Le bénéfice de FirstRand recule de 5 % à 39,7 milliards de rands, la charge britannique masquant un cœur d'activité solide

FirstRand a publié un tableau contrasté pour l'exercice clos le 30 juin 2026. Les résultats des activités poursuivies ont progressé de 13 %, le résultat opérationnel de 16 %, et la rentabilité des fonds propres sur cette base a atteint 24,9 %, en haut de sa fourchette cible de 18 % à 22 %. Au niveau du groupe, cependant, le bénéfice a reculé de 5 % à 39,7 milliards de rands. L'écart tient à un poste unique : la provision liée aux commissions de financement automobile au Royaume-Uni. Un an plus tôt, les résultats normalisés avaient progressé de 10 % ; cette année, la charge supplémentaire a fait basculer cette performance en un recul de 5 %, tandis que FNB et RMB maintenaient une croissance à deux chiffres hors cette charge.

La charge est considérable. Au 30 juin, le groupe a comptabilisé une provision supplémentaire avant impôt de 518,4 millions de livres (environ 11,3 milliards de rands) pour l'indemnisation des clients, plus 29,4 millions de livres (692 millions de rands) de coûts associés, portant la provision brute non actualisée à 807 millions de livres (environ 17 milliards de rands). Une mise à jour en avril avait déjà ajouté 510 millions de livres pour porter la provision comptable à 750 millions de livres (environ 17,7 milliards de rands), un chiffre qui écrase les 275 millions de livres de profits que le groupe a extraits du financement automobile britannique sur plus d'une décennie. La Financial Conduct Authority britannique a finalisé son cadre d'indemnisation le 30 mars 2026 avec une facture sectorielle d'environ 9,1 milliards de livres, que FirstRand a jugée disproportionnée et profondément défectueuse.

La directrice générale Mary Vilakazi a présenté l'exercice comme l'un des plus difficiles depuis la COVID, voire des dix dernières années, mais le recul de 5 % et une rentabilité normalisée de 18,3 %, toujours dans la cible, témoignent d'une franchise résiliente. La rentabilité de référence sur les activités poursuivies s'est établie à 21,5 %, et le résultat net après coût du capital a progressé de 24 % à 19,4 milliards de rands, avec une rentabilité sur cette mesure passant de 24,3 % à 24,9 %. Vilakazi a indiqué que le groupe recentre désormais son énergie sur ses franchises sud-africaine et africaine au sens large, avec FNB retail, FNB commercial et RMB affichant de solides performances opérationnelles, et que le processus de vente d'Aldermore devrait aboutir d'ici 12 mois sous réserve des approbations réglementaires. Aldermore avait été acquis en 2017 pour environ 1,1 milliard de livres et son bénéfice avant impôt a glissé à environ 194 millions de livres contre 253 millions un an plus tôt, les provisions faisant leur effet.

Chez WesBank, volumes et bénéfices ont divergé. Les résultats normalisés ont reculé de 4 % à 2,3 milliards de rands alors que les encours de crédits progressaient de 14 %, avec des volumes de nouvelles affaires en hausse de 18 % dans le financement d'actifs automobiles de détail et de 13 % dans le financement adossé à des actifs. La charge de dépréciation a bondi de 28 % à 2,6 milliards de rands, portant le taux de pertes sur créances à 130 points de base contre 114. Trois facteurs expliquent cette hausse : la tension sur le portefeuille nouveau due à une production vigoureuse, une surcouche discrétionnaire pour le risque lié au Moyen-Orient, et un coussin de gestion pour le risque de prix des véhicules d'occasion. Le groupe s'attend à ce que l'afflux de nouveaux entrants à bas coûts fasse baisser les valeurs de revente sur un horizon de cinq ans et a provisionné en conséquence ; Vilakazi a souligné qu'il ne s'agit pas d'un pari uniquement centré sur la Chine mais d'un effet large des alternatives moins chères sur les prix de l'occasion.

FNB a mis en avant une réparation prudente des bilans des ménages. Les dépôts ont progressé de 9 % et les crédits de 5 % au niveau du groupe, le segment des particuliers (revenus inférieurs à 750 000 rands) affichant une croissance des dépôts de 16 %. Vilakazi a expliqué que l'habitude post-COVID de détenir de la liquidité persiste et que les taux, bien qu'en légère hausse récemment, restent inférieurs à ceux d'il y a deux ans, ce qui favorise l'accessibilité. Les familles à revenu intermédiaire peinent encore à accéder au crédit et disposent de peu de coussin d'épargne, tandis que les clients plus fortunés bénéficient de marchés plus solides et d'une liquidité abondante. La demande de crédit ne manque pas ; l'éligibilité et l'accessibilité constituent les contraintes déterminantes.

Le moteur opérationnel a été FNB et RMB, toutes deux avec une croissance du bénéfice à deux chiffres, ainsi que la région Afrique au sens large. Le revenu d'intérêts nets a progressé de 8 % à 83,4 milliards de rands, et le coefficient d'exploitation s'est établi à 48,5 % pour le groupe et 48 % pour les activités poursuivies. Les capitaux sont restés solides avec un ratio CET1 de 13,9 % et environ 10 milliards de rands de capital excédentaire après dividendes. La direction a noté une confiance renouvelée dans les crédits immobiliers à Johannesburg, désormais en train de se transformer en tension sur l'offre à mesure que les goulots d'étranglement municipaux retardent les nouveaux projets et poussent l'inflation des prix de l'immobilier, tandis que la demande d'entrepôts et de centres de distribution en immobilier commercial s'est poursuivie. Les radiations ont diminué et les recouvrements se sont améliorés, les recouvrements de créances gardant davantage de clients solvables plus longtemps dans leurs véhicules.

La rémunération des actionnaires a atteint un record malgré la charge. Le conseil a déclaré un dividende ordinaire total de 539 cents par action, en hausse de 16 %, composé d'un interim de 259 cents et d'un final de 280 cents, adossé aux résultats avant l'impact après impôt de la provision britannique et maintenu dans sa fourchette de couverture. Les prévisions pour l'exercice 2027 pointent vers une croissance du revenu d'intérêts nets à un chiffre élevé et une croissance des résultats normalisés entre un chiffre élevé et deux chiffres bas, avec une demande d'emprunt plus forte si l'inflation s'apaise. La provision pèsera sur le capital excédentaire et nécessitera une recapitalisation du portefeuille automobile britannique à partir des ressources du groupe, laissant moins de capital pour la croissance de MotoNovo, mais les trois entités régulées restent au-dessus des ratios de capital cibles. Les 12 prochains mois définiront la base de résultats, alors que le tribunal d'indemnisation de la FCA et la vente aux enchères d'Aldermore avancent en parallèle.