Yapay Zekâ Sermayesi Büyüyor: Yongadan Halka Arza Uzanan Yeni Ralli

Amerikan hisse piyasası güçlü bir dönemin içinden geçiyor ve Nasdaq endeksi üst üste rekorlar kırıyor. Bu yükselişin simgesi ise 6 trilyon dolarlık piyasa değerine yaklaşan NVDA hissesi. AdvisorPerspectives'e göre şirket bu eşiğe yalnızca yüzde birkaç uzaklıkta ve hisse yeniden zirve bölgesinde işlem görüyor. Sunucunun tezine göre artık tek bir yonga üreticisinin hikâyesinden değil, sermayenin yön değiştirdiği çok katmanlı bir yapay zekâ rallisinden söz etmek gerekiyor.

Yongadan altyapıya: paranın yayılması

İlk dalgada para yalnızca işlem gücüne aktı, çünkü yapay zekâ sürümlerini çalıştırmak için hızlandırıcı yongalara ihtiyaç vardı ve en büyük kazancı bu bileşeni sağlayan şirket yazdı. Ardından ikinci ihtiyaç ortaya çıktı: yongaların barınacağı veri merkezleri , onları çalıştıracak elektrik ve soğutma sistemleri. Böylece yatırım önce yonga hisselerinden altyapı ve enerji şirketlerinin hisselerine doğru yayıldı ve dev bir ekosistem oluşmaya başladı.

Bu yayılmanın ölçeğini sermaye harcamaları gösteriyor. Microsoft, Amazon, Meta ve Google gibi dört büyük teknoloji şirketi veri merkezi, işlem gücü ve yapay zekâ altyapısı için yüz milyarlarca dolar ayırmış durumda. ThirdPoleMarkets'e göre bu dört ismin 2026 yılı toplam harcama hedefi 700 milyar dolara ulaşıyor. Harcanan paranın artık gerçek iktisadi hayata girdiğini söylemek mümkün: yeni üretim tesisleri kuruluyor, yeni veri merkezleri yükseliyor ve yonga alımlarını finanse edecek ayrı bir iş hacmi doğuyor. Motley Fool'un veri merkezi harcamalarına dair derlemesi de bu yatırım iştahını rakamlarla ortaya koyuyor.

Yazılım ve güvenlik geri dönüyor

Şimdi üçüncü bir evre yaklaşıyor: yazılım ve siber güvenlik hisseleri yeniden güçleniyor. Birkaç ay önce bu şirketlere şüpheyle bakılıyordu, hatta yapay zekânın yazılım şirketlerinin işini elinden alacağı konuşuluyordu. Bugün ise hava tersine döndü; yapay zekânın bu şirketlerin ürünlerini daha verimli hale getirebileceği fiyatlanıyor. Calcalistech'e göre Palo Alto, CrowdStrike ve Fortinet gibi güvenlik hisseleri rekor seviyelere ulaştı. Aynı tema içinde paranın bir vagondan diğerine geçtiğini söylemek yanlış olmaz.

Elbette asıl soru değişmiyor: harcanan trilyonlarca doların karşılığı alınabilecek mi? Piyasaların odaklandığı nokta tam olarak bu, çünkü şirketlerin devamlılığı kârlılık hedefine bağlı. Olumlu örnekler de gelmeye başladı. Birkaç yıl içinde milyarlarca dolarlık gelir seviyesine ulaşan Anthropic, hızlı büyümenin mümkün olduğunu gösteriyor. Fortune'a göre şirketin bu performansı, halka arz beklentisini besleyen ana unsurlardan biri.

Halka arz dalgası ve endeks mekaniği

Yapay zekâ şirketlerindeki bu hareketlilik özel şirketleri de borsaya taşımaya başladı. Haziran ayında SpaceX, ABD tarihinin en büyük borsa girişlerinden birini yaptı. CNBC'ye göre şirket halka arzdan 75 milyar dolar topladı ve hisseler Nasdaq'ta işlem görmeye başladı. Sırada daha büyükleri olabilir: Anthropic'in 2 trilyon dolarlık değerlemeyle borsaya girmeye hazırlandığı konuşuluyor. Fortune'a göre bu büyüklükteki bir giriş, SpaceX'i bile gölgede bırakabilir.

Burada kritik nokta yeni hisselerin gelmesi değil, trilyon dolarlık şirketlerin endekse girişinin endeks fonlarını nasıl değiştireceği. Bir dev endekse girdiğinde o endeksi izleyen fonlar bu hisseyi almak zorunda kalıyor ve fon içindeki diğer şirketlerin ağırlığı düşüyor. Yani yatırımcı bu hisseleri doğrudan almasa bile, portföyünde Nasdaq veya geniş Amerikan endekslerini izleyen bir fon varsa değişim zamanla kendi birikimine yansıyor. TechFundingNews'e göre 1,4 trilyon dolarlık değerleme üzerinden köprü finansman arayan OpenAI benzeri bir sonraki aday ve bu mekanik onun için de geçerli olacak.

Hangi vagon: uyarı ve seçicilik

Yine de popülerlik ile uygun fiyat aynı şey değil; çoğu zaman tersi yaşanıyor. Sunucunun aktardığı 2026 yılı incelemesine göre halka arz edilen şirketlerin yüzde 40'ından fazlası şu an arz fiyatının altında işlem görüyor. Bu yüzden yeni yapay zekâ hisselerine koşarak girmek yerine titiz bir değerleme çalışması gerekiyor. Önümüzdeki evrede hangi vagona binileceği, trene binmekten daha önemli olacak ve şirketlerin kârlılığı belirleyici unsur haline gelecek. Para bazen kriptoya, bazen altına kayıyor; bugün ise Amerikan şirketlerine akıyor. Yapılacak iş tek bir alana sırt dönmek değil, sermayenin yönüne göre portföy tercihini güncellemek.