La asignación de Ray Dalio: ¿funciona de verdad?

Yo entiendo la idea de Dalio así: la economía tiene cuatro estaciones, el crecimiento sube o baja, y la inflación sube o baja. En vez de apostar a un solo clima, tengo que llevar algo que aguante en cada caso, con activos que reaccionen distinto.

En concreto, me quedo con una mezcla muy cargada de bonos: cerca de 30 % en bolsa, 40 % en bonos largos, 15 % en bonos intermedios, 7,5 % en oro y 7,5 % en materias primas. Es la versión sencilla de cinco ETF que hizo famosa Tony Robbins en 2014 según Bridgewater.

Desconfío de la prueba antes de 2011 porque está reconstruida después, en plena época dorada de los bonos. Cuando miro esas curvas perfectas, pienso que se benefician de décadas con tipos a la baja, así que no las tomo como promesa.

En 2008 reconozco que la lógica funcionó bien: mientras la bolsa se hundía, los bonos largos y el oro amortiguaron el golpe. Por eso me gusta esta cartera cuando el crecimiento se rompe sin inflación, aguanta mucho mejor que ir solo en bolsa.

En 2022, en cambio, vi el límite en directo: la inflación en Estados Unidos subió hacia 9,1 %, el S&P perdió cerca de 18 % y los bonos cerca de 13 %. La cartera All Weather cayó alrededor de 22 %, casi como la bolsa, así que la protección esperada no apareció.

La lección que saco es que los bonos no siempre son un escudo. Cuando la inflación sorprende, la bolsa y los bonos pueden caer juntos y la correlación rompe la diversificación. Por eso ya no confío en un solo refugio, pienso por regímenes.

Mi veredicto es sencillo: mantengo esta cartera como base defensiva y fácil de sostener, con cerca de 6,5 % anual que es más o menos la mitad de la bolsa a largo plazo. Acepto ganar menos a cambio de menos miedo, pero ya sé que ninguna mezcla funciona siempre.