Comment construire un portefeuille moderne quand les taux sont élevés : le 30-30-40 et le timing sélectif

Il n'existe pas de formule unique pour construire un portefeuille moderne. C'est la phrase la plus claire de la vidéo : aucun ratio magique ne fonctionne partout, et rester totalement passif n'est pas la seule option honnête. L'intervenant défend le timing sélectif tout en croyant au drift positif. Les marchés tendent à monter à long terme, mais cela n'oblige pas à appliquer la même formule à tout prix. La théorie moderne du portefeuille de Markowitz présentait la diversification comme seul repas gratuit. Après 2022, quand actions et obligations ont chuté ensemble, cette belle séparation s'est fissurée. Le débat reste le même : vaut-il mieux rester investi coûte que coûte ou lever le pied quand les valorisations s'étirent ?

Cette vision se traduit par l'allocation actuelle : 30-30-40. Trente pour cent pour le trading actif, trente pour le long terme, quarante en cash et équivalents du Trésor. Pour son histoire, la poche cash est inhabituellement élevée, sans obligations longues et avec peu d'actions longues. La raison est simple : quand les taux sont élevés, le cash cesse d'être un parking à rendement nul. Mi-2026, le bon du Trésor à trois mois rend environ 3,70 % ; à l'ère du taux zéro, ce même cash rendait 0,5 %. L'argent en attente paie désormais comme une assurance qui rapporte. Il note que si les taux tombaient à 2 %, son cash serait proche de zéro. Comme un thermostat et une couverture : quand la chaleur du rendement baisse, on a besoin de moins de couverture.

Le timing sélectif se voit dans le choix entre privé et public. Au sommet, il préfère ne pas courir après les indices et attendre des niveaux plus bas. Il se montre plus agressif sur les entreprises privées que publiques, car les prix publics ont déjà intégré beaucoup d'optimisme. L'arbitrage est clair. Le privé peut capter la croissance avant qu'elle ne soit pricée, souvent avec une décote d'illiquidité. Le coût est l'illiquidité elle-même, des valorisations opaques et une sortie qui peut prendre des années. C'est un changement de voie délibéré pendant que la foule reste sur la même file. Si les taux montent encore, il pousserait davantage vers le cash ; le curseur 30-30-40 n'est pas figé, il glisse avec les taux et les prix.

Rendre la poche trading efficiente en capital

Pour la poche trading, il ne recommande que des outils efficients et liquides : options, futures et options sur futures. L'allocation se fait au buying power et au notionnel ajusté. La mécanique tient en trois étapes : 1) mesurer le buying power réellement consommé, 2) réduire le notionnel d'environ 30 % pour les futures et options sur futures, 3) appliquer la même décote en portefeuille sur marge. Pourquoi ? Futures et marge portefeuille embarquent du levier ; garder le même nominal gonfle silencieusement le risque. Côté options, les spreads sont plus efficients que les ventes nues, les longues offrent parfois une meilleure probabilité mais un profil de prime et de temps différent. La doc Cboe/Schwab sur la marge portefeuille, contrairement au Reg T qui marge chaque stratégie isolément, regarde le risque net du livre. Bien fait, on s'approche du levier institutionnel ; mal fait, un petit choc déclenche un appel de marge.

L'affirmation la plus audacieuse est que tout cela deviendra trivial avec l'IA — normalisé avec un demi-token. Aujourd'hui, l'investisseur particulier apprend futures, options et marge comme des langues séparées. Demain, un agent pourrait traduire buying power, notionnel ajusté et corrélation en un seul curseur. Comme une appli de navigation qui réduit trois itinéraires en un trajet clair. L'implication est double : la technologie abaisse la barrière de construction, pas celle du risque. Rendre le levier plus facile en un clic rend aussi les pertes plus faciles en un clic.

Poche passive : tout est permis, son choix est le coté

La poche passive, dit-il, peut être tout ce que vous laisserez tranquille — immobilier, même cartes Pokémon. L'anecdote n'est pas que du bavardage, c'est la philosophie : une position passive est celle qu'on ne touche pas pendant des années. Sa préférence va au marché coté : surtout des actions, un peu de matières premières et d'actifs numériques. Les exemples passifs qu'il donne sont des devises — livre sterling et yen japonais — détenues sans trading. Pourquoi compter le FX comme passif ? Sa corrélation aux actions/obligations est faible, le portage modeste, et cela ajoute un moteur différent. Comme ajouter du citron au lieu du sel, cela équilibre le même plat autrement. Note critique : une carte Pokémon est un collectible illiquide dont le prix dépend de la mode et de la profondeur des acheteurs ; elle ne se convertit pas en cash comme une action. L'idée n'est pas que tous détiennent la même poche passive, mais ce que vous pouvez laisser intact et dormir tranquille.

La poutre qui tient l'ensemble en régime de taux élevés est le cash lui-même. Morningstar notait en 2026 que le cash a mieux diversifié que les obligations récemment, et l'ETF 60/40 a vacillé le 23 septembre quand les rendements ont flambé. Après 2022, quand les obligations longues ont chuté avec les actions, beaucoup ont redécouvert l'échelle de T-bills : échelonner des bons à 4, 8, 13 et 26 semaines, rouler chaque échelon à l'échéance, garder une liquidité trimestrielle et une exemption d'impôt d'État, et laisser l'échelle se réajuster si les taux baissent. La couverture CNBC de ce pic de taux rappelle pourquoi la longue duration n'est pas voulue aujourd'hui : quand les rendements grimpent, les prix chutent. Quand revenir ? Quand la courbe se normalise, les rendements réels se détendent et les valorisations digèrent, le bloc de 40 points de cash pourra migrer lentement vers la duration. D'ici là, le cash n'est pas un parking mais une position qui se comporte comme une prime d'option.