Matin CPI : diesel record, rendements proches de 5 % et rallye Oracle

La journée s'est ouverte dans une attente tendue de la publication du CPI. Vers 5 heures, heure de New York, le rendement du 10 ans américain pressait vers la barre des 5 % tandis que le 2 ans avait touché 4,58 % la veille. Le secrétaire au Trésor a insisté sur le fait que le marché obligataire était en très bonne forme.

L'Asie était clairement en mode risque négatif. L'indice MSCI Asie a chuté d'environ 1,3 %, sa pire journée depuis plus d'une semaine. SK Hynix et Samsung Electronics ont mené les pertes en Corée du Sud, le nouveau modèle de DeepSeek, réputé moins cher et plus efficace, étant perçu comme réduisant les besoins en mémoire à haute bande passante. Le rendement australien à 3 ans a atteint son plus haut depuis 2011 tandis que les valeurs chinoises de l'IA pliaient.

L'Europe racontait une histoire légèrement différente. Avec un poids technologique moindre, le Stoxx 600 a gagné 0,5 % alors que le pétrole se détendait légèrement avant le CPI. Le 2 ans britannique a reculé de huit points de base tandis que le 10 ans bougeait à peine. Les messages hawkish de la BCE ont renforcé cette tonalité, un membre du Conseil des gouverneurs évoquant un retour en territoire restrictif, ce qui a relevé les attentes de fin d'année.

L'arithmétique obligataire a structuré l'émission. Le 2 ans se situait 92 points de base au-dessus du taux effectif des fonds fédéraux, montrant à quel point l'écart entre le marché et la Fed s'était creusé. Citant Gardini, un invité a soutenu qu'une hausse de 25 points la semaine prochaine, plus des rachats supplémentaires, maintiendrait le 10 ans dans une fourchette de 4 à 5 %.

Le pétrole a enflammé le débat politique. Le Brent a dépassé 107 dollars avant de refluer vers 104 dollars tandis que le brut américain glissait sous la barre des 100 dollars. Le prix moyen du diesel aux États-Unis a atteint 6,06 dollars le gallon, une première à ce niveau dans l'histoire. L'émission a noté que l'équivalent baril dépassait 200 dollars.

Les futures pointaient vers le haut. Après la surprise d'Oracle, les futures du Nasdaq 100 signalaient une ouverture ferme et ceux du S&P 500 suivaient. Les indices, après quatre séances de baisse consécutives, affichaient un mouvement de soulagement.

Oracle était l'action du jour. Les ventes cloud ont plus que doublé et le titre a grimpé d'environ 7 % avant l'ouverture. Des rapports indépendants situaient le chiffre d'affaires du premier trimestre fiscal en hausse de 30 % à 19,3 milliards de dollars, avec un revenu cloud en hausse de 62 % à 11,6 milliards, présenté comme la preuve que les paris sur les centres de données portent leurs fruits.

Le logiciel s'est scindé en deux. Les perspectives légèrement molles d'Adobe ont fait plonger le titre d'environ 3 % avant l'ouverture et alimenté les craintes que les startups d'IA ne dévorent son activité. L'opération du jour : l'acquisition par Copart de la plateforme d'enchères automobiles ACV pour 1,9 milliard de dollars en numéraire, propulsant l'action ACV de 44 %.

L'économiste invité Ben Rahm a contesté l'idée de qualifier la vente de simple bruit. Avec une inflation au-dessus de la cible depuis des années et l'essence à 6 dollars, il a soutenu que le déficit, plus les chèques de 5 000 dollars évoqués, maintient une pression structurelle sur le long terme.

Les propos du secrétaire au Trésor lors de son interview ont attiré l'attention. Sa métaphore façon casino, traduite au Japon par « Domoto », a valu une réplique du ministre japonais des Finances ; il a ensuite précisé qu'il parlait d'information asymétrique et de cadrage du marché. Les invités ont convenu que c'était un message malheureux pour l'indépendance des banques centrales.

Au Moyen-Orient, les combats entre les Houthis et les forces soutenues par l'Arabie saoudite près de Bab el-Mandeb ont maintenu le Brent au-dessus de 100 dollars. L'AIE prévoit une demande mondiale de pétrole en recul de 1,6 million de barils par jour en 2026, en raison de la fermeture d'Ormuz et des prix élevés du carburant. Les ministres du Golfe devaient rencontrer des responsables iraniens lundi à Oman, les Émirats déclarant qu'un système de péage sur Ormuz n'était pas négociable.

L'IA a produit trois titres qui se chevauchent. Sam Altman aurait indiqué au personnel qu'OpenAI est ouvert à un ralentissement du développement de frontière. Greg Jensen, co-directeur des investissements de Bridgewater, a déclaré à Odd Lots que des morts pourraient précéder la régulation de l'IA, citant le piratage de Hugging Face comme un signal d'alerte précoce. Microsoft prévoit, selon des rapports, de plus que tripler la capacité de ses centres de données pour atteindre 38 gigawatts d'ici 2032, pour un coût possiblement supérieur à 1 000 milliards de dollars.

L'Écosse offrait une curiosité énergétique. Les paiements de délestage pour l'arrêt des surplus éoliens ont été estimés à environ 2 milliards de livres l'an dernier, possiblement vers 8 milliards d'ici la fin de la décennie. Placer les centres de données là où l'électricité est produite pourrait absorber le surplus, même si les critiques notent que le vent ne souffle pas toujours et que les sites ont toujours besoin du réseau.

La politique a clôturé l'émission avec la convention de mi-mandat des républicains à Dallas. Le dividende de 5 000 dollars par personne évoqué par le Président n'a pas été mentionné par les orateurs du parti ni par le vice-président Vance. L'économiste en chef de BNP Paribas, Isabel Mateos, attendait une hausse de 25 points, seule une lecture nettement molle du cœur en dessous de 0,2 % mensuel pouvant l'arrêter. La brève s'est achevée sur le 25e anniversaire du 11 septembre et le calendrier des données du jour.