Du cerveau au système nerveux des robots : 3 valeurs en tête de l'IA physique

Les robots ne relèvent plus d'un futur lointain : ils forment déjà un thème d' investissement intégré aux cours de la bourse . Les animateurs ouvrent sur une affirmation frappante : des accélérateurs assez compacts pour loger dans un robot exécutent désormais deux quadrillions d'opérations par seconde, et ils l'illustrent ainsi : compter une opération par seconde obligerait à commencer il y a 66 millions d'années, à la disparition des dinosaures. La formule semble théâtrale, mais le fond est confirmé par Nvidia : selon le journal technique de Nvidia, la plateforme Jetson Thor atteint 2070 téraflops en précision FP4, soit environ deux quadrillions d'opérations chaque seconde. À mes yeux, ce chiffre fait sortir les valeurs robotiques du panier des fantasmes pour les ancrer dans une histoire matérielle mesurable.

Le narrateur pose ensuite le fondement : l'IA physique, c'est l'intelligence qui sort de la fenêtre de dialogue pour entrer dans des machines qui évoluent dans le monde réel. Saisir une tasse de café nous paraît naturel : les yeux la localisent, le cerveau évalue la distance, la main se tend. Pour un robot, le même geste exige de percevoir l'environnement, de décider aussitôt et d'exécuter le mouvement sans délai ; le calcul doit donc résider dans la machine, pas dans le nuage. L'émission décrit ce besoin comme une pile à trois couches : le cerveau qui décide, le système nerveux qui transporte les signaux et la couche de test qui vérifie l'ensemble. La documentation Jetson Thor de Nvidia raconte la même histoire et présente une plateforme conçue pour la perception multimodale en temps réel à la périphérie.

Une pile à trois couches : cerveau, système nerveux, test

Nvidia incarne le cerveau de ce récit, et les animateurs placent son ordinateur pour robots Jetson Thor au centre de la thèse boursière. Bâtie sur l'architecture graphique Blackwell, la plateforme concentre 128 Go de mémoire dans une enveloppe de 130 watts, avec 7,5 fois la puissance de calcul de la génération Orin précédente et 3,5 fois l'efficacité énergétique, des chiffres confirmés par le journal technique de Nvidia. Côté logiciel figure GR00T, le modèle généraliste pour robots présenté dans une annonce de 2024 relayée par GlobeNewswire, qui apprend la coordination et la dextérité en observant les gestes humains au sein de la plateforme robotique Isaac. Selon les notes de FierceElectronics sur le salon GTC, l'humanoïde Apollo d'Apptronik et le modèle Digit d'Agility figuraient parmi les vitrines de cet écosystème. Autrement dit, Nvidia ne vend pas seulement des accélérateurs, mais l'infrastructure d'apprentissage des robots.

Venons-en aux résultats , car cette émission est une analyse boursière, pas un lancement de produit. Nvidia a publié un chiffre d'affaires de 96,2 milliards de dollars au deuxième trimestre de l'exercice 2027, en hausse de 106 % sur un an, dont 89 milliards pour les centres de données, en progression de 117 %. La marge brute atteint 75 % et le bénéfice dilué par action ressort à 2,46 dollars . La direction vise 108 milliards de dollars au troisième trimestre. Reuters rapporte que la société attend une croissance d'environ 70 % de son chiffre d'affaires pour l'exercice 2028, avec 2 millions d'accélérateurs supplémentaires déployés avec AWS en 2027 et 2028. Les projections citées dans l'émission, 400 milliards en 2027, 700 en 2028 et 924 en 2029, restent des estimations d'analystes relayées par les animateurs, pas des chiffres publiés. Un ratio PEG de 0,37 donne à la valorisation un air bon marché, mais il repose sur des hypothèses de croissance audacieuses. Les flux institutionnels, heurtés sur l'année, suggèrent que l'argent avisé n'achète pas le récit les yeux fermés : le trimestre est solide, mais une bonne part du triomphe est peut-être déjà dans les cours.

La deuxième couche revient à Analog Devices, comparée par les animateurs au système nerveux du robot. La logique est simple : aussi puissant soit le cerveau, le robot lâche la tasse si les données tactiles et de position arrivent en retard. Les capteurs, les commandes de moteurs et les solutions de toucher de la société transportent ces données vers le cerveau avec un délai minimal. L'émission relève que la direction a désigné les centres de données et le segment industriel comme moteurs de croissance lors de la dernière conférence sur les résultats , avec un pôle industriel proche de 2 milliards de dollars de ventes trimestrielles. À mon sens, c'est le maillon le moins discuté et pourtant le plus indispensable de la chaîne robotique : un concurrent peut fabriquer un accélérateur, mais des décennies de savoir-faire analogique se copient bien plus difficilement.

Deux valeurs sur les couches nerveuse et de test

Les chiffres publiés d'Analog Devices étayent la thèse de l'émission. Selon le communiqué relayé par Nasdaq, la société a signé un chiffre d'affaires record de 4,02 milliards de dollars au troisième trimestre 2026, porté par les centres de données et l'industrie. Sur douze mois glissants, le cash-flow opérationnel atteint 5,5 milliards de dollars et le cash-flow libre 4,9 milliards , avec 1,7 milliard rendu aux actionnaires sur le trimestre. La trajectoire de bénéfice partagée dans l'émission vise près de 20 dollars par action en 2028 contre 12,87 en 2026, pour une valorisation boursière proche de 200 milliards de dollars . Une marge nette de 20,6 % et une croissance de 29,4 % du bénéfice par action expliquent pourquoi ce géant discret figure sur les radars des flux institutionnels. Sous l'angle du portefeuille , ADI brille moins que Nvidia mais offre un profil plus régulier, adossé au cash.

La troisième valeur, Keysight Technologies, occupe le rôle le plus critique : la couche de test et d'intégrité. Les animateurs décrivent ses solutions de validation des modèles d'IA et de test des batteries, avec des bancs robotisés qui reproduisent en laboratoire les conditions réelles d'exploitation. Pourquoi est-ce décisif ? Un seul capteur défaillant ou une cellule épuisée signifie un arrêt en usine, voire des vies en jeu sur la route, un point cohérent avec le propre bulletin de Keysight sur les défis d'ingénierie. Le pôle électronique industrielle aurait signé environ 0,5 milliard de dollars de chiffre d'affaires, tandis que les commandes dépassaient 2 milliards de dollars pour un deuxième trimestre record consécutif. La couche de test paraît modeste, mais sa demande se cumule à mesure que la robotique passe à l'échelle.

Le bilan de Keysight confirme la dynamique. D'après son bulletin, le chiffre d'affaires trimestriel est passé de 1,35 à 1,85 milliard de dollars ; le bénéfice net GAAP atteint 397 millions de dollars , soit 2,30 dollars par action. En base ajustée, le bénéfice ressort à 3,07 dollars par action et le cash-flow opérationnel à 437 millions . La trajectoire partagée dans l'émission va de 11,46 dollars en 2026 à plus de 15 en 2028, et la direction a relevé les perspectives annuelles. Des commandes record, rapportées par Keysight, signalent une confiance des investisseurs qui dépasse le trimestre en cours. Côté valorisation , l'équilibre entre croissance et prix paraît plus calme que chez Nvidia, ce qui fait de la couche de test un élément stabilisateur du portefeuille .

Contexte de marché et logique de portefeuille

Ces trois valeurs se lisent avec la vague qui les porte. Une recherche relayée par MorganStanley voit le marché des humanoïdes atteindre 5 000 milliards de dollars en 2050, avec près d'un milliard de robots dont 90 % dans l'industrie et les services. Une étude Barclays citée par CNBC vise 200 milliards de dollars en moins d'une décennie, tandis que l'analyste Dan Ives, chez Wedbush, parle en milliers de milliards à dix ans. Le dirigeant de SoftBank, Masayoshi Son, soutient que la prochaine société à mille milliards naîtra des systèmes physiques. Pourtant, les fabricants chinois détiendraient 97 % des livraisons d'humanoïdes : l'avance technologique occidentale ne se convertit pas encore en échelle industrielle. Ce décor explique les choix d'infrastructure de l'émission : quel que soit le constructeur du robot, le cerveau, le système nerveux et les équipements de test restent nécessaires.

Je résume ainsi la logique des animateurs : participer à la révolution robotique non par un fabricant unique, mais par trois valeurs ancrées dans les couches indispensables de la pile. Nvidia apporte la croissance, Analog Devices l'équilibre du cash, Keysight des revenus de test discrets mais critiques. Ce n'est pourtant pas une invitation à la fête des cours : les valorisations intègrent peut-être déjà de fortes attentes, les tensions sur l'offre de mémoire figurent dans l'avertissement même de Nvidia, et la concurrence chinoise peut comprimer les marges. Mon enseignement d' investisseur : placer ce trio sur une liste de suivi et observer la trésorerie et les commandes trimestre après trimestre, plutôt que tout acheter d'un coup. Un portefeuille fructifie par la discipline, pas par l'excitation.