Rekor Kıran Nvidia: 150 Milyar Dolarlık Geri Alım ve Bulut Talebi

Nvidia hissesi 6 Ekim'de 241,83 dolar ile tüm zamanların rekorunu kırdı ve piyasa değeri 5,8 trilyon dolar eşiğini aştı. Bu ralli, hisseyi yıl başından bu yana endeksin iki katından hızlı taşıdı ve değerleme tartışmasını alevlendirdi. Anlatıcı, portföyünün %56 ile bu hisseye bağlı olduğunu açıkça söylüyor ve rekor fiyata rağmen satış yapmadığını vurguluyor. Investing.com analizine göre rekor fiyat ile ucuz ileriye dönük çarpan aynı karede buluşuyor ve bu çelişki yazının ana sorusunu kuruyor.

İkinci çeyrek bilanço, 96,2 milyar dolar gelir ile geçen yıla göre %106 büyümeye işaret ediyor. Veri merkezi kolu 89 milyar dolar ile %117 sıçradı ve brüt marj %75 geldi. Net kâr 59,7 milyar dolar ile %126 arttı ve net kâr marjı %62 bandına oturdu. Nvidia tarafından yayımlanan resmi sonuçlar, bu tablonun Çin'den gelen veri merkezi işlem geliri olmadan kurulduğunu gösteriyor. Bu tablo, hisseye yeni yatırım girişini destekleyen bir bilanço disiplini sergiliyor.

Yönetim üçüncü çeyrek için 108 milyar dolar gelir ve %74 brüt marj öngörüyor. Anlatıcının muhafazakâr hesabı 110 milyar dolar ile %92 yıllık büyümeye denk düşüyor. Jensen Huang, talebin %70 artışın çok üzerinde olduğunu ancak tedarik zinciri nedeniyle resmî beklentinin düşük tutulduğunu söylüyor. Bu görünüm, 411 milyar dolarlık bazın 700 milyar dolar bandına taşınması anlamına geliyor ve hisse değerleme için yatırım tezini güçlendiriyor.

Yönetim kurulu 150 milyar dolar ek geri alım yetkisi verdi ve kalan toplam 235 milyar dolar ile tarihin en büyük artışı kayıtlara geçti. TechRepublic değerlendirmesine göre bu tutar, Apple'ın 110 milyar dolarlık programını geride bırakıyor ve 2028 mali yılına kadar kullanılacak. İkinci çeyrekte hissedarlara 26 milyar dolar döndü ve dönem sonunda kasada 99 milyar dolar yetki kaldı. Bu tablo, hisse başına kârı destekleyen bir bilanço hamlesi olarak okunuyor ve portföy taşıyan yatırım için güçlü bir sinyal üretiyor.

Geri alım rekoru ve bulut birikimi

Mali işler direktörünün paylaştığı çerçevede bulut birikimi 2 trilyon dolar eşiğini aştı. CryptoBriefing kaydına göre hiperskaler sermaye gideri 2026'da 800 milyar dolar ve 2027'de 1,3 trilyon dolar bandına koşuyor. Bu birikim, sözleşmeye bağlanmış gelecek geliri anlatıyor ve talebin söylentiden değil imzadan geldiğini kanıtlıyor. Anlatıcı, Nvidia fırsat tavanını bu gider belirliyor diye özetliyor ve yatırım iştahını bu rakama bağlıyor.

Amazon birikimi 244 milyar dolar ile %40 büyürken Google 240 milyar dolar bandını koruyor ve iki devin 2026 sermaye gideri 180-200 milyar dolar aralığında geziniyor. NetworkWorld derlemesine göre veri merkezi gideri geçen yıl %57 ile 726 milyar dolar rekoru kırdı ve 2026'da 1 trilyon dolar eşiği zorlanıyor. Azure 29 milyar dolar gelir ile %43 büyüdü ve Oracle tarafında da birikim her çeyrekte yeni zirve yazıyor. Bu tablo, hisse rallisini taşıyan bilanço dalgasının tek şirkete ait olmadığını ve portföy geneline yayıldığını gösteriyor.

Neobulut cephesinde CoreWeave geliri 2,58 milyar dolar ile %112 arttı ve birikim 104,2 milyar dolar ile %246 sıçradı. CoreWeave açıklamasına göre erken üçüncü çeyrekte 25 milyar dolar yeni taahhüt eklendi ve yakın dönem kapasite tamamen dolu durumda. Yeni hızlandırıcı sürümlerinde kira bedelleri rekor kırarken eski envanter bile yıllar önceki fiyatları yakaladı. Nvidia şirket payının %13 bandında tutuyor ve bu bağ, hisse yatırım tezini besleyen bir bilanço köprüsü kuruyor.

Nebius tarafında yıllıklandırılmış gelir göstergesi dik bir eğri çiziyor ve ikinci çeyrek duyurusu platformun tam yığın büyümesini teyit ediyor. Nebius kaydına göre şirket, eğitimden üretime uzanan hattıyla yeni girişimler ve büyük müşteriler kazanıyor. Anlatıcı, birikimin 45 milyar dolar bandında olduğunu ileri sürüyor ve bu rakamın teyide muhtaç bir sunum iddiası olduğunu açıkça ayırıyor. Bu cephe, portföy çeşitliliği arayan yatırım için hisseye dolaylı bir talep kanalı açıyor.

Dev kümeler ve özel turlar

Elon Musk'ın Memphis kümesi Colossus 2, 110 bin GB200 ve 440 bin GB300 hızlandırıcı ile çalışıyor. AIWeekly notuna göre gelecek hafta 220 bin ek hızlandırıcı devreye giriyor ve kasım ile aralık dilimleriyle toplam 1,21 milyon adede koşuluyor. Darboğazın tedarikten çok güç ve anahtar fiber kapasitesine kaydığı, 1,2 gigavat kalıcı santral sorusuyla birlikte tartışılıyor. Bu takvim, Nvidia yatırım hikâyesinin tek müşteriye değil dev kümelere dayandığını ve dolar bazında talebin sürdüğünü gösteriyor.

OpenAI, BlackRock ve Abu Dabi merkezli fonlarla 30 milyar dolar yeni tur görüşüyor ve hedef değerleme 1,4 trilyon dolar bandında konuşuluyor. Citybiz derlemesine göre mart ayındaki 852 milyar dolar değerleme sonrası bu tur, şirketi halka arz öncesi özel piyasada tutmayı hedefliyor. Anlatıcı, Nvidia'nın 850 milyar dolar değerden girdiği payın %50 kazanç yazdığını ve bu kazançların izleyen çeyreklerde bilançoya yansıyacağını savunuyor. Döngüsel finansman eleştirisine karşı sunulan yanıt, hisseye yatırım yapanlar için kâr ve değerleme penceresinden okunuyor.

Anlatıcı, şirketin üretim tesisi kurmadan tasarım yapıp üretimi Taiwanlı ortağına bıraktığını ve bu yalın yapının sermaye gideri yükünü rakiplere yıktığını savunuyor. Bu yapı, yüz milyarlarca dolar nakit üretimini hisse geri alımına yönlendiren bir kâr makinesi doğuruyor. Apple geri alım makinesi benzetmesi burada devreye giriyor ve bilanço disiplini portföy yönetimine örnek gösteriliyor. Bu çerçeve, yatırım kararında değerleme kadar nakit akışının da okunması gerektiğini söylüyor.

Ucuz çarpan ve portföy kararı

Şirket 5,8 trilyon dolar piyasa değerine rağmen 17-20 bandında ileriye dönük fiyat kazanç (F/K) çarpanıyla işlem görüyor. Bu seviye, S&P 500 ortalamasının gerisinde ve Muhteşem 7 içinde en düşük basamak anlamına geliyor; Apple 36, Meta 23, Google 25 bandında diziliyor. Borsa tarafında Nasdaq tahtasında 6 trilyon dolar eşiği 248,96 dolar fiyata denk düşüyor ve yalnızca %2,9 uzaklıkta duruyor. Analistler 2031 kâr beklentisini bir ayda %18, üç ayda %52 yukarı taşıdı ve bu revizyon dalgası hisse rallisini besleyen değerleme zeminini güçlendiriyor.

Anlatıcı, %56 portföy ağırlığına rağmen tek hisse satmadığını ve 300 dolar eşiğine kadar bekleyeceğini söylüyor. Gerekçesi, robotaksi, uzay, fiziksel robotik ve on yıllık hızlandırıcı görüşmelerinin yeni büyüme eğrileri açması. Portföyün %65 eşiğinde kuralını bozacağını peşinen kabul ediyor ve marj güvenliğini ileriye dönük çarpana bağlıyor. Bu duruş, hisseye yatırım yapanlar için bilanço takvimine (17 Kasım) kadar sabır öneren bir portföy notuyla kapanıyor.