AMD ou NVDA ? Prix face a la valeur apres le rallye 2026

2026 a raconte deux histoires differentes. Les actions AMD ont plus que triple et depasse 1T $, un rally qui a recompense les porteurs. Les actions Nvidia ont gagne environ 29 pour cent tout en restant la premiere cotation vers 5,8T $. A cinq ans le tableau s'inverse : Nvidia multiplie par plus de dix, AMD par pres de cinq. L'un a gagne le sprint, l'autre le marathon ; la question est quel prix integre le moins d'optimisme.

L'ecart de taille est net. Nvidia facture environ sept fois les ventes annuelles d'AMD et genere plus de dix fois le cash. Selon la comparaison, Nvidia garde environ 65 centimes de chaque dollar de ventes quand AMD en garde pres de 16. Les bilans restent confortables des deux cotes. La lecon : petite capitalisation ne veut pas dire pas cher ; ce sont le profit par action et son multiple qui tranchent.

Le meme vent porte les deux : les data centers IA. Les ventes data center d'AMD ont plus que double et forment plus de la moitie du chiffre. Nvidia a cru pres de 117 pour cent et depasse 90 pour cent des ventes, avec une echelle plus de dix fois AMD. Imaginez un champ de ble avec deux moissonneuses, une geante qui fauche presque tout et une petite qui grandit vite.

Le marche paie l'avenir, pas le passe. AMD guide vers 13B $ le prochain trimestre quand Nvidia guide vers 108B $ sur un trimestre, en supposant zero Chine. Le consensus voit AMD vers 90B $ et Nvidia vers 680B $. AMD peut croitre plus vite en pourcentage, mais Nvidia pourrait ajouter en un an plus de ventes nouvelles qu'AMD en cinq.

AMD a attaque par les clients. Reuters rapporte un cadre avec Meta vers 60B $ sur cinq ans, aux cotes d'un cadre similaire avec OpenAI. Le detail pour l'actionnaire, selon l'analyse Motley Fool, tient en deux bons jusqu'a 160 millions d'actions chacun, 320 millions au total avec un risque de dilution proche de 20 pour cent. Les dossiers SEC montrent un exercice a un centime lie aux gigawatts et un seuil de 600 $. Diluer aujourd'hui pour verrouiller la demande de demain.

AMD bouche aussi son retard logiciel avec Anthropic, dont l'equipe aide a regler la compatibilite. Il a reserve environ 8B $ pour la societe de Fei-Fei Li, payes surtout en actions propres, et a continue de prendre des parts serveurs a Intel vers 35 pour cent. La liste clients se renforce pendant que le paiement en actions pese sur la valeur par action.

Nvidia fait l'inverse : il rachete ses actions au lieu d'en emettre. Il a ajoute 150B $ au programme de rachats et le compte baisse encore, si bien que chaque action restante capte plus de profit. CNBC rapporte que Nvidia rachete Hugging Face pour 12,9B $, en promettant une plateforme ouverte. Moins d'actions flatte le profit par action ; acheter cher aide moins qu'acheter bas, mais la direction est claire.

Cote technologie Nvidia met la nouvelle pile sur le terrain. Les notes de Nvidia Investor disent que la plateforme Vera Rubin est passee en pleine production avec des livraisons des l'automne chez les grands assembleurs. La societe porte aussi une architecture mobilisant pres de 500B $ externes pour les data centers. Les ventes d'aujourd'hui financent la capacite de demain ; reste l'utilisation.

Le cas haussier AMD est simple : etre la seconde source peut suffire. OpenAI, Meta et Microsoft deploient des produits AMD, et le gateau Nvidia est si grand qu'une fine part pourrait doubler le profit AMD avec des marges en hausse. Le cas baissier l'est aussi : les marges pourraient ne jamais approcher Nvidia, et si les 320 millions se concretisent, le profit par action reste presse.

Le cas haussier Nvidia est l'integration : silicium, reseau et logiciel sous un toit, avec la fidelite CUDA et une serie neuve chaque annee. Le cas baissier est la concentration : plus de 90 pour cent des ventes sur un pole, quelques grands acheteurs derriere, et ces memes acheteurs fabriquent leur silicium. La Chine est fermee aujourd'hui, pur potentiel si elle rouvre.

Les chiffres cote a cote favorisent le geant. En historique AMD cote pres de 125 fois le cash-flow et 160 fois les gains contre Nvidia pres de 40 a 45 fois le cash et 30 fois les gains, avec un retour du capital bien superieur chez Nvidia. En marges, Nvidia en bande 50 a 60 pour cent recente, AMD en 10 a 15. A gains futurs AMD coute pres de 60 fois contre Nvidia pres de 20, triple par dollar de profit.

Les trajectoires divergent. Le chiffre Nvidia pourrait presque tripler en quelques annees pendant que le gain par action double, avec un peu d'erosion de marge. Celui d'AMD pourrait etre multiplie par cinq avec un gain par six, vite depuis une petite base. L'exercice a dix ans de la video vise pres de 326 $ pour AMD et 540 $ pour Nvidia en cas moyen, avec AMD de negatif a un chiffre bas et Nvidia en milieu de fourchette haute.

La morale est prix face a valeur. Une belle histoire achetee au mauvais prix devient un mauvais placement, d'ou la marge de securite. Calendrier fixe : AMD vers le 3 novembre, Nvidia vers le 18, ou cash, marge et commandes comptent plus que le titre. Je juge les deux geants pareil : comparer le prix au profit futur par action et choisir celui qui merite son prix.