanımını yansıtıyor.

İşgücü Piyasası: İlk Kritik Eşik

İlk kritik eşik işgücü piyasasındaki yavaşlamanın uçuruma dönüşüp dönüşmeyeceği sorusu oluyor. Özel sektör istihdamı ADP ölçümlerinde zayıf görünse de üç ila altı aylık eğilim taban oluşumu ve toparlanma sinyali veriyor. Bu görünüm squawkdeck.com kaydındaki 29 bin kişilik bordro artışı ve 133 binden gerileyen önceki veri ışığında üç aylık eğilimin taban aradığını ortaya koyuyor.

İkinci kritik eşik yapay zeka harcamalarının finansman zincirinin ne kadar sağlam olduğu konusu oluyor. Nihai alıcılar OpenAI ve Anthropic olarak tanımlanırken ara katmanda CoreWeave, Nebius ve Microsoft yer alıyor. Çip tarafında Nvidia ve AMD kazanç sağlarken anlatıcı tedarik zinciri içinde sıcak değişim riskine dikkat çekiyor.

Tahvil cephesinde 10 yıllık getiri yüzde 5,25 ile yüzde 5,32 bandına yerleşerek piyasayı zorluyor. İki ve on yıllık makas 45 ile 50 baz puan aralığında getiri şoku bölgesine giriyor. Bu tablo acisresearch.com ölçümünde 10 yıllık getirinin yüzde 5,251 ile Haziran 2007 döneminden beri en yüksek düzeye ulaşması ve 30 yıllık getirinin yüzde 5,5704 olması nedeniyle dikkatle izleniyor.

Kredi Makasları ve Tahvil Baskısı

Yüksek getirili tahvil makası 300 baz puan civarına genişleyerek Nisan ayından beri en geniş düzeye ulaşıyor. Yatırım yapılabilir segment de kıpırdansa da 2022 stresinin altında kalıyor. Yine de yüksek nominal getiri düzeyi şirket bilançoları üzerinde kredi makası kaynaklı ek baskı yaratıyor.

Perakende yatırımcıların TLT alımları sürerken anlatıcı klasik tahvil ayı anlatısının çalışmayabileceğini savunuyor. Bu görüş benzinga.com verisinde TLT fiyatının 77,48 dolar ile Kasım 2023 dibine yakın seyretmesi ve 2020 zirvesi 146,60 dolardan çok uzakta olması sayesinde perakende alımların dip avcılığını göstermesiyle destekleniyor. Ayı tarafını besleyen unsurlar arasında petrol fiyatları, bütçe açığı, uzun vadeli ihraç artışı, küresel arz ve kurumsal arz sayılıyor; Alphabet örneğinde stocktitan.net kaydındaki 167,5 milyon artı 167,5 milyon depo payı yapısı ve 532,6704 dolarlık üst sınır fiyatı sayesinde yüzde 6,25 zorunlu çevrilebilir imtiyazlı ihracın yarattığı arz baskısı öne çıkıyor.

Emtia Sinyalleri ve Portföy Korunması

Bakır altın oranı beş yıllık düşüş eğilimini tersine çevirerek büyüme lehine yeni bir anlatı üretiyor. Warsh adaylığının şahin etkisi altın ve gümüşte sert satış getiriyor. Bu gelişme bankofsingapore.com değerlendirmesinde Warsh adaylığı sonrası altının yüzde 12 ve gümüşün yüzde 30 değer kaybetmesi ve şahin duruşa rağmen 2026 indirimi savunulabileceği yorumuyla ele alınırken reuters.com analizinde bakır altın oranının onlarca yılın en düşük seviyesinden dönmesi ve yapay zeka kaynaklı dayanıklılık vurgusuyla tamamlanıyor.

Korunma tarafında anlatıcı elektrik devresi ve direnç benzetmesiyle dengeli tahsis öneriyor. Yüzde 30 hisse senedinin özel sermaye, gayrimenkul, borçlanma araçları ve nakitle tamamlanması savunuluyor. Microsoft için 562 dolar hedefi ve Nvidia için 227 dolardan 237 dolara kırılım hedefi öne çıkarken Reinvest One bağlantısı tek cümlelik not olarak paylaşılıyor.