Repli marqué des titres mémoire : pourquoi Micron et SanDisk ont fléchi

J'ai passé la soirée avec la revue des titres mémoire de la chaîne Draw The Line. Micron, SanDisk, Seagate et Western Digital ont tous fini la séance en net repli. Le tableau côté bourse est net : les graphiques se sont abîmés et les acheteurs se sont retirés. Je résume ici les points forts de cette revue en mots simples. Mon but n'est pas d'alarmer, mais de situer chaque titre.

Micron ressemble au titre le plus solide du lot. Le cours tente de tenir près de 995 $, sur la moyenne à 50 jours. Une clôture durable sous ce trait changerait l'affaire, avec 950 $ puis 900 $ en dessous. Plus bas passe la moyenne à 200 jours vers 750 $, et le fond du couloir vers 500 $ borne le pire scénario. Le fait étrange : la société a publié de beaux chiffres mais le titre n'a trouvé aucun acheteur. Le commentaire du Fool dit la même chose, une réponse molle à un beau résultat peut marquer un sommet.

SanDisk paraît plus fragile. Le titre a perdu la zone des 1 700 $ qu'il défendait, puis a chuté vite dans un mouvement en cascade. La forme rappelle le schéma classique euphorie-sommet-retournement : vive hausse, court rebond, puis une jambe de baisse plus large. Le premier appui sérieux passe vers 1 250 $, sur la moyenne à 200 jours. En cas de rupture, les propos lointains de 500 et 400 $ restent des balises d'alerte plutôt que le scénario central.

L'étincelle est venue de l'offre chinoise. Un producteur nommé CXMT dit que son procédé de cinquième génération est entré en volume, avec une densité doublée par surface. Le résumé d'Electropages y voit une étape intérieure majeure. L'étude de SemiAnalysis élargit le cadre, entre entrée en bourse, capacité en hausse et lutte plus dure avec les trois tenants. Le marché lit la nouvelle ainsi : plus d'unités demain peut rogner les hausses de prix. Je ne trouve cette peur ni vaine ni finale.

La deuxième pression vient des prix. Les gains des prix NAND et HBM se calment, les prix montent encore mais le rythme de la montée ralentit. Imaginez une auto qui accélère toujours pendant que le pied se lève de la pédale. Les titres mémoire ont souvent tourné à ce sommet de rythme, avant le sommet des profits. La vue 2026 d'Ampheo dit la même tension : contrats du deuxième trimestre espérés près de 58-63 % pour la DRAM classique et 70-75 % pour la NAND, pendant que la meilleure capacité part vers les serveurs IA et le stockage d'entreprise.

Pourtant la demande existe. Le récap de TIKR rappelle que le titre Micron a grimpé de 206 % entre janvier et fin août, près de 966 $. La cause est physique, non d'humeur : les projets IA ne trouvent pas assez de DRAM. Le trimestre publié montre des ventes record, des marges brutes au-delà de 84 % et des promesses d'achat pluriannuelles près de 100B $. Un mot de la direction résume tout : demandez aux acheteurs ce qui bloque leurs chantiers, la réponse n'est ni l'énergie ni le terrain, c'est la DRAM.

La Corée ajoute d'autres records. Le résumé de TheRegister donne Samsung visant près de 145B $ de ventes et 80B $ de profit d'exploitation au troisième trimestre, environ neuf fois l'an passé. La vue 2026 de SKHynix nomme la phase un super-cycle : le marché mondial des semi-conducteurs vers 975B $, la part mémoire en hausse de 30 %, HBM3E gardant la couronne pendant que HBM4 entre en scène. Le narrateur signale pourtant de premiers chiffres Samsung jugés mous, avec des titres sous la moyenne à 50 jours.

Le reste de la revue se ressemble. Le nom SK coté passe sous sa moyenne à 50 jours, avec une figure en drapeau baissier en débat. Seagate trouve un appui plat vers 700 $ sur la moyenne à 200 jours, base d'un rebond dans le scénario central. Western Digital est plus faible, sous les deux moyennes, tourné vers le bas. L'indice large des semi-conducteurs tient sa moyenne à 50 jours, la douleur reste donc côté mémoire.

Le narrateur finit avec franchise : il porte du SanDisk, déteste la glissade, mais parle depuis le graphique. Il voit les chances à moitié-moitié et avoue qu'il peut alléger ou sortir sur un rebond proche. Le jalon du calendrier est le résultat SanDisk du 29 octobre. D'ici là la liste est courte : Micron reprend-il 995 $, SanDisk défend-il 1 250 $, de nouveaux titres sur l'offre arrivent-ils.

De mon côté les deux thèses tiennent. La thèse pénurie dit que les frais IA gardent DRAM et NAND difficiles à trouver, ce qui porte les prix. La thèse sommet dit que le rythme qui se calme retourne les titres avant les profits, avec l'offre chinoise en renfort. La discipline de bourse s'applique : ne pas défendre par orgueil une zone rompue, garder une taille qui laisse dormir, attendre le chiffre. Je ne presserais aucun achat neuf avant des appuis repris.