¿Después de que la Fed subiera las tasas, las acciones deberían atacar o defenderse? Huang Feng-kai, exgerente de fondos gubernamentales, explica

El miércoles 16 de septiembre, la Reserva Federal elevó su tasa de política en un cuarto de punto a un rango objetivo de 3,75% a 4,00%. Fue la primera subida desde julio de 2023, tomada por un voto unánime de 12-0 bajo la presidencia de Kevin Warsh, quien dijo que la inflación se ha mantenido demasiado alta durante demasiado tiempo y señaló que es probable un aumento más antes de fin de año.

El terreno se había estado preparando durante semanas. Un discurso agresivo de Warsh en Jackson Hole, el crudo Brent subiendo a 109 dólares, el rendimiento del Tesoro a 10 años superando el 5% y una serie de datos de inflación firmes habían acorralado a los responsables políticos. Para cuando llegó la decisión, el mercado de bonos ya había elevado los rendimientos, y varios estrategas argumentaron que la Fed estaba esencialmente siguiendo al mercado.

La reacción inicial fue una venta masiva. El Dow perdió 631 puntos, un 1,21% a 51.461, el S&P 500 cayó un 0,44% a 7.552, mientras que el Nasdaq terminó casi plano. El rendimiento a 2 años saltó a 4,73%, el de 10 años tocó 5,02% y el de 30 años se acercó a 5,36% a medida que los operadores descontaban un ajuste adicional.

Al día siguiente, la situación cambió. El 17 de septiembre, el Dow subió un 0,71% a 51.828, el S&P 500 ganó un 1,13% a 7.636 y el Nasdaq se disparó un 1,62% a 26.399. Los rendimientos del Tesoro se relajaron a 4,95% en el de 10 años y 5,30% en el de 30 años, el WTI cayó brevemente por debajo de los 100 dólares y el Brent se relajó a unos 102,90 dólares, mientras que las solicitudes iniciales de desempleo mejoraron inesperadamente y apoyaron el apetito por el riesgo.

La confianza fue el motor de ese repunte. El voto unánime fue interpretado por firmas como BMO y UBS como una confirmación de que la economía sigue siendo resistente, con el gasto del consumidor, el empleo y los balances corporativos aún sólidos. Para la tecnología, se esperaba que continuara el gasto de los hiperescaladores como Alphabet, Amazon, Microsoft y Meta, y UBS señaló que en 16 ciclos de subidas desde 1954, el S&P 500 ganó en promedio un 10,8% en el año posterior al primer aumento.

El invitado del programa, Huang Feng-kai, pasó más de dos décadas en el circuito institucional de Taiwán, incluyendo períodos como gerente externo para los cuatro principales fondos de pensiones del gobierno, jefe de investigación y portavoz de una empresa cotizada, y gestor de cartera en firmas como Desin, KGI y Hua Nan. Después de publicar un manual de selección de acciones en 2023, ha estado impartiendo clases de estrategia multidireccional en la Business Today Academy, centrándose en la brecha de información entre las instituciones y los más de 11 millones de cuentas minoristas del país.

Huang describe su enfoque como el filtro de «ola gigante y búnker» en dos capas. La primera capa es la formación: si las medias móviles de 10, 20 y 60 días apuntan todas hacia arriba en un avance escalonado. La segunda capa es el flujo institucional: los inversores extranjeros llevan la ola larga, los fondos de inversión impulsan el impulso a corto plazo. Cuando ambos se acumulan en el mismo nombre en la misma dirección, él ve una mayor probabilidad, y argumenta que el camino eficiente para los individuos no es investigar cada empresa desde cero, sino filtrar dentro del grupo que las instituciones ya favorecen.

A la pregunta central del video sobre ataque versus defensa, Huang ofrece una respuesta gradual. Incluso con la presión de las tasas, el ataque puede significar escalar lentamente en nombres de crecimiento y de la cadena de suministro de IA donde la formación se mantiene, el flujo persiste y los vientos de cola del sector continúan. La defensa significa cambiar el peso hacia pagadores de dividendos duraderos y compuestos de menor beta y preservar el efectivo cuando el rendimiento y la presión del petróleo se mantienen elevados y la visibilidad es baja.

Los riesgos no han desaparecido. La fijación de precios de futuros a través de la herramienta CME FedWatch situó la probabilidad de otra subida en la reunión de octubre cerca del 53%, frente a aproximadamente el 27% una semana antes. El rendimiento a 10 años todavía ronda el 5%, el Brent cotiza entre 101 y 103 dólares y el riesgo de que un choque petrolero prolongado se filtre en precios más amplios persiste. Un escenario de tasas más altas por más tiempo sigue presionando los costos de endeudamiento, las valoraciones y, especialmente, las empresas más pequeñas.

La traducción de Huang para los individuos es, por lo tanto, conductual. Pocos pueden diseccionar profundamente docenas de balances, por lo que aprovechar la investigación institucional y escribir un libro de reglas personal es más realista. Advierte contra la persecución de rebotes consecutivos en fases sobrecalentadas, aconseja tomar ganancias cuando la formación se rompe y advierte no deshacerse de posiciones en los mínimos en pánico.

Al final, el mensaje unánime de la Fed mostró un consejo que había estado dividido en julio ahora alineado en la inflación, lo que redujo la incertidumbre por un día y el mercado celebró la siguiente sesión. Sin embargo, la puerta a un mayor ajuste permanece abierta y es probable que la volatilidad persista. En el marco de Huang, la tarea no es una apuesta única de todo o nada o una retirada total, sino calibrar continuamente la mezcla de ataque-defensa por precio, promedios y flujo y construir una rutina anclada en el comportamiento institucional en lugar de los titulares.