3 acciones de infraestructura de IA agotadas hasta 2028: Lumentum, Coherent y Broadcom

Diez de las dieciséis acciones compartidas a cámara en los últimos tres meses firmaron rentabilidades de dos dígitos, y la cartera terminó claramente por delante del índice. Solo tres nombres quedan ligeramente en rojo. El mejor resultado vino de la posición en SpaceX comentada con la comunidad alrededor de 110 dólares cuando el sentimiento era muy negativo, con una ganancia cercana al 48 por ciento. Microsoft, atrapada meses entre 360 y 400, se recuperó cuando el crecimiento de Azure y el ecosistema de IA convirtieron el gasto en infraestructura en ingresos recurrentes. Nebius, muy discutida, también se benefició de una demanda de cómputo persistentemente superior a la oferta.

El marco macro parece sorprendentemente favorable. Los datos de FactSet sitúan el crecimiento de los beneficios del S&P 500 cerca del 29,5 por ciento interanual en el tercer trimestre; de confirmarse, sería el tercer trimestre seguido por encima del 25 por ciento. De 116 sociedades que publicaron previsiones, 72 las elevaron, un 62 por ciento muy por encima de la historia. Mientras el mercado marcaba récords, el múltiplo prospectivo bajó de 26 a 19 porque los beneficios crecieron más rápido que los precios. Desde 1946, el índice siempre ha cerrado en positivo el año posterior a las elecciones intermedias, con una ganancia media del 14,4 por ciento; pero las estadísticas pasadas no garantizan nada, y el crecimiento hacia 2027 junto con la expansión de márgenes queda por confirmar.

El cuello de botella óptico: Lumentum

El primer nombre es Lumentum. Cuando los centros de datos de IA crecen, el tráfico entre miles de procesadores supera las capacidades del cobre, y la carga se desplaza hacia los componentes ópticos, los láseres y las interconexiones rápidas. Para algunos productos, alrededor del 70 por ciento de la demanda no podrá atenderse hasta el próximo año, y una parte de los pedidos podría deslizarse hasta 2028. El resumen del sitio TimothySykes recoge un cuarto trimestre con 1,01 mil millones de dólares de ingresos y 3,23 dólares de beneficio ajustado por acción, con previsiones de 1,225 a 1,275 mil millones para el primer trimestre, por encima del consenso. El perfil publicado en Investors también subraya la ejecución, y el giro hacia la óptica coempaquetada parece la próxima ola de crecimiento.

En valoración, la dirección plantea la posibilidad de 40 dólares de beneficio ajustado por acción en 2028, frente a unos 35 dólares del consenso. Al precio actual, eso implica un múltiplo cercano a 28 veces el objetivo, a leer junto con márgenes operativos capaces de tender hacia el 45 por ciento y un poder real de precios. Pero el múltiplo cercano sigue en torno a 50 veces, así que mucho ya está descontado. Si la ampliación de capacidad se retrasa o se frena el gasto de los hiperescaladores, puede llegar una corrección severa. De ahí mi disciplina: posición parcial de inicio y refuerzos en las caídas; dentro de la cartera, esta línea sigue siendo una ponderación de crecimiento especulativo y toda decisión de inversión debe respetar sus límites de riesgo.

Fotónica integrada y aceleradores a medida

El segundo nombre es Coherent. La sociedad aprovecha el mismo cuello óptico que Lumentum pero apunta más allá de las piezas sueltas: con la plataforma PhotonLink quiere vender subsistemas integrados, lo que eleva los ingresos por sistema y hace más cautivas las relaciones con clientes. El análisis de FuturumGroup sitúa los transceptores 1,6T y la óptica coempaquetada en el centro de la historia. En Coherent, la dirección indica que la capacidad de 2027 está totalmente reservada, que los pedidos de 2028 ya están llegando y que hay acuerdos hasta el fin de la década con mínimos de compra y precios fijos en algunos casos. En el ejercicio 2026, los ingresos crecieron un 23 por ciento hasta 7,12 mil millones de dólares y el beneficio ajustado un 59 por ciento. Hacia los 310 dólares, la acción se paga unas 33 veces la estimación 2027 de 9,42 dólares y 22 veces la de 2028 de 14,05 dólares; un escenario 2029 de 18,55 dólares con un 32 por ciento de crecimiento abre una trayectoria teórica hacia los 519 dólares. El punto débil es la caja: solo 80 millones de caja operativa frente a 1,1 mil millones de inversiones, con existencias hinchadas hasta 2,58 mil millones. El año 2027 deberá demostrar que las reservas se convierten en ingresos y caja libre.

El tercer nombre es Broadcom. Más que un fabricante clásico de chips, el grupo construye un ecosistema de infraestructura de IA que combina aceleradores a medida, conmutación Ethernet, óptica y conectividad. Los ingresos trimestrales alcanzaron 29,6 mil millones de dólares, un 86 por ciento más, con 16,7 mil millones en semiconductores de IA. La dirección ve los ingresos de IA pasando de 58 mil millones en 2026 hacia 115 mil millones en 2027 y 230 mil millones en 2028. Hay sistemas conjuntos en desarrollo con Google, Meta, Anthropic y OpenAI, así que la exposición cubre varios frentes en lugar de un solo cliente. Un artículo de 247WallSt cuenta que los accionistas debaten un precio cercano a 340 dólares mientras los ingresos de IA saltaron un 221 por ciento interanual, con 350 mil millones en compromisos comentados hasta 2028. Hacia los 362 dólares, el múltiplo parece de 31 veces los beneficios cercanos, pero la trayectoria bajaría hacia 19 veces 2027 y 12 veces 2028 con las estimaciones actuales. La caja libre trimestral de 13,7 mil millones es sólida; el riesgo es que las garantías de infraestructura y los compromisos de compra vuelvan al balance si algún cliente flaquea. Una deuda de 59,6 mil millones y márgenes brutos que se afinan hacia el 73 por ciento imponen disciplina.

Lo que une las tres historias es idéntico: la demanda no es el problema, lo que cuenta es convertir la capacidad en ingresos. En Lumentum vigilo el objetivo 2028, en Coherent la conversión de existencias e inversiones en caja, en Broadcom el ritmo de gasto de los grandes clientes. Beneficio por acción, márgenes e ingresos deben leerse juntos; correr detrás de un solo indicador fragiliza la cartera. Incluso con esperanzas de rebote en la bolsa, construir las posiciones por etapas, reforzar en las caídas y vincular toda decisión de inversión a los resultados del balance sigue siendo la vía más sana. Este trío juega la capa de infraestructura del rally de la IA con múltiplos ricos pero generación real de caja; una buena noticia de capacidad impulsa fuerte al alza, un recorte de gasto castiga fuerte a la baja.