Dan Ives : cinq valeurs IA vers 2027 et un pari mémoire bon marché

Le sujet le plus chaud de cet entretien au studio Global Money Talk à Séoul, c'est la nouvelle banque d'investissement qu'Ives a montée avec Yorkville après huit ans chez Wedbush. La maison, baptisée Yorkville Ives, se concentre sur la technologie, l'énergie et les infrastructures, avec une équipe d'environ 25 personnes peu après son lancement de juillet. Sa thèse est directe : la vague IA a ouvert un cycle d'investissement si vaste qu'il lui faut une banque dédiée. L'annonce de création relayée via PRNewswire confirme une structure réunissant recherche, banque, négociation et investissement en fonds propres. L'intérêt marqué des investisseurs dès le premier jour montre l'appétit du marché pour ce thème.

Ives lit la récente oscillation des valeurs coréennes comme une correction excessive. SK et Samsung occupent le centre de la volatilité du KOSPI, et les ventes étrangères pèsent sur l'indice au moment où même les chauffeurs de taxi new-yorkais parlent du KOSPI. Le tableau américain diffère : le S&P et le Nasdaq enchaînent les records. Selon lui, l'écart tient à la confiance que les revenus IA irriguent déjà les comptes aux États-Unis. Chaque manchette négative, financement d'un grand laboratoire ou rumeur de pression réglementaire, propage une vague d'inquiétude ; il y voit des points d'entrée plutôt que des raisons de quitter le jeu d'investissement.

Le moteur du rally américain, ce sont les dérivées secondes, troisièmes et quatrièmes chères à Ives. L'histoire commence avec le composant NVDA ; selon son calcul, chaque $1 vers NVDA crée $8-$10 de revenus supplémentaires dans le reste de la technologie. Un millier de centres de données devraient sortir de terre aux États-Unis en 12-18 mois. Les objectifs relayés par CNBC visent $300 pour NVDA et $615 pour MSFT, avec Microsoft adossé à $678B de carnet contracté. À mesure que les bénéfices accélèrent, les investisseurs se convainquent qu'il s'agit d'une transformation réelle et non d'une bulle de valorisation.

Des indices records malgré des taux et un pétrole élevés ne le surprennent pas. Avec les rendements à 10 ans et le brut là où ils sont, la pression sur les valeurs serait normale, pourtant les marchés montent parce que la structure est saine : les fonds vers l'IA ont ouvert un supercycle d'investissement géant. Le cycle ne se limite pas à la technologie ; les valeurs énergie et infrastructures se nourrissent de la même vague. Il lit des taux élevés comme un signe de force : l'argent va où se fabriquent les rendements.

Ce qui a durci sa conviction, c'est l'arrivée des cas d'usage sur le terrain. Des noms logiciels comme Palantir et Snowflake, avec les plans des hyperscalers, prouvent que la demande tient. Ses contrôles de la chaîne d'approvisionnement en Asie placent la demande NVDA à environ 13 fois l'offre, et le cadre relayé par Morningstar voit l'infrastructure contrainte au moins jusqu'en 2027. Personne dans la course aux investissements ne peut freiner, car s'arrêter c'est perdre des parts. Moins de 15% de la vague serait derrière nous ; la partie se joue à la troisième manche.

Vers 2027, il décrit les cinq premières valeurs comme cinq piliers : NVDA avec le composant unique qui nourrit la révolution, MSFT en tête avec Azure alors que $25B-$30B de revenus restent non valorisés, PLTR au centre du déploiement en entreprise, Apple comme péagiste côté grand public avec 20% de l'humanité accédant à l'IA via un appareil Apple, et CRWD. Côté sécurité, l'anticipation relayée par Barchart frappe : les logiciels autonomes élargissant la surface d'attaque, les budgets de sécurité doubleraient en deux à trois ans. L'objectif $335 sur CRWD est un pari sur le nom qui prélève cette taxe.

La dernière mise à jour de la liste Ives AI 30 montre où va l'argent : Dell et SPCX entrent, Oracle et Pega sortent. Benzinga rapporte un mouvement tombé avant un rééquilibrage du portefeuille du fonds coté IVES. Le cas Dell est limpide : une base installée immense convertie en revenus via l'investissement en infrastructures IA. SpaceX, à ses yeux, est le prochain candidat hyperscaler, construisant brique par brique côté données et cloud. Le versant Oracle est inverse : dette croissante et coupes dans le muscle de base font traverser à l'entreprise une phase de transition.

Les télécoms forment le chapitre le plus rude. L'achat de 14 MHz appariés dans la bande 800 MHz met Starlink Mobile sur la voie d'un véritable opérateur américain. Le montant relayé par Fierce Network avoisine $8B en numéraire. Les titres AT&T, Verizon et T-Mobile ont chuté sur la nouvelle, et Ives voit le secteur rester sous pression. Pas de rebond complet à court terme : le rythme de création de ressources de Musk et les plans terrestres laissent peu d'air aux opérateurs. Sa règle s'applique ici aussi : ne jamais parier contre Musk.

Sur Apple, il reste parmi les plus audacieux de la place avec un objectif $400. Les rumeurs de coupes de production d'octobre ont secoué le titre, mais sa réponse sourit : avec $1 pour chaque rumeur de coupe iPhone venue de la chaîne d'approvisionnement, il serait bien plus riche. Ses propres contrôles disent l'inverse. Le calcul relayé par le Fool évoque $75-$100 apportés aux actions Apple par les revenus IA. Côté direction, succéder au précédent dirigeant relève selon lui de l'impossible, et l'héritage de Ternus, profil produit, s'écrira dans la conversion de l'IA en revenus.

Il voit Duo capter environ 10% des acheteurs Pro Max, une première grande nouveauté matérielle depuis les AirPods. Le vrai jeu, c'est la base installée : avec des centaines de millions d'appareils en mains, l'enjeu est le revenu, pas l'invention. Arriver tard ne condamne pas Apple ; son exemple est Meta, dont la version Lama a raté pendant qu'une base de 3,5B d'usagers portait le rebond et le titre. Même formule chez Apple : marier base installée et revenus IA. Le calcul relayé par Yahoo conforte : quelque 375M d'iPhone non renouvelés depuis plus de quatre ans, et 10M de Duo attendus sur les périodes à venir.

Meta figure parmi ses choix de fond. Sa thèse est la convergence : les grands systèmes se banalisent avec le temps et la distribution gagne. Un signal de ralentissement du laboratoire rival aurait ajouté, selon lui, 20% aux titres Meta, et il lit la pression réglementaire comme une tentative de retirer l'échelle. Les à-coups de téléchargements de l'application de dialogue ne l'émeuvent pas ; son analogie est parlante : l'usager installé sur un système peine à changer, comme entre Android et Apple, si bien que les retardataires qui s'accrochent peuvent gagner. D'où son regard admiratif sur l'élan initial côté Muse.

Les rangées les moins chères sont côté mémoire. Ives juge que les valeurs mémoire se traitent comme une industrie cyclique, alors que la demande ne rattrapera pas l'offre avant 2029 dans une configuration presque anti-cyclique. MU coincé à un multiple à un chiffre vaut à ses yeux preuve de cette erreur de valorisation. Le tableau relayé par Fortune appuie : la mémoire à large bande est le goulot des serveurs IA et les trois grands producteurs ont déjà vendu leur production 2026. Tesla porte une décote de transition comparable : chiffres faibles pendant que l'entreprise passe de constructeur EV à acteur IA et robotique, mais un doublement en 2-3 ans reste envisageable avec la montée d'Optimus et du Cybertruck comme moteur de cette thèse d'investissement. L'objectif $500 sur Tesla relayé par Morningstar cadre avec ce schéma.

L'opportunité côté privé loge dans des noms hors de portée des investisseurs cotés. Le véhicule IVES qu'il préside promet un accès aux sociétés IA privées via un produit coté, une démocratisation de l'accès selon ses mots. Dans son radar : défense et robotique comme Anduril et Figure, plus de grands bâtisseurs de systèmes dont ByteDance. Sa position sur la Corée ne change pas : SK compte parmi les piliers de la liste AI 30, avec la cotation new-yorkaise et les plans d'expansion annonçant des révisions en hausse ; Samsung apporte la force mobile et grand public, Hyundai des technologies sous le radar. Les producteurs chinois restent des années derrière, et chaque vague de peur, comme dans le cas DeepSeek, semble exagérée. La conférence de Séoul relayée par Yahoo, avec son objectif 9.000 pour le KOSPI à 6-12 mois, chiffre cette confiance. Sa phrase finale résume tout : baisser le bruit et regarder les flux derrière l'action.