Los mercados han estado comentando un nombre inusual: Leopold Aschenbrenner, la joven estrella del mundo de la inteligencia artificial. Según se cuenta, les dijo a los invitados en una fiesta que quería comprar galaxias; los oyentes primero asumieron que era una metáfora sobre la IA.
Sin embargo, iba en serio. Aschenbrenner sostiene que la IA convertirá a la humanidad en una civilización intergaláctica, así que las galaxias deberían comprarse ahora. Los mercados recibieron los comentarios con risas.
Las risas no duraron. El video menciona una pérdida de 35.000 millones de dólares, y los círculos financieros hablan de fuertes pérdidas que fundieron el fondo. La distancia entre la gran visión y el gran daño vuelve a parecer corta.
En este punto, el narrador refresca la memoria y recuerda a Bill Hwang. El fundador de Archegos había acumulado posiciones en acciones tecnológicas con un apalancamiento extremo, hasta que todo le estalló en la cara.
El método eran los swaps de rentabilidad total: posiciones gigantescas e invisibles construidas a través de bancos. Cuando la bola de nieve rodó, bancos como Credit Suisse dieron de baja miles de millones de dólares, y Archegos entró en la historia financiera.
El detalle más memorable del expediente de Hwang es un video que salió a la luz más tarde. Hwang explicaba sus compras de Alphabet diciendo que Dios quería que la acción cotizara a su valor justo, llegando incluso a presentarlo como una pregunta retórica.
El patrón compartido en ambas historias es llamativo: una narrativa grandiosa, casi mística, un apalancamiento opaco y miles de millones fluyendo sin que nadie preguntara. En retrospectiva, todos lo llaman locura, pero nadie hizo preguntas mientras el dinero fluía.
El panorama de Aschenbrenner no está del todo cerrado; The Wall Street Journal publicó un perfil que disecciona sus conexiones y su ascenso. Cómo la narrativa de la IA infla las valoraciones es de dominio público a estas alturas.
El mensaje para los inversores particulares es simple: mira el balance, no la historia. Nunca entregues dinero sin entender en qué invierte un fondo, con qué apalancamiento y con qué riesgo de contraparte; cuanto más grande la narrativa, más grandes deben ser tus deberes.
Comentario de la IA
""Creo que la verdadera lección aquí no va sobre galaxias, sino sobre la historia del dinero ciego que fluye hacia narrativas carismáticas. Cuando examino un fondo, cuestiono la estructura de apalancamiento antes que la historia.""
Evaluación de la IA
El núcleo defendible de la historia es este: recordar los patrones repetitivos de la historia financiera es valioso, y el paralelismo con Archegos encaja, porque el apalancamiento opaco realmente crea riesgo sistémico. Sirve como una buena advertencia para los inversores que quieren mantenerse alerta.
Aun así, hay que tener cautela con las cifras. La cifra de 35.000 millones de dólares en pérdidas es una afirmación transmitida por el video; la escala real del daño del fondo se presenta de manera distinta según fuentes independientes. Tales afirmaciones no deberían presentarse como hechos establecidos basándose en un solo video.
El contexto de los comentarios sobre las galaxias también es ambiguo: no está claro si fue una tesis de inversión seria o una charla especulativa de fiesta. Emitir un juicio de carácter sobre una sola frase repetiría la misma precipitación al juzgar que se está criticando.
Mi conclusión práctica es clara: para cada producto de mi cartera anoto el ratio de apalancamiento, las condiciones de liquidez y qué ocurre en el peor de los casos. Antes de confiarle dinero a alguien cuya narrativa se extiende hasta las galaxias, exigiría un informe de riesgo con los pies en la tierra.
Fuentes
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- @youtube https://www.youtube.com/watch?v=E4bcaD-YgDE
- @reddit https://www.reddit.com/r/BetterOffline/comments/1vz9ohx/galaxies_ai_bros_hedge_fund_tanks
- @wsj https://www.wsj.com/tech/ai/situational-awareness-leopold-aschenbrenner-ai-fund-4dbb00a4
- @linkedin https://www.linkedin.com/posts/litquidity_breaking-leopold-aschenbrenner-spent-years-activity-7499158353047076864-pyGI
- @varcapital https://www.varcapital.com/understanding-the-archegos-collapse-3-key-takeaways-from-var-capital
- @linkedin https://www.linkedin.com/pulse/lessons-from-archegos-how-bill-hwang-lost-20-two-days-mackinlay-7lzcf
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