Nasdaq : quand demarrera le prochain grand rallye ?

Se rassurer a cause des references, voila le piege du mois. Plus de 4 000 actions ont perdu au-dela de 40% depuis leurs sommets d'un an, et 5 000 restent plus de 20% sous l'eau. Le S&P ne se situe qu'a 2,3% de son sommet et le Nasdaq recule d'environ 7%. Autrement dit, pendant que les indices gardent leur aplomb, une large part des titres a deja bascule en marche baissier. Pour qui detient des valeurs en direct, le tableau se montre bien plus rude que la vitrine. Les donnees FinanceFeeds confirment la fracture : le Nasdaq-100 a termine le 16 octobre environ 6,52% sous son sommet du 6 octobre, sans correction de 10% imprimee ; la douleur reste concentree, pas generale.

La reponse a la question de la bulle se veut tranchee : rien de comparable a 1999. A l'epoque, le Nasdaq se payait pres de 100 fois les benefices, et retrouver cette zone exigerait aujourd'hui une montee d'environ 50%. Le montage de 2008 differe aussi, avec des exces immobiliers qui avaient contamine banques et maisons d'investissement jusqu'a ebranler le systeme. Aujourd'hui des noms saignent, mais sans contagion visible a l'ensemble. Voila pourquoi ce repli ressemble moins a une bulle qui eclate qu'a une correction boursiere au front retreci. Les investisseurs qui suivent les valorisations plutot que les gros titres y verront plus clair.

Les ventes ont une adresse precise : les valeurs de puces, pelles et pioches de l'intelligence artificielle. La perte depuis le sommet avoisine 20%, a un rythme rarement vu sur les graphiques. L'indice des puces de Philadelphie a recule huit seances de suite, sa plus longue serie depuis 2008, effacant pres de $2T de valeur. Yahoo rapporte un glissement de plus de 12% en sept jours, soit la cinquieme correction de 10% de l'annee. Axios cite le patron de Broadcom, qui juge qu'une bonne part des investisseurs saisit mal ce qu'elle finance et que bien des acheteurs n'en tirent aucun retour solide. NVDA se tient 11,5% sous son sommet, avec des coupes plus profondes dans l'equipement et la memoire.

Les fonds fermes designes comme le prochain domino semblent moins systemiques que craint. Ces vehicules ont parie sur des pepites non cotees de l'IA et de l'espace ; comme ces societes perdent de l'argent, la fenetre des introductions reste close et les sorties patinent. Le contraste avec la crise des prets immobiliers compte : a l'epoque, banques et maisons d'investissement figuraient dans le perimetre, et le systeme avait tremble. Ici les perdants se montrent des fortunes qui n'y avaient place qu'une mince part de leur avoir. Meme si quelques societes plient, l'addition reste circonscrite, sans chaine visible vers les banques. Loin d'un recit de contagion large, l'episode ressemble a une perte locale.

La feuille de route de court terme se lit en deux temps : d'abord un bref reflexe de hausse, puis du poids jusqu'a la fin du mois. Les graphiques des puces, en unite 8 heures, campent en zone de survente, si bien qu'une fusee vers 556 et 565, voire le vieux palier 572, n'etonnerait personne. Sur le Nasdaq, le coussin 28 850 forme la ligne a suivre ; meme si un rebond survient, un nouveau test de ce coussin reste au programme. Le cadre du S&P parait plus fragile car les graphiques journaliers n'ont pas encore touche la survente. Le reflexe qui vient vaut donc moins comme une fenetre d'achat que comme une porte pour les poches sans liquide, qui allegeraient une tranche afin de recharger leurs munitions pour le creux.

Le front des taux porte toute l'histoire. La Fed a remonte sa fourchette de 25 points en septembre vers 3,75-4%, en soulignant dans le texte publie sur federalreserve.gov le retour vers sa cible d'inflation. Le CPI d'octobre a bondi de 3,4% a 3,7% sur un an, l'essence en hausse de 9,1% sur le mois expliquant a elle seule la moitie du degat, tandis que les mesures centrales depassaient aussi les previsions. Tous les regards portent sur les 27-28 octobre : les donnees Yahoo placent les chances d'un geste en octobre pres de 54%, avec un tour de vis d'ici fin d'annee presque entierement integre. Le patron de Minneapolis se dit encore indecis aupres de Reuters sur un pas en octobre. Le commentateur penche du meme cote, jugeant que la flambee des prix vient du carburant et que la matraquer avec les taux etait un mauvais choix ; a ses yeux, l'entetement de la politique explique la tension, pas une bulle.

Le passage le plus instructif reste la parabole d'Amazon. Apres avoir flambe loin au-dessus de sa zone d'introduction en 1998, le titre chuta de 56% en quelques semaines, puis rebondit de 315%, avant des vagues de 58% et 63%. Ceux qui prenaient chaque creux pour le dernier plancher gagnerent un temps, jusqu'a l'effondrement de 95%. Le retour vers ce sommet demanda une decennie entiere. Les archives CNBC rappellent que l'action avait un temps abandonne plus de 90% de sa valeur. La morale pique mais demeure limpide : vendre a moins 50% depuis le sommet sonne affreux, mais mieux vaut cela que subir un naufrage de 95%. Alleger la ou le support casse puis revenir au-dessus de la moyenne mobile reste une discipline plus sage qu'attendre des annees sous l'eau.

La note d'espoir du calendrier concerne l'apres-scrutin. Une fois le vote de mi-mandat dissipe le brouillard sur Washington, les marches ont coutume de respirer a nouveau. Les travaux de Berkeley mesurent des rendements annualises proches de 15,4% pendant les six mois qui suivent ces scrutins, contre moins de 3% dans les autres fenetres. La maison penche dans ce sens : un basculement de la chambre basse apaiserait les echanges, et chaque issue au Senat resterait gerable pour les investisseurs. Le rallye trace apres la tension de fin de mois pourrait ainsi puiser un carburant de saison. Ce vent de calendrier soutient une part du dossier en faveur des noms massacres.

Le grand tableau ne change pas : tension jusqu'a la fin du mois, puis rallye puissant. L'argent devrait refluer vers les titres tombes pendant cette jambe, certains renouant avec leurs vieux sommets. Le manuel avance sur deux rails : garder du liquide pour la zone de creux, puis s'engager sans trembler des que le rallye demarre. Mais la meme discipline regit la fin du mouvement ; quand la montee cale et que les supports cassent, il faut vendre. Le commentateur s'attache a la meme regle, partageant son propre appel tout en prevenant qu'il peut se tromper et en demandant de respecter les niveaux. En Bourse, les niveaux parlent plus fort que les humeurs.

Donnons aux risques leur siege a la table : la Maison-Blanche envoie chaque jour un signal neuf, conciliation un matin, nouveau point chaud le lendemain. Ce va-et-vient pese sur les cours autant que les graphiques. Les retardataires qui chassent le reflexe avec leur dernier liquide risquent les pires bleus dans l'affaissement de fin de mois. Le plan reste donc simple : sauter l'euphorie du lundi, attendre le poids de fin de mois, acheter les supports par tranches, alleger sur rupture. Le marche continue de transferer l'argent des impatients vers les patients, et ce mois ne semble pas different.