Fed Faiz Artırdıktan Sonra Borsa: Saldırmalı mı, Savunmada mı Kalmalı? Eski Devlet Fonu Yöneticisi Huang Feng-kai Anlatıyor

Amerikan Merkez Bankası 16 Eylül Çarşamba günü politika faizini çeyrek puan artırarak hedef aralığı %3,75 ile %4,00 arasına çekti. Temmuz 2023'ten bu yana ilk artırım olarak kayda geçen karar 12-0 oybirliğiyle alındı ve Başkan Kevin Warsh enflasyonun çok uzun süredir yüksek kaldığını vurgulayarak yıl bitmeden bir artırım daha gerekebileceğini söyledi.

Kararın zemini haftalardır oluşuyordu. Warsh'un Jackson Hole'da verdiği şahin mesaj, Brent petrolün 109 dolara tırmanması, 10 yıllık tahvil getirisinin yeniden %5'i aşması ve ardışık enflasyon verileri Fed'i köşeye sıkıştırmıştı. Tahvil piyasası faizleri zaten önden yukarı çekmişti ve birçok yorumcu Fed'in yalnızca geriden takip ettiğini savundu.

Açıklama sonrası ilk tepki satış yönünde oldu. Dow Jones 631 puan gerileyerek %1,21 düşüşle 51.461 puana indi, S&P 500 %0,44 kayıpla 7.552 puana çekildi, Nasdaq ise yatay kaldı. 10 yıllık getiri %5,02'yi gördü, 30 yıllık %5,36'ya dayandı ve 2 yıllık %4,73'e sıçradı; yatırımcılar ek sıkılaşma olasılığını hızla fiyatladı.

Ertesi gün tablo tamamen tersine döndü. 17 Eylül Perşembe sabahı Dow %0,71 artarak 51.828'e, S&P 500 %1,13 yükselişle 7.636'ya, Nasdaq ise %1,62 artışla 26.399'a tırmandı. 10 yıllık getiri %4,95'e, 30 yıllık %5,30'a geriledi; WTI bir ara 100 doların altına sarkarken Brent 102,90 dolara indi ve haftalık işsizlik başvurularının beklentiden iyi gelmesi risk iştahını destekledi.

Bu hızlı toparlanmanın arkasında taze güven vardı. Fed'in oybirliği, BMO ve UBS gibi kurumlarca ekonominin dayanıklılığının teyidi olarak okundu; tüketim ve istihdam verileri güçlü kalırken şirket bilançoları da sağlıklı görünüyordu. Teknoloji tarafında Alphabet, Amazon, Microsoft ve Meta gibi büyük harcama yapan şirketlerin yatırımlarının kısa vadede kesilmeyeceği yorumu öne çıktı ve UBS son 16 faiz artırım döngüsünde S&P 500'ün ilk artırımdan bir yıl sonra ortalama %10,8 yükseldiğini hatırlattı.

Videoda konuşan Huang Feng-kai Tayvan'da devletin dört büyük emeklilik fonunu dışarıdan yönetmiş, Desin, KGI ve Hua Nan gibi kurumlarda fon yöneticiliği ve araştırma müdürlüğü yapmış, borsaya kote bir şirkette sözcülük üstlenmiş bir isim. 2023'te yayımladığı seçme kılavuzundan sonra Business Today bünyesindeki akademide çok-yönlü strateji sınıfları veriyor ve 11 milyonu aşkın yatırım hesabının olduğu bir piyasada bireysel ile kurumsal arasındaki bilgi farkına odaklanıyor.

Huang'ın anlattığı "dev dalga ve sığınak" yaklaşımı iki filtreye dayanıyor. İlk filtre formasyon: 10, 20 ve 60 günlük ortalamalar aynı anda yukarı bakıyor mu, fiyat adım adım yükseliyor mu diye bakıyor. İkinci filtre kurumsal para akışı: yabancı yatırımcı uzun dalgayı, yatırım ortaklığı ise kısa ivmeyi taşıyor; ikisi aynı hissede aynı yönde birikiyorsa olasılık yükseliyor. Buna göre asıl iş her şirketi didiklemek değil, kurumların zaten seçtiği havuzdan kurala uyanı ayıklamak.

Video başlığındaki "saldırmalı mı, savunmada mı" sorusuna Huang kademeli bir yanıt veriyor. Faiz artışının getirdiği baskıya rağmen formasyonu bozulmamış, para akışı süren ve sektör rüzgarı arkasında olan büyüme hisselerinde küçük adımlarla saldırı pozisyonu büyütülebilir. Buna karşılık belirsizliğin yüksek olduğu, getirilerin ve petrolün baskısının sürdüğü dönemlerde ağırlığı temettü gücü yüksek ve dalgalanması düşük şirketlere kaydırıp nakdi korumak savunma sayılıyor.

Riskler ortadan kalkmış değil. Vadeli piyasalar ekim toplantısında bir artış daha ihtimalini %53 civarında fiyatlıyor, geçen hafta %27 olan oran hızla yükseldi. 10 yıllık getiri hâlâ %5'e yakın, Brent 101-103 bandında ve enerji şokunun enflasyona sızma riski sürüyor. "Daha uzun süre yüksek" ortamı borçlanma maliyetini, değerlemeleri ve özellikle küçük şirketleri baskılamaya devam ediyor.

Huang'ın bireysel yatırımcıya çevirisi bu yüzden davranışa odaklı. Herkes onlarca bilançoyu temelden tarayamaz; kurumların araştırmasını kaldıraç olarak kullanmak ve kendi kuralını yazmak daha gerçekçi. Isınmış piyasada art arda kırmızı mumları kovalamamak, formasyon bozulduğunda kâr almayı bilmek ve panik anında tabandan toplu satış yapmamak disiplin listesinin başında geliyor.

Sonuçta Fed'in oybirliği mesajı, daha önce bölünmüş duran kurulun enflasyonda netleştiğini gösterdi ve kısa vadede belirsizliği azalttı; piyasa da ertesi gün bunu kutladı. Ancak ek sıkılaşma kapısı açık ve oynaklık sürecek. Huang'a göre mesele tek seferlik bir saldırı ya da tam siper değil, saldırı ve savunma dozunu fiyat, ortalama ve para akışına göre kademeli ayarlayan bir rutin kurmak.