Le marché est-il en train de céder : commentaire du 11 septembre sur le pétrole à 100 $, des rendements à 5 % et des signaux de liquidation

Le Kindle Report s'ouvre sur 47 ans d'expérience des marchés et une question directe : le marché est-il sur le point de céder. Le narrateur soutient que le schéma de distribution alerté depuis deux mois est en train de se matérialiser et que les indices sont au bord d'une falaise. Diffusé jeudi soir lors de la dernière émission de la semaine, l'épisode est présenté comme particulièrement déterminant, car les modèles intermédiaires tournent vendredi et une importante salve de données nocturnes est attendue. Le ton est défensif, centré sur la protection du patrimoine et la recherche de confirmation plutôt que sur la course aux gros titres.

La première confirmation vient de la séance asiatique. L'Asie est décrite en baisse d'environ 3 % à l'ouverture, menée par les valeurs liées à l'IA, ce qui est interprété comme la dénouement tant évoqué du trade IA qui touche enfin les prix. Cette faiblesse en Asie est signalée comme un risque de contagion vers la séance américaine, même si le commentaire précise qu'une seule séance ne certifie pas une tendance.

Sur le front macro, une inflation producteur élevée est sur la table. Les prix à la production d'août ont grimpé de 5,4 % sur un an contre 5,3 % attendus, et si le cœur a légèrement fléchi à 0,2 % contre 0,3 % attendu, le chiffre global est resté ferme. L'émission note que les marchés choisissent habituellement le chiffre favorable pour acheter, mais cette fois le chiffre chaud a dominé. Une inflation manufacturière persistante maintient la répercussion sur les consommateurs à l'ordre du jour et ravive le scénario d'une hausse de taux.

Les obligations sont le cœur de cette réévaluation. Le rendement du 10 ans a dépassé 4,95 %, son plus haut depuis novembre 2023, et la cible est de 5 % comme étape vers 5,2-5,3 %. En hausse d'environ 95 points de base depuis le début de la guerre avec l'Iran, des rendements longs plus élevés renchérissent le coût du crédit et rendent les obligations plus compétitives face aux actions. À court terme, la courbe s'étirant de 3,25 % à l'extrémité courte à 5 % à l'extrémité longue est décrite comme la plus normale depuis un moment, restaurant l'arithmétique emprunter-court, prêter-long dont les banques ont besoin.

L'énergie franchit un seuil psychologique. Le brut américain a dépassé 100 $ le baril pour la première fois depuis le 21 mai, en hausse d'environ 50 % depuis juillet et en route pour un huitième gain quotidien consécutif, sa plus longue série depuis plus de trois ans. La géopolitique alimente ce mouvement : la prise de Mocha par les Houthis près du détroit de Bab el-Mandeb donnant accès à la mer Rouge et la production saoudienne glissant à 6,2 millions de barils par jour, en baisse de 1,9 million, placent le risque d'offre à des sommets proches des records historiques.

Les prix à la pompe transportent cette pression directement vers l'inflation. Le diesel s'affiche à seulement 3 cents sous les 6 $ le gallon, avec des plateformes de suivi citant cinq stations californiennes au prix d'affichage maximal de 9,99 $, le plus élevé que leurs équipements puissent montrer. Une envolée des coûts de transport menace de se répercuter sur les prix en rayon, de l'épicerie à l'électronique. Avec le brut qui tient à ce niveau, les attentes avant la publication de l'inflation consommateur vendredi matin montent et compliquent la tâche de la Fed.

L'épine dorsale de l'appel est une base de données propriétaire. Sur la base quotidienne, un signal de vente autour du 20-21 août a produit une séquence implacable avec un scénario de cinq vagues baissières. La base à court terme ne montre qu'environ 18 % des titres encore haussiers, laissant environ 82 % techniquement faibles. À la semaine, la lecture s'établit à 58,18 % après 192-195 jours haussiers, avec une marge de glissement vers 52, 48 et finalement 42 % ; sous 48, les probabilités d'un retournement des indices intermédiaires augmentent fortement.

La salve du vendredi soir est la raison pour laquelle cela compte maintenant. Même si les marchés restent stables, la mise à jour nocturne pourrait générer environ 5 000 signaux de trade et faire plonger rapidement la lecture hebdomadaire sous 48 vers 42. Des niveaux à 16,74 % sur le comptage des positions longues à court terme, avec 12 % et 8 % comme marqueurs plus profonds de liquidation totale, sont présentés comme des points de repère. S'ils sont atteints, la participation intermédiaire large risque de se fissurer ; la guerre et la volatilité du pétrole pourraient rendre la salve plus importante que d'habitude.

Le positionnement est déjà léger. Les comptes du Advised Portfolio Manager affichent environ 30 % de liquidités avec un levier réduit, et le portefeuille global est décrit de la même manière. Face à l'habitude de Wall Street de tourner d'une action à l'autre pour se défendre, la discipline depuis 1998 consiste à se mettre à l'écart en liquidités. Après un rallye estival qui a porté les nouveaux sommets sur le récit d'une inflation maîtrisée, le tableau s'est inversé, et le risque de rater quelque chose en attendant est présenté comme faible.

Une transition logicielle et sectorielle est également en cours cette semaine-là. Deux plateformes fusionnent, Portfolio Expert et WaveTech, pour devenir Advised Portfolio Manager, avec chaque secteur et groupe remappé selon le GICS ; cinq secteurs sortent, cinq entrent. Les matériaux de base sont passés en vente lundi, confirmés par le coup porté au cuivre et aux mineurs. Les nombres de symboles et les ratios vacilleront à l'ouverture la semaine prochaine à cause du remappage, mais la tendance sous-jacente resterait intacte.

La carte TradeIQ à court terme est précise. Sur les futures S&P, R1 à 7617, S1 à 7586 et 7578, le spot autour de 7594-7617 et un plafond ferme à 7635, avec un objectif de Fibonacci à 7464 en dessous. Les lectures PPM à 0,15 et 0,09 sont à la lisière du baissier, le point rouge se retournant vers le bas, et le buy-the-dip tant évoqué à 7585 est signalé comme vulnérable. Après un tassement serré, un grind plus faible jusqu'au 1er octobre est le scénario de base.

Le cadre intermédiaire est une immense consolidation latérale. Depuis les plus bas de la flambée d'avril, les indices n'ont pour ainsi dire pas bougé depuis mai, avec des gains annuels d'environ 10,9 % sur le S&P, 12,2 % sur le Nasdaq et 16,5 % sur le Russell, tandis que les petites et moyennes capitalisations commencent à accélérer à la baisse. Sur le graphique hebdomadaire, une cassure de 7530 ouvre la moyenne 40 semaines autour de 7374 et, sur le Nasdaq, la moyenne 200 jours près de 27 500. La fourchette actuelle entre environ 7100 et 7800 est une bande étroite de 5 %, pas encore une catastrophe en termes d'indices.

Pour le Nasdaq, la fourchette intraday est tracée de manière similaire. Autour de 29116, S1 à 29056 et 28958 avec une résistance à 29230, plus des ajustements de portefeuille avant le week-end. Sur le S&P, S3 à 7602-7567 avec un support près de 7580 et un risque de pointe vers 7450. L'approbation jusqu'à lundi et mardi avant la Fed consistera à tenir cette bande sans nouveau choc.

Sur le brut, le pivot hebdomadaire à 100,93, une clôture au-dessus est prise comme confirmation. En quotidien, une clôture à 103,33 au-dessus de 100,18 a déclenché une vente RTX qui apporte typiquement un à deux jours de latéralité entre 95 et 105. La tendance reste forte tant que la dérivée première autour de 1,2-1,3 ne casse pas, avec des extensions de Fibonacci haussières à 111 et 117 et des extensions plus longues à 130-131, 154 et 171 toujours valides. Les indicateurs de momentum marquent des lectures de pic, ce qui signale un momentum au sommet plutôt qu'un sommet immédiat.

Le tableau hebdomadaire des Treasuries est encore plus raide. Outre 4,93 cédant et 5,00 comme chiffre rond, des extensions hebdomadaires à 5,09, 5,39 et 5,55 sont listées, avec 5,09 comme objectif intermédiaire. Même avec des lectures PPM 1, 2 et 3 au pic, le sommet est vu s'étirant jusqu'à la mi-septembre vers 5,07 avant tout retournement. Même une hausse de taux d'un quart de point de la Fed est présentée comme incapable d'empêcher l'extrémité longue de courir jusqu'en octobre et novembre.

Le dollar est tracé comme un coin qui se resserre. Un support quotidien de Fibonacci est noté à 98,30, tandis que le graphique hebdomadaire depuis 2022 montre des vagues superposées cohérentes avec une stabilisation. Toujours sous sa moyenne 200, l'indice devrait rester entre 96,5 et 102 et choisir sa direction fin septembre-début octobre. Rester dans cette fourchette maintiendrait le dollar neutre pour les autres actifs à court terme.

En crypto, le Bitcoin est signalé à un point de rupture. Une vente RTX hebdomadaire est arrivée quelques semaines après le rallye de hype autour de la débasement, laissant la plupart des suiveurs avec peu de bénéfices. Les PPM pointent vers le bas jusqu'en novembre, avec une glissade initiale vers 73 000 puis 70 000-68 000 vers les structures 40 semaines et 200 jours. Le graphique quotidien répète les mêmes cibles de 73k puis 70k, et les fortes tendances des taux et du dollar devraient maintenir la pression.

L'or est également montré en train de presser à la baisse. Après avoir complété un schéma au-dessus de la moyenne 200 montante, une fourchette entre 4330 et 4430 avec un objectif de 20 semaines près de 29 000 est évoquée, maintenant un ton mou jusqu'à la mi-octobre et début novembre. Cela s'inscrit dans la thèse plus large selon laquelle l'appétit pour le risque reste comprimé jusqu'au calendrier électoral.

La conclusion relie le calendrier à la discipline. La réunion de la Fed la semaine prochaine à Washington et un discours du président Kevin Warsh, plus le sentiment du Michigan et l'inflation consommateur vendredi matin, s'empilent comme les obstacles décisifs. L'élection est présentée comme un point d'inflexion potentiel, tandis que la guerre et une dette implacable maintiennent une forte demande de monnaie. Dans ce mélange, rester en liquidités et attendre une confirmation plutôt qu'ajouter du levier est présenté comme la discipline qui correspond à la réalité qu'il y a toujours un marché demain.