L'argent de l'IA change de cap : emploi fragile, Micron record et optique en feu

Emploi fragile, inflation tenace et pari sur la Fed

Le pari sur une Fed patiente vient du travail, pas des discours. En septembre, les États-Unis n'ont créé que 29000 emplois contre 84000 attendus, avec un marché du travail qui refroidit et un chômage à 4,2 %. Le rapport révise août à 133000 postes et juillet à moins 10000, soit 60000 emplois retirés au total. La santé apporte 23000 postes, les salaires gagnent 3,0 % sur un an et 2,6 % en rythme annualisé sur trois mois. L'économiste Thomas Simons chez Jefferies parle d'un essoufflement sans rupture, et l'outil CME donne 82,8 % de probabilité d'un statu quo les 27 et 28 octobre.

Les indices conservent une allure constructive grâce à leurs seuils techniques. Le S&P 500 reste au-dessus de sa moyenne mobile à 50 jours avec environ 0,7 % de hausse, tandis que le Nasdaq avance de 0,4 % après un record en séance. L'indice équipondéré montre une participation plus large, même si les grandes capitalisations gardent l'avantage de tendance. Les acheteurs se manifestent sur les replis et la structure reste saine tant que ces moyennes tiennent. Une cassure franche changerait le message, mais pour l'instant la dynamique favorise toujours les positions patientes.

La rotation sectorielle reste sélective et favorable à la technologie. Le fonds XLK s'impose comme seul vrai leader parmi les secteurs, porté par les semi-conducteurs en hausse d'environ 3 %. L'énergie gagne 1,3 % sur la semaine et teste sa moyenne à 21 jours, avec un Brent au-dessus de 100 dollars qui ranime l'amont. Le fonds logiciel IGV approche aussi un seuil record, signe que l'argent revient vers les usages. Le VIX autour de 15 confirme une nervosité contenue, ce qui laisse la porte ouverte à des paris directionnels calibrés.

Mémoire record et IA qui passe à l'action

Les taux longs gardent la main sur l'appétit pour le risque. Le 10 ans a touché 5,342 % le 1er octobre, au plus haut depuis 2002, après 3,96 % fin février, tandis que le 30 ans évolue vers 5,67 %. L'inflation PCE d'août atteint 3,4 %, l'essence se paie environ 4,41 dollars et la dette fédérale dépasse 40100 milliards de dollars. Dans ce contexte, le Russell 2000 s'accroche à sa moyenne mobile à 200 jours et le fonds bancaire KRE reste au-dessus de ce seuil sans vraie force. Les petites capitalisations et les banques ont besoin d'une détente des taux pour accélérer.

Micron signe le trimestre le plus parlant du cycle mémoire. Le chiffre d'affaires du quatrième trimestre atteint 54,23 milliards de dollars, contre 41,46 milliards avant et 11,32 milliards un an plus tôt. Le résultat net GAAP ressort à 37,7 milliards et le cash opérationnel à 43,97 milliards, pour un exercice de 133,19 milliards. La marge brute atteint 87 %, en hausse de 210 points de base, avec 81,1 % sur l'exercice et un résultat opérationnel de 44,6 milliards à 82,3 %. La DRAM pèse 39,8 milliards, soit 73 %, la NAND 14,1 milliards, et les SSD pour centres de données approchent 10 milliards, dix fois le niveau antérieur.

Le discours du directeur général Sanjay Mehrotra donne le cap pour 2026 et 2027. Il évoque une année record suivie d'un exercice encore plus fort, porté par la course vers la superintelligence et des accords stratégiques avec des clients clés. Le groupe vise 61,5 milliards de revenus au premier trimestre 2027 et annonce plus de 75 % de sa production 2027 déjà engagée. Au-delà de Micron, l'IA agentique change la donne car elle exécute des tâches sans invite permanente. Le directeur technique de Dell, John Roese, décrit des objectifs confiés à des agents, avec l'exemple de Google, une montée de l'inférence et seulement 16 GPU pour servir 40000 personnes.

Les bénéficiaires de l'IA agentique s'élargissent par vagues successives. Dell et HPE captent d'abord la demande de serveurs, puis AMD profite du calcul, avant les acteurs du test et de l'encapsulation. Les méga-capitalisations viennent ensuite, avec Meta et son assistant Muse en vitrine, puis des noms comme SanDisk et ASML en prochaine étape. Cette diffusion suit la logique des goulots : le calcul d'abord, la connectivité et le stockage ensuite. Pour un investisseur, cette chaîne de valeur impose de surveiller les délais de livraison et les marges, car la prime se déplace vite d'un maillon à l'autre.

Optique, infrastructures et santé : où agir sans subir

La lumière devient l'argument central des réseaux pour l'IA. Bernstein passe en surperformance sur Ciena avec un objectif de 440 dollars et sur Lumentum avec 1220 dollars, soit environ 24 à 25 % au-dessus des clôtures de 354,92 et 973,49 dollars. La thèse préfère la photonique au cuivre pour les liaisons denses. Le 1er octobre, Coherent bondit de 10 % à 315,71 dollars avec plus de 20 clients PhotonLink, Lumentum gagne 9 % à 1058,42 dollars après 1 milliard en hausse de 109 %, Corning prend 3 % à 158,89 dollars et LYTE avance de 4 % contre moins 0,2 % pour SPY.

Les infrastructures de centres de données offrent un relais plus défensif. STRL entre en liste de surveillance pour ses travaux d'électrification, MTZ montre un redressement technique intéressant et PWR garde un momentum solide dans les réseaux et services. Ces dossiers profitent des budgets d'extension électrique et de connectivité, moins volatils que les composants purs. En santé, le tableau reste contrasté : le fonds XLV passe sous sa moyenne à 50 jours avec des indicateurs RSI et MACD négatifs, tandis que la biotech IBB tient sa moyenne à 50 jours sans élan. Les dossiers idiosyncratiques comme Twist sortent du lot grâce à leurs propres catalyseurs.

Twist illustre le stock-picking avec des chiffres propres. Le troisième trimestre affiche 118,4 millions de revenus en hausse de 23 %, dont 56,6 millions pour la synthèse d'ADN en progression de 39 % et 61,8 millions pour le séquençage en hausse de 12 %. La marge atteint 52,8 %, en hausse de 120 points de base, avec une prévision de 123 à 124 millions au quatrième trimestre et 456 à 457 millions sur l'exercice. Les 369000 gènes, le thérapeutique à 40,4 millions en hausse de 49 % grâce à la découverte assistée par IA et 166,8 millions de trésorerie soutiennent le dossier, pendant que Tesla rassure par ses livraisons.